> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 温氏股份（300498.SZ）总结 ## 核心内容 温氏股份在2026年上半年公布了其财务报告，整体业绩基本符合预期，但双主业发展过程中面临一定挑战。 ## 业绩表现 - **营业收入**：2026年上半年实现467.65亿元，同比下降6.24%。 - **归母净利润**：实现-43.66亿元，同比减少225.65%。 - **季度表现**：二季度收入222.34亿元，同比下降12.53%；归母净利润-32.96亿元，同比减少325.53%。 ## 业务分析 ### 生猪业务 - **出栏量**：上半年出栏生猪1780.78万头，同比减少0.69%。 - **价格影响**：生猪均价约10.5元/kg，同比下降29.67%，导致利润大幅下降。 - **成本控制**：通过精细化管理，生猪养殖成本同比下降4%。 - **种猪优化**：加速低性能种猪淘汰，种猪结构进一步优化，6月份PSY（每头母猪年提供仔猪数量）达28.5头，创历史新高。 ### 肉鸡业务 - **出栏量**：上半年出栏肉鸡约6.3亿只，同比增长5.92%。 - **价格回暖**：毛鸡销售均价11.61元/公斤，同比上升7.10%。 - **盈利能力**：肉鸡业务在行业内保持优秀水平，鸡、鸭综合成本分别下降1.1%和6.7%，利润同比上升。 ## 财务状况 - **资产负债率**：二季度末约58.9%，杠杆水平合理。 - **资金储备**：内部货币资金及拆出资金余额达65.29亿元；外部融资储备充足，可用银行授信额度超300亿元，债券注册额度100亿元，并布局票据、供应链融资等多元化融资工具。 - **现金流**：2026年预计现金净增加额为7073亿元，较2025年大幅改善。 ## 投资建议 - **盈利预测**：下调2026年公司归母净利润预测为20.02亿元（前值为28.4亿元），同比减少62%。 - **未来预期**：预计2027年归母净利润为96.9亿元，同比上升384.1%；2028年归母净利润为83.95亿元，同比下降13.4%。 - **估值**：当前对应2027年PE为9.7x，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 重大疫病风险 - 生猪价格波动风险 - 原材料价格波动风险 - 现金流风险 - 食品安全风险 ## 财务指标对比（2024A-2028E） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 105,584 | 103,824 | 96,141 | 109,526 | 129,952 | | 归母净利润(百万元) | 9,280 | 5,266 | 2,002 | 9,689 | 8,395 | | EPS(元/股) | 1.39 | 0.79 | 0.30 | 1.46 | 1.26 | ## 财务比率分析（2024A-2028E） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 17.4 | 11.2 | 8.3 | 15.2 | 12.6 | | 净利率(%) | 8.8 | 5.1 | 2.1 | 8.8 | 6.5 | | ROE(%) | 22.6 | 12.5 | 4.8 | 21.4 | 17.4 | | P/E(倍) | 10.1 | 17.9 | 47.0 | 9.7 | 11.2 | | P/B(倍) | 2.3 | 2.2 | 2.3 | 2.1 | 1.9 | ## 股票信息 | 项目 | 内容 | |------|------| | 行业 | 养殖业 | | 前次评级 | 买入 | | 08月25日收盘价(元) | 14.14 | | 总市值(百万元) | 94,086.56 | | 总股本(百万股) | 6,653.93 | | 自由流通股(%) | 89.36 | | 30日日均成交量(百万股) | 53.40 | ## 股价走势 - 图像：[点击查看股价走势图](images/26facc060be4bf45b12a4508ce0f8b4ba58e1bea77af0559aeae519bb10a2416.jpg) ## 分析师信息 - **张斌梅**：分析师，执业证书编号S0680523070007，邮箱zhangbinmei@gszq.com - **沈嘉妍**：分析师，执业证书编号S0680524040001，邮箱shenjiayan@gszq.com ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，亦不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。