> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 富创精密（688409）2026年中报总结 ## 核心内容 富创精密在2026年上半年实现了业绩的高速增长，公司作为国内半导体设备精密零部件龙头，凭借前期深耕的大客户战略及产业布局，业绩表现亮眼，盈利能力显著改善。尽管部分产品放量及产能释放仍需时间，但公司中长期成长逻辑清晰，因此维持“增持”评级。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026H1营业总收入达23.18亿元，同比增长34.45%；归母净利润为1.34亿元，同比增长992.90%；扣非归母净利润0.90亿元，实现扭亏为盈。 - **盈利能力改善**：毛利率提升至26.89%，同比+0.36pct；销售净利率提升至6.79%，同比+6.57pct；期间费用率下降至19.20%，同比-3.96pct。 - **经营性现金流改善**：2026H1经营性现金流净额达2.87亿元，同比增长91.73%；26Q2单季经营性现金流净额达3.72亿元，同比增长151.48%，环比由负转正。 - **核心技术突破**：匀气盘、静电卡盘、金属加热盘等核心零部件实现技术突破并进入放量阶段，表面处理与气体传输技术持续领先。 - **产能扩张**：北京工厂已于2025年下半年投产，南通工厂顺利爬产，规模化效应逐步显现。 - **财务预测调整**：下调2026年归母净利润预测至3.6亿元（原4.8亿元），上调2027年预测至6.6亿元，新增2028年预测为10.1亿元。 - **估值变化**：2026-2028年动态PE分别为175.20X、95.33X、61.75X，显示估值逐步下降，但成长性仍被看好。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 3,040 | 3,543 | 5,236 | 8,201 | 10,945 | | 同比增长率(%) | 47.14 | 16.58 | 47.77 | 56.62 | 33.46 | | 归母净利润（百万元） | 202.65 | (8.61) | 357.65 | 657.27 | 1,014.67 | | 同比增长率(%) | 20.13 | (104.25) | 4,253.13 | 83.78 | 54.38 | | EPS（元/股） | 0.66 | (0.03) | 1.17 | 2.15 | 3.31 | | P/E（现价 & 最新摊薄） | 309.20 | (7,276.31) | 175.20 | 95.33 | 61.75 | ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 3,672 | 5,315 | 5,736 | 9,405 | | 非流动资产 | 5,213 | 5,781 | 6,150 | 6,454 | | 资产总计 | 8,885 | 11,095 | 11,885 | 15,860 | | 流动负债 | 2,151 | 4,113 | 4,246 | 7,206 | | 非流动负债 | 2,166 | 2,166 | 2,166 | 2,166 | | 负债合计 | 4,318 | 6,280 | 6,413 | 9,372 | | 所有者权益合计 | 4,567 | 4,816 | 5,473 | 6,488 | ### 利润表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 3,543 | 5,236 | 8,201 | 10,945 | | 归母净利润 | (9) | 358 | 657 | 1,015 | | 毛利率(%) | 22.23 | 27.04 | 27.88 | 28.54 | | 归母净利率(%) | (0.24) | 6.83 | 8.01 | 9.27 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 387 | 1,997 | 1,041 | 886 | | 投资活动现金流 | (1,455) | (958) | (913) | (849) | | 筹资活动现金流 | 554 | (191) | (130) | (130) | | 现金净增加额 | (515) | 849 | (2) | (93) | ### 估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | P/E（现价 & 最新股本摊薄） | (7,276.31) | 175.20 | 95.33 | 61.75 | | P/B（现价） | 14.07 | 13.33 | 11.69 | 9.83 | | ROIC(%) | (0.48) | 4.83 | 8.32 | 11.61 | | ROE-摊薄(%) | (0.19) | 7.61 | 12.26 | 15.92 | ## 技术突破与业务进展 - **匀气盘**：完成多款高度集成化新型匀气盘研发，实现全流程自主可控生产，业务收入同比翻倍，高难度复杂结构产品已导入国内半导体先进制程领域。 - **静电卡盘与金属加热盘**：成功突破海外技术壁垒，通过国内外头部设备厂商验证，实现国产化替代并跻身核心供应商行列。 - **表面处理技术**：“N系列膜层”完成近千万级订单生产与交付，建成国内领先的镀金工艺技术能力，“致密YO涂层”“PS类SHD产品”进入放量阶段。 - **气体传输系统**：气柜S6仿真技术领先，核心外延设备中气柜新品设计已覆盖国内头部设备商。 ## 风险提示 - 下游需求波动风险 - 市场竞争加剧风险 ## 投资评级 - **投资评级**：增持（维持） - **预期涨幅**：未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 204.63 | | 一年最低/最高价（元） | 59.20/333.33 | | 市净率（倍） | 13.53 | | 流通A股市值（百万元） | 62,659.91 | | 总市值（百万元） | 62,659.91 | ## 每股指标 | 指标 | 数据 | |------|------| | 每股净资产（元） | 15.13 | | 最新发行在外股份（百万股） | 306.21 | ## 重要财务与估值指标（百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 14.54 | 15.36 | 17.50 | 20.82 | | ROIC(%) | (0.48) | 4.83 | 8.32 | 11.61 | | ROE-摊薄(%) | (0.19) | 7.61 | 12.26 | 15.92 | | 资产负债率(%) | 48.59 | 56.60 | 53.95 | 59.09 | ## 总结 富创精密在2026年中报中展现了强劲的业绩增长和盈利能力提升，得益于下游晶圆厂资本开支增加及核心客户战略的深化。公司通过技术创新和产能扩张，逐步实现国产替代，核心技术在行业内具备领先优势。尽管短期业绩释放节奏有所放缓，但中长期成长逻辑依然清晰，未来三年业绩有望持续增长，估值逐步回落，投资价值显现。公司维持“增持”评级，建议关注其平台化布局及国产替代进程。