> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【交易早参】宏观压制因素缓和，贵金属及有色板块偏强运行-20260810 ## 核心内容总结 本周交易早参聚焦宏观与市场情绪变化，重点分析贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、经济作物等板块的走势及影响因素。整体来看，市场情绪有所回暖，部分板块呈现修复性上涨趋势。 --- ## 主要观点 ### 1. 宏观环境 - **美伊局势缓和**：伊朗与美国就霍尔木兹海峡通航问题展开谈判，但进展有限，伊朗坚持要求美方弥补过往违约行为，才愿重启谈判。 - **非农数据疲软**：美国7月非农就业人数减少2.3万，远低于预期，导致美联储9月加息预期降至50%以下，市场风险偏好上升。 - **CPI与PPI数据**：中国7月CPI温和上涨，PPI环比下降，显示国内通胀压力较小，但工业品价格仍承压。 ### 2. 金融市场 - **A股市场**：上周震荡走强，上证指数上涨2.81%，创业板指上涨6.55%，市场情绪明显回暖。 - **股指期货**：IC、IM等指数期货涨幅超6%，显示市场风险偏好回升。 - **债市**：整体环境边际好转，但估值偏高，进一步上涨动能不足。 ### 3. 贵金属板块 - **黄金/白银**：受中东局势缓和、美国就业数据疲软及美联储加息预期降温影响，黄金白银延续反弹走势。 - **铂金/钯金**：跟随金银波动，短期偏强，但需关注美联储加息预期变化。 ### 4. 有色金属板块 - **沪铜**：矿端扰动增加，冶炼加工费下行，库存低位，支撑铜价，预计价格接近前高。 - **沪铝**：低库存与供给约束支撑铝价，短期震荡偏强，后续关注旺季需求及海外供应恢复。 - **氧化铝**：库存压力仍存，但矿石价格坚挺，价格围绕成本震荡。 - **沪镍**：镍矿配额消息扰动价格波动，短期内价格仍有压力，但支撑仍存。 ### 5. 新能源金属 - **工业硅**：西南地区因降水偏少，水电供应下降，开工率下滑，供应减少支撑价格。 - **多晶硅**：政策端托底支撑较强，企业封盘不报价，价格长期低于成本，关注现货价格变化。 ### 6. 黑色金属 - **螺纹/热卷**：8-9月季节性回升预期，但需求弹性不足，预计震荡走势。 - **铁矿**：供应端季节性回升，需求端有望增强，但库存压力大，成本支撑增强，短期震荡。 - **焦煤/焦炭**：焦煤供应偏紧，焦炭库存下降，供需结构改善，价格或向上修复基差。 ### 7. 能源化工 - **原油**：霍尔木兹海峡局势未明朗，油价维持高敏感度双向波动。 - **甲醇**：基本面偏弱，但伊朗局势缓和可能对价格形成支撑。 - **PVC**：高库存压制与成本支撑并存，价格反弹空间有限。 ### 8. 经济作物 - **棕榈油/豆油**：MPOB数据预期偏空，天气担忧加剧，但中长期供减需增预期支撑价格。 - **白糖**：估值偏低，预期支撑尚存，价格或震荡偏强，但国内高库存限制反弹高度。 --- ## 关键信息汇总 | 板块 | 关键信息 | |--------------|--------------------------------------------------------------------------| | **宏观** | 美国非农数据疲软，美联储加息预期降温；伊朗与美国谈判未果，地缘局势未明朗 | | **贵金属** | 黄金白银受宏观环境改善及投资需求回暖支撑，延续反弹走势 | | **有色金属** | 沪铜、沪铝、氧化铝、沪镍受供需偏紧及成本支撑影响，价格震荡偏强 | | **新能源金属**| 工业硅因水电供应下降，多晶硅受政策托底支撑，价格或有所反弹 | | **黑色金属** | 螺纹/热卷季节性回升预期，铁矿成本支撑增强；焦煤/焦炭价格或向上修复基差 | | **能源化工** | 原油维持双向波动，甲醇、PVC基本面偏弱，价格反弹空间有限 | | **经济作物** | 棕榈油、豆油受天气担忧影响，白糖估值偏低，价格震荡偏强 | --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊局势、霍尔木兹海峡通航问题仍具不确定性，可能影响油价及全球市场情绪。 - **美联储政策变化**：若加息预期再度升温，可能对贵金属及股市形成压制。 - **供需变化**：国内部分行业库存去化速度、海外供应恢复情况、政策导向等均可能影响价格走势。 - **市场情绪波动**：AI链、新能源、地缘局势等均可能引发市场情绪波动，影响短期价格。 --- ## 结论 当前市场在宏观压制因素缓和、风险偏好回暖的背景下，贵金属及有色板块表现偏强。然而，地缘政治风险、美联储政策变化及行业基本面仍存在不确定性，投资者需密切关注相关动态，谨慎操作。