> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债市场分析总结（截至2026年5月18日） ## 核心内容 本报告分析了截至2026年5月18日的存量信用债估值及利差分布情况，涵盖了城投债、产业债、金融债等多个类别。整体来看，信用债市场呈现出收益率下行的趋势，但不同区域和品种的变动幅度和表现存在差异。 ## 主要观点 ### 城投债 - **公募城投债**：江浙两省的加权平均估值收益率均低于2.2%，而黑龙江省级和贵州地级市的收益率超过3.5%。云南、甘肃等地的利差较高。 - **私募城投债**：上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率低于2.4%，贵州、甘肃、云南等地的收益率高于3%。与上周相比，私募城投债收益率多数下行，其中1-2年安徽省级永续、1-2年贵州地级市非永续、3-5年陕西地级市永续等品种下行幅度较大。 ### 产业债 - **非金融非地产类产业债**：与上周相比，非金融非地产类产业债收益基本下行，其中2-3年民企公募永续、1-2年民企公募非永续债收益分别下行5.8BP、4.2BP。 - **地产债**：中短端地产债配置偏好不低，1-2年公募非永续品种收益压降均达6BP以上。民企地产债估值收益率整体高于其他品种，尤其在3-5年期限上表现突出。 ### 金融债 - **估值收益率和利差较高的品种**：城农商行资本补充工具、租赁公司债。 - **收益变动情况**：租赁债收益率悉数下行，其中1-2年私募品种下行接近4.7BP。2年内商金债整体表现优于同期限二永债，而2-3年品种收益降幅大于短端。2年以上银行次级债配置力度较强，其中2-3年股份行、农商行二级资本债收益下行达4.8BP、4.9BP。证券公司普通债收益显著下行，尤其是2-3年、3-5年私募非永续债。 ## 关键信息 - **收益率变动**：整体信用债收益率多数下行，但不同区域和期限品种表现不一。例如，公募城投债2-3年品种平均下行4BP，私募城投债1-2年品种平均下行3.7BP。 - **利差变动**：利差整体有所收窄，但部分区域和品种利差仍较高。例如，私募城投债在贵州、甘肃等地利差较高，而部分金融债品种利差变动较大。 - **数据来源**：中债估值、企业预警通、国金证券研究所。 - **数据说明**： - 估值收益率计算以个券存量规模为权重。 - 含权债剩余期限和估值收益率均采用行权前剩余期限。 - 剔除估值收益率在20%以上的存量券。 - 短期限品种收益率可能高于长期限品种，非永续品种收益率可能高于永续品种。 ## 风险提示 - 数据统计可能存在失真。 - 信用事件可能对债市造成冲击。 - 政策预期存在不确定性，可能影响市场走势。 ## 图表目录 - 图表1：存量信用债加权平均估值收益率 - 图表2：存量信用债加权平均利差 - 图表3：存量信用债加权平均估值收益率较上周变动 - 图表4：存量信用债加权平均利差较上周变动 - 图表5：公募城投债加权平均估值收益率 - 图表6：公募城投债加权平均利差