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甲醇周报总结

报告基本信息
本报告为东亚期货2025年7月25日发布的能化产品周报，标题为“甲醇”。研究员为刘琛瑞（交易咨询号Z0017093），审核为唐韵（Z0002422）。报告包含免责声明，强调信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。

核心观点
报告指出，国内甲醇市场基本面承压，但受煤炭价格上涨支撑。内地或进入重启期，传统需求偏淡，静态库存压力不大。外盘供应有损失，到港受天气影响，MTO检修被证伪缓解了部分累库预期。最重要因素是煤炭上扬，抬升估值重心。

基本面分析

• 供应端：国内甲醇开工率上周为83.97%，环比上升1.3%；国际开工率70.16%，环比下降2.3%。到港量为17.38万吨，同比下降逾50%。
• 需求端：MTO开工率环比微降，新兴需求疲软；传统需求加权开工率环比小幅下降。预计内地重启可能增加供给压力，但整体需求偏弱。
• 库存与基差：港口库存72.58万吨，环比下降8.15%，压力减轻；但基差偏弱反映现货与期货价差较大。
• 利润分配：煤炭价格上涨带动整体估值，但下游利润承压。煤制甲醇毛利环比上升，其他如天然气制甲醇利润下降，进口利润转负。

数据摘要

• 价格：甲醇主力合约价格2519元/吨，环比涨4.48%；成本端动力煤环比涨约3%。
• 供需关系：周度到港量下降，MTO和传统需求波动；生产企业订单量稳定。
• 利润变化：上游利润改善，下游如MTBE和冰醋酸利润下滑， Märkte相关数据显示需求分化。

总体结论
煤炭驱动的上涨支撑甲醇市场，但需警惕供应增加和需求疲软风险。建议投资者关注煤炭动态和内地重启进展，操作上谨慎评估持仓。