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医药行业月报总结：建议继续关注新冠病毒防治条线

核心观点

• 行业表现强劲：2022年2月，申万生物医药行业指数上涨5.18%，跑赢沪深300指数3.74个百分点，行业整体表现排名申万一级行业第9位，较上月排名显著提升。
• 业绩表现亮眼：418家医药类上市公司中，125家发布业绩快报，超80%预喜，72家净利润翻倍，14家亏损。整体表现优于去年同期。
• 投资建议：建议继续关注新冠药物及疫苗相关企业，重点关注智飞生物、君实生物、众生药业、药明康德、博腾股份、凯莱英、红日药业、以岭药业等公司。

估值分析

• 医药板块估值处于低位：截至2022年2月28日，申万医药生物指数动态PE为31.44倍，处于近十年来的相对低位。
• 子行业分化明显：
  • 生物制品：动态PE为28.69倍，处于低位，存在估值修复机会，建议关注智飞生物、派林生物。
  • 化学原料药：动态PE为30.69倍，处于中位偏下水平，估值有所修复。
  • 化学制剂：动态PE为33.20倍，处于中位偏下，整体估值震荡下探。
  • 中药板块：动态PE为34.23倍，处于中位水平，建议关注具备独家品种或资源优势的中药龙头企业。
  • 医药商业：动态PE为16.55倍，处于低位，建议关注受益于双通道政策的实体药店。
  • 医疗器械：动态PE为22.93倍，处于低位，板块估值重心仍在下探。
  • 医疗服务：动态PE为60倍，处于中位偏下，建议关注CXO领域的药明康德、凯莱英、博腾股份等。

原料药价格走势与预判

• 原油与大宗原料药：2月原油价格震荡上升，受地缘政治和疫情因素影响。维生素、抗生素等大宗原料药价格受原材料和市场供需影响较大。
• 维生素类：
  • VA：价格整体下跌，预计3月仍将维持疲态。
  • VE：价格震荡上升，市场处于紧平衡状态，预计未来价格仍将继续上涨。
  • VK3：价格因原料短缺和冬季皮革需求提升而上涨，建议关注兄弟科技。
• 维生素B系列：
  • B3：价格震荡，主要原材料3-甲基吡啶供应紧张，预计后期价格仍将上涨，建议关注亿帆医药。
  • B5：价格相对平稳，但受原材料价格上涨推动，预计3月继续上涨。
• 抗生素：青霉素工业盐价格维持高位，受环保和原材料成本上升影响。

中药材价格走势分析

• 整体高位运行：2月中药材价格受天气、疫情和监管影响，多数产品处于高位。
• 价格指数：成都中药材价格指数震荡上升，部分细分品类如植物根茎类、茎木类、皮类、叶类、花类、果类、全草类、藻菌地衣类、树脂类、其他类、动物类、矿物类等价格指数均有不同程度的波动。
• 政策支持：国家医保局和中医药管理局联合发布支持政策，对中药行业形成利好，建议关注以岭药业、红日药业等具有消费属性的中药企业。

医药商业板块投资机会

• 业绩表现：2021年医药商业板块营业收入同比下滑12.08%，但扣非后归母净利润同比增长89.54%，显示盈利能力增强。
• 趋势展望：随着国家集采常态化，具备规模优势和集约化能力的企业将占据主导地位，建议关注上海医药、国药控股、华润医药、九州通等龙头企业。
• 药店发展：双通道政策推动药店客流增长，传统药店与互联网药店融合发展，建议关注大参林、益丰药房等。

医疗器械板块投资机会

• IVD领域增长快：国内厂商竞争少，具备抗跌能力，建议关注超跌的迈瑞医疗，其员工持股计划显示未来增长潜力。
• 政策支持：国家药监局加快新冠治疗药物和抗原检测试剂审批，推动医疗器械行业发展。

医疗服务板块投资机会

• CXO行业前景好：随着创新药服务需求增加，CXO企业如药明康德、凯莱英、博腾股份等值得关注。
• 新冠药物研发：多家中国药企正在开发口服小分子药物，如君实生物的VV116和VV993，以及先声药业和开拓药业的相关药物，具有较大的市场潜力。

行业资讯

• 疫情防控形势严峻：国内外疫情仍呈快速蔓延趋势，防控压力较大。
• 新版诊疗方案发布：国家卫健委发布第九版诊疗方案，优化病例发现和报告程序，规范抗病毒治疗，推荐多种中药治疗药物。
• 新冠抗原自测政策放开：国务院批准多家企业新冠抗原检测产品，相关产业链企业将迎机遇期。

风险提示

• 疫情及病毒变异：疫情发展和变异情况可能超出预期。
• 中美政治风险：国际关系变化可能影响医药行业的进出口及投资环境。
• 国家政策变化：政策调整可能对行业估值和投资机会产生影响。

投资评级

• 行业评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。
• 公司评级：
  • 买入：公司相对大盘涨幅预计超过15%。
  • 增持：公司相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。
  • 观望：公司相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间。
  • 卖出：公司相对大盘跌幅预计超过5%。

证券分析师承诺

本报告由分析师李琳琳撰写，内容基于专业研究与分析，独立、客观，符合合规要求。

重要声明

本报告由中原证券股份有限公司制作，仅供专业投资者参考，不构成投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。