20260422-大同证券-资产配置跟踪周报_内稳对冲外扰_反弹延续可期_10页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本周（2026年4月13日至4月19日）全球市场受到地缘政治冲突和宏观经济数据的双重影响，呈现出分化态势。美以伊冲突进入“谈判拉锯”阶段，地缘风险一度推高原油价格，但随后因伊朗有条件开放霍尔木兹海峡而快速回落。与此同时，中国一季度GDP同比增长 $5.0%$ 超预期，为A股市场提供了基本面支撑，推动A股延续反弹。全球资本逐步回归理性，A股表现相对独立，成长风格板块领涨。债市在避险需求下持续受益，短端债券表现稳健。商品市场则呈现分化，原油波动加剧，黄金在避险逻辑下企稳回升。

主要观点

A股市场

• 地缘政治对冲：美以伊冲突反复拉锯，但A股表现强韧，全A指数周涨 $2.74%$，创业板指大涨 $6.65%$，成长风格领涨近 $5%$。
• 基本面支撑：一季度GDP超预期，为市场提供支撑，叠加政策宽松和流动性充裕，A股具备延续反弹的条件。
• 市场情绪修复：日均成交额回升至2.36万亿元，增量资金入场意愿增强，市场情绪逐步修复。
• 配置建议：
  • 短期：关注通信、电子、算力等成长风格板块。
  • 中长期：双创板块仍具修复弹性，资源品板块可阶段性关注，但需警惕原油短期波动风险。

债券市场

• 避险资金流入：地缘冲突未消，投资者风险偏好下降，资金持续从权益市场向债市迁徙。
• 资金面宽松：央行维持超宽松政策，DR001持续在 $1.22%$ 低位运行，短端债券表现稳健。
• 配置建议：短债仍是参与债市的优选，长债表现优于短债，但整体仍受地缘风险压制。

商品市场

• 原油波动加剧：受地缘冲突影响，WTI原油前半周冲高，后半周暴跌逾 $11%$，全周累计下跌 $16%$。
• 黄金企稳回升：黄金在避险需求支撑下探底后强势反弹，周五冲至4912美元，周线连续第四周收阳。
• 中长期逻辑：黄金“美元脱钩”逻辑成立，全球央行购金行动仍在持续，中长期或维持缓幅上涨；原油短期波动加剧，需警惕追高风险。
• 配置建议：黄金、有色等板块中长期可关注，原油短期波动较大，需谨慎对待。

关键信息汇总

地缘政治事件

• 美以伊冲突：谈判破裂后，美军封锁伊朗港口，地缘溢价推升原油价格，但伊朗有条件开放霍尔木兹海峡后风险快速消退。
• 美国制裁豁免：4月19日到期，约1.4亿桶原油面临重新制裁，地缘风险仍存。

A股市场表现

• 指数表现：全A指数周涨 $2.74%$，创业板指大涨 $6.65%$，成长风格领涨。
• 成交情况：日均成交额回升至2.36万亿元，市场活跃度上升。
• 板块分化：科技成长板块表现突出，中小盘股涨幅领先。

债券市场表现

• 收益率下行：国债收益率普遍下行，短端降幅明显，1年期同业存单收益率创历史新低。
• 中美利差：中美利差高位回落，反映市场对美元走弱的预期。
• 期限利差：长债表现优于短债，收益率曲线趋于平坦化。

商品市场表现

• 原油走势：WTI原油周内先涨后跌，全周累计下跌 $16%$，短期高位震荡。
• 黄金走势：黄金探底后强势反弹，周五冲至4912美元，周线连续第四周收阳。

风险提示

1. 热门板块突发利空。
2. 地缘政治持续引发全球市场扰动。
3. 宏观经济数据不及预期。

配置建议总结

图表与数据参考

• 图表1：股债商走势分化，A股触底反弹
• 图表2：主要指数全线上涨，创业板指领涨
• 图表3：中小盘涨幅领先
• 图表4：科技成长板块领跑
• 图表5：多数行业资金净流出，科技板块获融资青睐
• 图表6：主力资金净流入回暖
• 图表7：日均成交额放量
• 图表8：融资净买入由负转正
• 图表9：两融余额企稳回升
• 图表10：国债收益率下行，短端降幅明显
• 图表11：中美利差回落
• 图表12：期限利差扩大
• 图表13：国开债利差收窄，曲线平坦化
• 图表14：南华综合指数高位震荡
• 图表15：贵金属指数攀升，能化金属回落

投资者声明与免责声明

• 分析师声明：景剑文具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于公开信息，独立研究，不受第三方影响。
• 免责声明：本报告由大同证券制作，所载信息仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告导致的损失责任。
• 特别提示：投资者应自主决策，不得将研究报告转发或用于不当目的。
• 版权声明：本报告版权归属大同证券，未经许可不得翻版、复制或发布。