> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绿联科技（301606.SZ）总结 ## 核心内容 绿联科技（301606.SZ）是一家专注于智能硬件领域的领先企业，其2026年第一季度财报显示公司业绩保持高增长态势。分析师符超然与李咏红对绿联科技的未来发展持积极态度，并将投资评级上调为“买入”。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026Q1公司实现营收28.0亿元，同比增长53.4%；归母净利润2.4亿元，同比增长58.1%；扣非归母净利润2.3亿元，同比增长62.7%。 - **毛利率显著改善**：2026Q1毛利率达到39.3%，同比提升1.3个百分点，主要得益于产品结构优化及海外高毛利业务占比提升。 - **费用控制良好**：公司管理费用率和销售费用率同比分别下降0.3和0.9个百分点，有效对冲了研发投入和汇兑损失带来的费用上升。 - **产品升级与渠道拓展**：公司持续进行产品结构升级，2026Q1在CES 2026上发布AI NAS私有云iDX系列和Nexode Pro桌面充电器等新产品，同时进军智能家居安防领域，推出SynCare系列智能安防生态系统。 - **AI NAS蓄势待发**：公司计划推出面向大众的AI NAS产品，其iDX6011系列在Kickstarter上众筹表现亮眼，获得884.5万美元，远超目标。公司与MiniMax达成战略合作，实现OpenClaw、HermesAgent等应用的一键部署，有望打破传统私有AI部署壁垒。 - **第二增长曲线启动**：AI+NAS业务将成为公司新的增长点，受益于AI Agent落地带来的数据平台需求扩容，预计2026-2028年收入增速将持续保持高位。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为10.2/13.5/17.5亿元，同比增长率分别为45%/32%/29%。当前股价对应的PE分别为29/22/17倍，上调“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入 | 9,491 | 13,190 | 17,497 | 22,542 | | 营业成本 | 5,979 | 8,340 | 11,066 | 14,231 | | 归母净利润 | 705 | 1,024 | 1,349 | 1,746 | | 毛利率 | 37.01% | 36.77% | 36.76% | 36.87% | | 净利率 | 7.41% | 7.75% | 7.70% | 7.73% | | ROE | 20.84% | 25.53% | 27.89% | 29.55% | | P/E | 41.79 | 28.77 | 21.82 | 16.86 | | P/S | 3.10 | 2.23 | 1.68 | 1.31 | | P/B | 8.71 | 7.35 | 6.09 | 4.98 | | EV/EBITDA | 27 | 23 | 18 | 14 | ### 财务预测摘要（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入增长率 | 53.83% | 38.98% | 32.66% | 28.83% | | 营业利润增长率 | 56.86% | 43.24% | 32.54% | 29.93% | | 归母净利润增长率 | 52.42% | 45.26% | 31.80% | 29.41% | | 经营性现金净流量 | -35 | 776 | 853 | 1,142 | ### 财务健康状况 - **资产负债率**：26.22%，保持较低水平。 - **每股净资产**：8.72元/股，显示公司资产质量较高。 - **货币资金**：2026E预计为1,664百万元，公司流动性良好。 - **负债合计**：2026E预计为1,914百万元，负债增长可控。 ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - 国际贸易摩擦及关税风险 - 技术人才流失风险 ## 投资评级说明 - **买入**：预计证券相对于同期市场基准指数涨跌幅在20%以上。 - **基准指数**：A股市场为沪深300指数，美国市场为标普500指数或纳斯达克指数。 ## 结论 绿联科技凭借产品结构优化、海外业务拓展及AI NAS等新业务的推出，展现出强劲的业绩增长潜力。分析师上调“买入”评级，认为公司正步入业绩增长与品牌溢价双升的红利期，未来发展前景广阔。