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可孚医疗 (1187.HK) IPO 申购指南总结

核心内容概述

可孚医疗（1187.HK）于2026年5月6日正式上市，本次IPO由华泰金融控股(香港)有限公司和法国巴黎证券（亚洲）有限公司担任保荐人。招股价格定为39.33港元，集资额为10.1亿港元（扣除相关费用）。每手股数为100股，入场费为3973港元。招股日期为2026年4月27日至4月30日，国元证券认购截止日期为4月29日。

本次IPO共发行2700万股，其中国际配售2430万股（占90%），公开发售270万股（占10%）。招股总数可根据超额配售权的行使情况调整。

公司概况

• 主营业务：专注于医疗健康类产品的研发、制造与销售，产品覆盖超200个品类、上万个品规。
• 研发投入：近三年研发支出分别为114.3百万元、106.7百万元、98.7百万元，占收入比例分别为4.0%、3.6%、2.9%。
• 研发团队：拥有超过350人的研发团队及三大研究院，聚焦医疗电子、生物传感与呼吸支持技术。
• 产品线：涵盖康复辅具、医疗护理、健康监测、呼吸支持、中医理疗五大类，形成一站式家庭医疗解决方案。
• 销售渠道：采取双轨扩张策略，线上依托电商和短视频营销提升转化率，线下持续扩展门店网络。出口收入占比从2023年的1.7%上升至2025年的8.8%。
• 市场地位：根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司在中国家用医疗器械企业中排名第二，市场份额达2.1%；在康复辅具类市场中排名首位，市场份额为2.4%。同时，公司与飞利浦达成大中华区健康监测产品经理授权，进一步强化品牌组合。

业绩表现

• 收入增长：2023年为人民币2,853.7百万元，2024年增至2,982.9百万元，2025年进一步上升至3,387.5百万元。
• 毛利率提升：从2023年的41.1%提升至2025年的51.7%。
• 净利润增长：2023年为人民币252.9百万元，2024年为312.3百万元，2025年为370.0百万元。
• 估值分析：以39.33港元的定价计算，约为A股收盘价人民币54.06元的64%，具备一定的估值优势。

申购建议

考虑到公司具备一定的品牌优势，以及当前市场环境，建议投资者谨慎申购。虽然公司业绩表现良好，但市场整体波动较大，需结合自身投资策略与风险承受能力进行综合评估。

行业相关公司估值对比（表1）

代码	证券简称	总市值(亿港元)	TTM	25E 市盈率	26E 市盈率	市净率 PB
0853.HK	创新医疗	174.10	46.11	24.25	18.20	2.28
2190.HK	归创通桥	77.91	28.80	20.40	15.28	2.18
1789.HK	爱康医疗	77.10	20.54	16.80	14.09	2.39

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总结

可孚医疗作为一家专注于医疗健康领域的公司，凭借丰富的产品线、持续的研发投入及多元化的销售渠道，在行业中占据重要地位。其近三年业绩稳步增长，毛利率和净利润率均有显著提升。然而，考虑到当前市场环境及估值水平，建议投资者保持谨慎，结合自身投资目标与风险偏好做出决策。