20231015-国联证券-社会服务行业周报_双节旅游理性增长_多家公司发布三季度业绩预告_15页_538kb

社会服务行业周报（2023年10月15日）

一、核心观点与结论

1. 市场表现：双节期间（国庆+中秋），社服板块表现弱于沪深300指数，双周内下跌52%，跑输45个百分点；年初至今累计下跌197%，落差显著。
2. 板块动态：

• 免税销售恢复缓慢，双节期间免税销售金额、购物人数同比增117%和143%，国际免税销售额8月恢复至2019年48%，对华销量不及预期。
• 旅游市场理性复苏，国内旅游人次同比增41%（较2019年），出入境人数恢复至19年851%。
• 酒店入住率基本恢复，华住集团入住率与2019年持平，金陵饭店业绩超疫情前44%。
• 餐饮行业表现分化，太二餐饮同店日均收入同比2019年恢复82%，而怂火锅同比下降22%。

3. 投资建议：关注中报业绩超预期公司（如华凯易佰、北京人力、名创优品）和顺周期出行链修复机会（如锦江酒店、中国中免等），当前估值已具吸引力。
4. 风险提示：宏观经济放缓、消费复苏不及预期、免税竞争加剧、新市场拓展不足等。

二、细分市场动态

• 免税：韩国免税店销售额恢复至48%，国内对华销量未达预估。
• 酒店：华住、金陵集团酒店入住率与疫情前持平，南京金陵营收创历史新高。
• 餐饮：太二、怂火锅等公司翻台率波动，客单价与翻台双重影响利润。
• 旅游：出入境人次恢复强劲（日均1477万 vs 19年同期），但整体市场消费力仍待释放。

三、资金与持仓趋势

• 外资持仓：中国中免外资持股占流通股163%，君亭酒店/天目湖获大幅增配。
• 板块估值：多数个股估值低于历史水平，但预期偏差导致短期调整。

四、近期重点事件与动态

1. DFS迪斐世三亚亚龙湾项目将于2026年前开业。
2. 王府井海南海垦广场10月28日开业，定位高端消费。
3. 众信旅游等公司发布前三季度业绩快报，部分扭亏为盈。
4. 国内外酒店行业加速扩张（万豪酒店新设23万间客房）、迪士尼香港冰雪奇缘园区即将开放。

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以上为周报核心内容摘要