20260517-浙商证券-工程机械行业点评报告_挖掘机集体涨价_国内外需求强劲_5页_888kb

工程机械行业总结报告（2026年5月17日）

核心内容概述

2026年5月，工程机械行业迎来新一轮涨价潮，主要由三一重工、徐工机械、柳工和山推股份等头部企业发起。此次涨价主要由于大宗原材料价格持续上涨及人力成本攀升，导致主机厂成本压力增大。行业整体呈现国内外需求强劲、出口市占率提升、国内更新周期逐步向上的趋势，标志着工程机械行业正从“以价换量”转向“价值竞争”。

主要观点

1. 行业价格调整

• 三一重工：2026年5月1日宣布涨价，自5月15日起，对挖机价格上调5%。
• 徐工机械：2026年5月8日宣布涨价，自6月1日起，对不同机型产品价格上调3%-5%。
• 柳工：2026年5月8日宣布涨价，自5月20日起，对挖掘机全系列产品价格上调5%。
• 山推股份：2026年5月14日宣布涨价，自6月1日起，对不同机型挖掘机价格上调3%-5%。

2. 行业发展趋势

• 出口市占率提升：徐工机械、三一重工和中联重科在全球Top50工程机械制造商中市占率分别为5.8%、5.1%和2.8%，合计13.7%，未来仍有提升空间。
• 内需改善：2026年1-4月国内挖掘机销量56499台，同比增长15%；4月国内销量16920台，同比增长35%。
• 更新周期启动：国内挖掘机更新周期自2015年低点开始逐步上行，预计2026年将进入上行阶段。
• 非挖产品复苏：内需复苏由挖掘机传导至非挖领域，如工程起重机、混凝土机械等，受益于风电、水利等需求增长。

3. 行业数据表现

• 总销量：2026年4月挖掘机总销量28745台，同比增长30%。
• 出口增长：2026年4月出口销量11825台，同比增长23%。
• 叉车销量：2026年3月叉车总销量175971台，同比增长15%。
• 基建投资：2026年1-3月基建投资额累计同比增长8.9%。
• 采矿业投资：2026年1-3月采矿业投资累计同比增长15%。
• 农业投资：2026年1-3月农业投资累计同比增长17.3%。
• 租赁利用率：2026年4月庞源租赁吨米利用率为50.2%，同比下降2.0个百分点。

4. 行业评级与投资建议

• 行业评级：看好（维持），预计行业指数在6个月内将跑赢沪深300指数10%以上。
• 投资建议：重点推荐工程机械行业龙头公司，包括恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工、杭叉集团、安徽合力、中力股份、浙江鼎力等。

关键信息

5. 行业成本压力

• 大宗原材料（如钢材、油品、橡胶、铜、铝等）持续上涨，导致主机厂成本提高。
• 人力成本攀升，进一步压缩企业利润空间。

6. 风险提示

• 海外贸易摩擦风险：可能影响出口业务。
• 汇率波动风险：对海外收入产生影响。

7. 公司估值与盈利预测

• 三一重工：市值1881亿元，2025年归母净利润84.1亿元，2026年预计110.4亿元，PE估值17倍。
• 徐工机械：市值1196亿元，2025年归母净利润65.7亿元，2026年预计84.8亿元，PE估值14倍。
• 柳工：市值194亿元，2025年归母净利润16.1亿元，2026年预计20.1亿元，PE估值12倍。
• 山推股份：市值178亿元，2025年归母净利润12.1亿元，2026年预计14.5亿元，PE估值15倍。
• 恒立液压：市值1556亿元，2025年归母净利润27.3亿元，2026年预计36.2亿元，PE估值57倍。
• 杭叉集团：市值368亿元，2025年归母净利润21.9亿元，2026年预计24.1亿元，PE估值17倍。
• 浙江鼎力：市值289亿元，2025年归母净利润19.0亿元，2026年预计21.7亿元，PE估值15倍。

8. 公司PB与ROE关系

• PB (LF/MRQ)：公司估值的市净率，反映市场对公司净资产的估值。
• ROE (2025)：2025年净资产收益率，反映公司盈利能力。

总结

工程机械行业在2026年迎来显著增长，主要得益于国内外市场需求的提升、出口市占率的扩大以及更新周期的逐步启动。随着主要企业上调产品价格，行业逐步摆脱“以价换量”的竞争模式，向“价值竞争”转型。行业龙头公司表现出较强的盈利能力，且估值处于合理区间，值得关注。然而，海外贸易摩擦和汇率波动仍是潜在风险。