> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业2026年半年度策略报告总结 ## 核心内容 2026年上半年，医药生物行业整体表现偏弱，跑输沪深300等市场指数。行业内部出现显著分化，CXO等强业绩板块表现相对较好，而创新药、医药商业、中药等板块则大幅回调。行业估值降至近10年来的底部水平，具备一定的配置价值。 ## 主要观点 - **市场表现**：医药行业整体表现偏弱，尤其创新药板块表现不佳，与市场走势背离。 - **子板块分化**：医疗服务板块表现相对较好，其余多数板块下跌超15%，其中生物制品和医药商业跌幅超过20%。 - **估值情况**：医药板块PE估值约42倍，相对全部A股溢价率约79%，处于近10年较低水平，部分子行业如中药、医药商业估值接近历史最低。 - **创新药发展**：创新药仍是行业高质量发展的核心主线，2025年全国批准创新药数量创历史新高，且出海BD交易活跃，2026年上半年交易金额和数量均大幅增长。 - **CXO行业表现**：CXO行业受益于创新药需求恢复和全球研发外包趋势，2026年一季度在手订单增长显著，行业景气度较高。 - **高股息资产**：医药高股息资产主要集中在中药、医药商业等板块，具备配置性价比，建议逢低布局。 ## 关键信息 ### 创新药板块 - **政策支持**：创新药被列为“新兴支柱产业”，连续多年出现在政府工作报告中。 - **临床进展**：2025年全国临床试验登记总量翻番，其中新药临床试验占比达57.5%。 - **BD交易**：2025年创新药对外授权交易总金额超1300亿美元，2026年上半年交易金额达997亿美元，接近2025年全年水平。 - **商业化进展**：医保目录新增114种药品，其中50种为1类创新药，且新药进入医保时间缩短至1年左右。 - **代表性公司表现**：2025年代表性创新药公司净利润扭亏，2026年一季度收入和利润均实现显著增长。 ### CXO行业 - **订单增长**：药明康德在手订单增长23.6%，康龙化成订单增长超30%，凯莱英、昭衍新药等公司订单持续增长。 - **行业景气度**：CXO行业受益于国内外创新药需求恢复，全球研发外包渗透率提升，行业保持较高景气度。 - **盈利情况**：多数CXO公司2025年实现盈利，2026年一季度部分公司净利润大幅增长。 ### 高股息资产 - **标的分布**：主要集中在中药、医药商业板块，共25只个股，其中11只为中药。 - **股息率**：连续三年股息率在4%附近的个股共25只，21只个股市盈率低于20倍。 - **配置建议**：在市场波动较大的背景下，建议关注这些高股息资产的中长期机会。 ## 投资策略 1. **关注创新药**： - 创新药作为医药行业的硬科技代表，具备较高的商业价值。 - 建议关注龙头创新药公司，以及在BD交易、管线储备及后续商业化方面的表现。 2. **布局高股息资产**： - 医药高股息资产估值处于合理低位，具备配置性价比。 - 建议在市场波动时逢低布局，重点关注中药和医药商业板块。 ## 风险提示 - 行业监管政策进一步收紧； - 药品器械集采力度超预期； - 中美贸易摩擦持续升级； - 上市公司业绩增长低于预期； - 国内外经济形势持续恶化； - 市场整体系统性风险。 ## 附录 - **分析师信息**：王雯，CFA、CPA，曾任渤海证券医药行业分析师。 - **投资评级标准**：行业评级为“中性”，短期和长期投资评级分别根据相对沪深300指数的涨幅进行划分。 - **免责声明**：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，报告内容及分析逻辑基于分析师专业理解，不承担因使用报告产生的法律责任。 --- *注：本总结基于国开证券发布的2026年半年度医药生物行业策略报告内容整理。*