> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米市场总结（2025年7月14日） ## 核心观点 当前玉米市场呈现**底部震荡调整**的态势，短期以震荡为主，中长期则因成本支撑和政策粮投放等因素，价格预期相对悲观。市场供应较为充裕，主要来源于去年陈粮以及替代品，而需求端因生猪及肉鸡产能去化，整体偏弱。贸易商挺价意愿有所松动，但仍在成本线附近惜售，为市场提供一定支撑。期货市场方面，C2609合约维持小幅贴水，短期在整数关口震荡，中长期则关注价格跌破后的进场机会。 ## 市场供需分析 ### 供应端 - **陈粮销售窗口缩窄**：7月以来中储粮拍卖销售远大于采购，且成交率下降，贸易商出货意愿增强。 - **成本支撑抬升**：地租和生产资料价格上涨，导致2025年种植成本同比增加 $10\% - 15\%$，对玉米中长期价格形成支撑。 - **新季玉米预期**：今年玉米种植面积同比增加，预计产量创新高，但因天气不确定性，仍按丰收预期对待。 - **进口情况**：2026年1-5月进口玉米同比增加 $15\%$，但全年进口配额仅600万吨，对市场影响有限。进口大麦和高粱库存处于高位，具备一定的替代性。 ### 需求端 - **饲料企业**：因生猪及肉鸡产能去化，饲料需求预期偏弱。库存持续回落，企业以刚需采购为主。 - **深加工企业**：进入检修季，开机率偏弱，尤其酒精企业下滑明显。尽管加工利润有所改善，但整体仍亏损，采购意愿较低。 - **库存趋势**：北方四港库存环比小幅回落，内贸玉米库存也处于近几年低位，市场进入去库存周期。 ## 替代品与价格影响 - **小麦替代**：小麦价格回调，与玉米价差缩小至可替代区间，小麦在饲料端具备一定替代优势。 - **政策粮投放**：7月陈化稻谷及进口玉米拍卖持续进行，有效缓解市场供需紧张，抑制价格上涨空间。 - **谷物替代**：进口大麦和高粱库存处于历史高位，对玉米需求有一定压制作用，但替代效应更多体现在情绪层面。 ## 基差与价差分析 - **基差表现**：C2609合约维持小幅贴水，显示市场对三季度行情预期偏悲观。 - **价差趋势**：玉米淀粉与玉米价差维持在合理范围，短期缺乏明显驱动，以震荡为主。 ## 关键数据与图表说明 - **北方四港库存**：7月3日库存为252万吨，环比减少20万吨，同比减少7万吨。 - **山东深加工企业库存**：7月8日当周库存为392万吨，环比下降7万吨。 - **玉米淀粉库存**：7月8日当周库存为118万吨，较上周增加2万吨。 - **小麦-玉米价差**：7月13日价差缩小，仍具备饲用替代性。 - **进口玉米拍卖数据**：7月19日进口玉米拍卖成交6.3万吨，成交率 $100\%$，显示市场对进口玉米需求较强。 ## 总结 - **短期趋势**：玉米市场供应相对宽松，贸易商惜售情绪仍存，期货价格在整数关口震荡。 - **中期预期**：新季玉米产量预期创新高，但成本支撑抬升，市场对价格走势保持悲观。 - **长期影响**：随着新玉米上市，市场将进入去库存阶段，需关注政策粮投放节奏及替代品对供需格局的冲击。 ## 关键信息汇总 - **供应充足**：陈粮销售窗口缩窄，贸易商出货意愿增强，叠加进口谷物替代效应，短期供应偏宽松。 - **成本上升**：地租及生产资料价格上涨，种植成本同比增加 $10\% - 15\%$，支撑玉米价格底部。 - **需求偏弱**：饲料及深加工企业采购意愿谨慎，库存持续回落，对玉米价格形成压力。 - **期货走势**：C2609合约维持小幅贴水，短期震荡为主，中长期关注价格跌破后的入场机会。 - **政策粮投放**：陈化稻谷、进口玉米等政策粮持续投放，有效缓解市场供需紧张，抑制价格上涨空间。 ## 数据来源 - 钢联、我的钢铁、紫金天风期货研究所、海关数据等。