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国内高频|人流出行延续高位（申万宏观·赵伟团队）总结

核心内容概述

本报告聚焦2026年春节后第一周的国内高频经济数据，分析工业生产、需求端消费、物价变动及政策影响等方面，指出当前经济呈现“内需大于外需、消费大于生产”的趋势，消费领域出现积极变化，且政策支持力度加大，有利于消费进一步复苏。

一、工业生产表现分化

1.1 高炉与钢材

• 高炉开工率：节后第1周环比上升0.1%，同比上升0.1个百分点至2.3%。
• 钢材表观消费：同比下滑3.5个百分点至-6.4%，社会库存环比上升9.6%。

1.2 中游行业

• 石化链：纯碱开工率环比上升0.3%，但同比仍回落0.6个百分点至-3.0%；PTA开工率环比上升0.2%，同比回升0.4个百分点至-5%。
• 消费链：涤纶长丝开工率同比上升2个百分点至-1.3%；汽车半钢胎开工率同比上升10.8个百分点至5.2%。

1.3 建筑业

• 水泥产需：粉磨开工率环比下降3.8%，同比上升3.6个百分点至3.4%；水泥出货率环比上升0.2%，同比上升7.9个百分点至3.9%。
• 库存与价格：水泥库容比环比下降1.3%，同比下滑4.7个百分点至3.3%；水泥周均价环比下降0.4%。

1.4 玻璃与沥青

• 玻璃产量：与前周持平，表观消费同比下滑22.3个百分点至-45.5%，库存同比上升。
• 沥青开工率：环比上升1.1%，同比回升4.6个百分点至5.8%。

二、需求端消费延续高位

2.1 商品房成交

• 全国成交：节后第1周商品房日均成交面积同比上升106.8%。
• 城市分化：一线城市同比上升47.9%，二线城市同比上升137.8%，三线城市同比上升97.4%。

2.2 人流出行

• 迁徙规模指数：同比上升36.8个百分点至52.7%。
• 航班架次：国内、国际航班执行架次环比分别上升3.9%、3.1%，同比分别上升4.2%、5.9%。

2.3 消费领域

• 观影消费：春节当周观影人次同比下滑16.9个百分点至-24%，票房收入同比下滑18.8个百分点至-28.2%。
• 汽车零售：乘用车零售量环比下降9.7%，批发量环比下降9.2%。

三、物价变动趋势

3.1 农产品价格

• 鸡蛋、蔬菜：价格均环比下降3.4%。
• 水果价格：保持稳定，7种重点监测水果价格同比持平。

3.2 工业品价格

• 南华工业品价格指数：环比下降0.5%。
• 能化价格指数：环比下降1.1%。
• 金属价格指数：环比上升0.4%，其中有色价格指数环比上升。

四、消费趋势分析

4.1 春节消费“不寻常”现象

1. 出行“人从众”：假期延长，跨区人流同比上升6.5个百分点至9.5%；自驾出行占比达85.4%，高于2025年十一假期。
2. 出游“银发”热：60岁以上旅客机票预订量同比超35%，酒店预订量同比分别增长35%、48%。
3. 消费“适己化”：飞猪AI订单量同比增长800%以上，门票订单环比增长超24倍；“非遗+市集”体验团购销售额同比增长764%。

4.2 消费底层逻辑“三重转变”

1. 出行方式重构：天气偏暖、新能源汽车普及及高速公路充电桩覆盖率提升，带动自驾出行热度上升。
2. 信息传播升级：小红书等平台出游笔记同比增长36%，成为出行趋势的主要策源地。
3. 优质供给增多：春节假期举办民俗表演、非遗展示等超15000场次，拉动消费58.8亿元；“春节不打烊”活动商家数增长33%，销售额增长65%。

五、经济预期与政策展望

5.1 经济预期差

• 内需与外需：内需表现优于外需，尤其消费端释放潜力。
• 消费与生产：消费复苏早于生产，服务消费弹性空间持续打开。

5.2 政策支持

• 扩内需、促消费：中央部委动作频出，政策聚焦优化个人消费贷款贴息、中小微贷款贴息等。
• “投资于人”：育儿补贴等政策落地，有利于消费信心修复。
• 创新手段：一次性信用修复、有奖发票等措施增强居民消费意愿。

六、风险提示

1. 海外经验偏差：中国模式与全球经验存在差异。
2. 房地产超预期变化：若房地产市场下行，可能影响消费复苏节奏。
3. 政策传导时滞：地方政策推进可能慢于预期。

七、研究团队与联系方式

• 首席分析师：赵伟、屠强、耿佩璇

• 研究支持：屠强、耿佩璇

• 团队成员：

  • 陈达飞（海外经济）
  • 赵宇（财政、贸易与产业政策）
  • 李欣越（汇率、利率和黄金）
  • 王茂宇（基本面、货币政策）
  • 屠强（国内经济）
  • 贾东旭（国内政策）
  • 耿佩璇（高频跟踪、物价跟踪、国内进出口）
  • 侯倩楠（财政、产业政策、政策协同）

• 联系方式：

  • 华东组：茅炯 021-33388488
  • 华北组：肖霞 010-66500628
  • 华南组：朱元 13761369393
  • 华东创新团队：朱晓艺 021-33388860
  • 华北创新团队：潘烨明 15201910123

八、特别说明

• 本报告为申万宏源研究官方发布，仅面向专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 本公众订阅号信息基于已发布研究报告编写，不构成投资建议。
• 本报告内容仅限发布当日有效，后续更新请以官网正式报告为准。