20221224-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_围手术极刚需的麻药将率先复苏_建议关注恩华药业_海思科_卫信康等_26页_1mb

医药生物行业跟踪周报总结

核心内容

本报告聚焦医药生物行业的投资机会，特别关注围手术赛道的复苏潜力，分析了医药行业整体表现及细分领域发展趋势，提出相关投资建议，并列出重点推荐企业。

主要观点

1. 围手术赛道复苏
   随着疫情防控政策优化，手术量逐渐恢复，围手术极刚需的麻醉、镇痛及肠外营养药物将率先受益。预计手术恢复顺序为：择期手术、刚性手术，而麻醉药物需求更为刚性。此外，新冠疫情引发的重症增加也将推动围手术药物的需求。

2. 创新药及新产品上市
   2020年新冠疫情对麻醉药物销售造成抑制，但随着疫情缓解，创新产品密集上市，将推动“量价齐升”。恩华药业、海思科、恒瑞医药等公司在麻醉、镇痛及肠外营养药物方面有重要布局，新药上市将带来增长动力。

3. 细分板块表现

   • 疫苗领域：多款重磅疫苗进入上市阶段，如复必泰BNT162b2、复必泰二价疫苗、卫材Lecanemab等，行业集中度提升，利好龙头。
   • 医疗器械：受益于国内医疗消费水平提升、技术突破及政策支持，推荐迈瑞医疗、理邦仪器等。
   • 中药领域：关注寿仙谷、佐力药业、方盛制药、济川药业、康缘药业等。
   • 医美及消费医疗：医美行业持续增长，推荐爱美客、华熙生物、华东医药等。
   • CXO/IVD/原料药：CXO行业具备长期增长空间，推荐泰格医药、康龙化成、药明康德等；IVD领域受益于进口替代，推荐新产业、安图生物、金域医学等；原料药领域推荐同和药业、司太立、普洛药业等。

关键信息

• 医药指数表现：本周医药指数涨幅为 $-5.19%$，年初至今涨幅为 $-21.11%$，低于历史均值。
• 个股表现：本周涨幅居前的有福瑞股份（$+28.42%$）、怡和嘉业（$+11.12%$）、惠泰医疗（$+9.59%$），跌幅居前的有振东制药（$-25.29%$）、宣泰医药（$-24.26%$）、上海凯宝（$-23.04%$）。
• 疫情对医药行业的影响：疫情导致住院、手术人次下降，麻醉药物终端销售从2018-2019年的125亿、139亿元下降至2020年的134亿元。
• 新药上市及研发进展：恩华药业TRV130预计2023年2月上市；海思科环泊酚已于2020年上市；恒瑞医药瑞马唑仑已上市，SHR8554、SHR0410处于NDA及III期阶段；卫信康注射用多种维生素(12)已进入医保目录，推动市场扩容。
• 行业动态：卫材Lecanemab、默沙东泊沙康唑注射液、复星医药复必泰疫苗等获批上市，显示行业创新与国际化进展。

风险提示

• 药品或耗材降价超预期；
• 新冠疫情反复；
• 医保政策进一步严厉。

推荐股票列表

分类	推荐公司
疫苗领域	智飞生物、康希诺、丽珠集团、万泰生物
中药领域	寿仙谷、佐力药业、方盛制药、济川药业、康缘药业
创新药领域	百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U
耗材领域	惠泰医疗、威高骨科、新产业
低值耗材及消费医疗	康德莱、鱼跃医疗
科研服务	金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源
眼科服务	华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科
其它医疗服务	三星医疗、海吉亚医疗、固生堂
医美领域	爱美客、华东医药
其它消费	三诺生物，建议关注我武生物
血制品领域	博雅生物

行情回顾

• 医药指数本周普跌，但小市值个股跌幅更明显。
• 医疗服务子板块跌幅最小，为 $-0.94%$，优于其他子板块。
• 医药市盈率低于历史均值，估值处于低位，具备配置价值。

图表目录（摘要）

• 图1：国内住院、手术人次趋势，显示手术量恢复迹象。
• 图2：新冠流行期间部分国家及地区的超额死亡率，反映疫情对健康的影响。
• 图3：麻醉镇痛药物销售情况，显示疫情对销售的抑制。
• 图4：肠外营养支持药物销售情况，同样受到疫情影响。
• 图5：麻醉药物销量情况，显示疫情高峰期间销量下降。
• 图6：医药行业2021年初以来市场表现，反映板块整体走势。
• 图7：医药板块绝对估值水平变化，显示估值底的特征。
• 图8：医药板块估值情况，进一步支持配置逻辑。

附录与参考资料

• 数据来源：Wind、国家卫健委、东吴证券研究所等。
• 表格涵盖医药公司EPS、归母净利润、市值、涨跌幅等信息，支持投资决策。

结论

医药生物行业在疫情后迎来复苏，特别是围手术赛道，将受益于手术量恢复及重症增加的双重逻辑。建议投资者关注麻醉、镇痛、肠外营养等刚需药物，以及具备创新能力和市场潜力的药企，如恩华药业、海思科、恒瑞医药、卫信康等。同时，疫苗、医美、CXO等领域也具备良好的增长前景。