> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同享科技（920167）2025年报&2026一季报总结 ## 核心内容 同享科技发布2025年报及2026一季报，业绩表现呈现显著波动。2025年全年实现营业收入32.33亿元，同比增长20.96%，但净利润仅为0.22亿元，同比减少48.69%。2026Q1营业收入增长38.15%，归母净利润同比增长1225.33%，主要受益于光伏抢装需求提升和原材料价格上涨带来的库存收益。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司盈利承压，但2026年Q1业绩大幅改善，归母净利润环比增长265.03%，同比增长1225.33%。 - **产品结构**：公司互连焊带和汇流焊带收入分别同比增长21.85%和19.64%，整体出货量约3.6万吨，同比增加15%。但由于毛利率下降，盈利压力仍存在。 - **毛利率提升**：2026Q1公司综合毛利率约8.7%，环比提升4.5个百分点，主要得益于原材料涨价推动价格上涨和部分低库存产品带来的收益。 - **费用控制**：2025年期间费用率为4.15%，同比下降0.54个百分点；2026Q1期间费用率进一步下降至4.18%，费用控制效果显著。 - **现金流变化**：2026Q1经营性净现金流为-2.75亿元，同比下降743%，主要由于客户结算方式由银行承兑汇票改为供应链票据，导致相关款项计入筹资活动而非经营活动。 - **未来展望**：公司积极拓展海外市场，设立马来西亚子公司；同时加大对储能、氢能等非光伏领域的布局，相关产品已进入小批量送样阶段，未来商业化落地可期。 - **盈利预测**：上调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计归母净利润分别为1.3亿、1.6亿、2.0亿元，同比增长分别为501.38%、23.15%、21.65%。 - **投资评级**：维持“增持”评级，认为公司未来盈利有望逐步改善。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 3,233 | 4,013 | 4,297 | 4,726 | | 归母净利润（百万元） | 22 | 130 | 161 | 195 | | EPS（元/股） | 0.20 | 1.19 | 1.46 | 1.78 | | P/E（现价&最新摊薄） | 97.86 | 16.27 | 13.21 | 10.86 | | P/B（现价） | 3.36 | 2.78 | 2.29 | 1.89 | | ROE（摊薄） | 3.45% | 17.13% | 17.38% | 17.42% | ### 市场数据 | 指标 | 数值 | |------|------| | 收盘价（元） | 19.70 | | 一年最低/最高价（元） | 16.20/25.23 | | 市净率（倍） | 3.26 | | 流通A股市值（百万元） | 1,310.21 | | 总市值（百万元） | 2,167.52 | ### 财务预测表（资产负债表） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产（百万元） | 2,473 | 3,141 | 3,321 | 3,793 | | 非流动资产（百万元） | 249 | 258 | 277 | 275 | | 资产总计（百万元） | 2,722 | 3,398 | 3,599 | 4,068 | ### 财务预测表（利润表） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 3,233 | 4,013 | 4,297 | 4,726 | | 营业成本（含金融类）（百万元） | 3,055 | 3,649 | 3,886 | 4,251 | | 归母净利润（百万元） | 22 | 130 | 161 | 195 | | 毛利率（%） | 5.50 | 9.06 | 9.56 | 10.05 | | 归母净利率（%） | 0.67 | 3.25 | 3.74 | 4.14 | ### 财务预测表（现金流量表） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流（百万元） | -551 | 443 | 39 | 236 | | 投资活动现金流（百万元） | 1 | -127 | -52 | -32 | | 筹资活动现金流（百万元） | 655 | 197 | 36 | 29 | | 现金净增加额（百万元） | 104 | 514 | 25 | 235 | ## 风险提示 - **竞争加剧**：行业竞争可能对公司盈利能力产生压力。 - **需求不及预期**：若市场需求未达预期，可能影响公司业绩表现。 ## 投资建议 - **投资评级**：增持（维持） - **估值逻辑**：考虑原材料涨价带来的盈利修复及产品结构优化，公司未来盈利有望逐步改善，估值具备吸引力。 ## 总结 同享科技在2025年面临盈利压力，但2026年Q1业绩显著回升，归母净利润同比增长超12倍，显示出公司在原材料涨价和光伏需求提升的双重驱动下具备较强的盈利能力修复潜力。公司积极拓展海外市场并布局储能、氢能等新领域，未来增长空间广阔。尽管现金流因结算方式变化而出现短期波动，但公司通过优化费用结构和提升毛利率，展现了良好的成本控制能力。预计2026-2028年归母净利润将稳步增长，维持“增持”评级。