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绝代双焦 | 煤矿大幅减产，关注下游成本转移情况？总结

核心内容

本文围绕焦煤与焦炭市场近期走势展开分析，重点讨论煤矿安全事故对市场供需的影响，以及下游行业是否能够有效传导成本压力。结合价格、库存、开工率等数据，分析当前市场格局及未来趋势。

品种数据概览

焦煤

• 价格：截至5月27日，蒙5#主焦煤报1285元/吨，上涨51元；活跃合约报1273元/吨，上涨13元。
• 基差：基差+32元/吨，上涨38元；9-1月差-239元/吨，下跌5元。
• 开工率：523家矿山开工率报93.37%（+0.25）；314家洗煤厂产能利用率报39.6%（+0.33）。
• 库存：523家矿山精煤库存报212.31万吨（-3.18）；洗煤厂精煤库存355.86万吨（-5.17）。
• 下游库存：247家钢厂库存788.77万吨（+1.93）；230家焦企库存914.96万吨（+11.61）；港口库存278.91万吨（+11.23）。

焦炭

• 价格：天津港准一级焦报1670元/吨（+0）；活跃合约报1877.5元/吨（+26）。
• 基差：基差-136元/吨（-80）；9-1月差-77.5元/吨（+35）。
• 开工率：230家独立焦企生产率报75.42%（+0.95）；247家钢厂产能利用率报89.59%（-0.0）。
• 铁水产量：铁水日均产量238.91万吨（+0.0）。
• 库存：230家焦企库存42.71万吨（-0.34）；247家钢厂库存693.96万吨（+6.52）；港口库存222.7万吨（-9.1）。

主要观点

1. 煤矿安全事故影响供需格局

   • 5月22日山西发生特大煤矿事故，死亡人数为近五年最高，引发对国产煤供给的担忧。
   • 炼焦煤矿山开工率大幅下跌14.6%，与当前停产矿山产能占比一致，表明国内供给收缩。
   • 事故后，国内对煤矿安全监管加强，导致国产煤供给短期面临较大压力。

2. 焦煤市场短期强势

   • 焦煤价格在事故后上涨，现货走势强于期货。
   • 盘面在1300元/吨附近震荡，对应炼焦利润归零点位。
   • 下游焦企与钢厂库存处于低位，可能引发恐慌性补库。

3. 焦炭提涨落地，成本传导压力显现

   • 焦炭第四轮提涨已快速落地，价格有所上涨。
   • 焦炭价格走势滞后于焦煤，显示成本端压力尚未完全传导至下游。
   • 焦炭库存仍处于相对高位，短期需求回升有限。

4. 市场关注点

   • 炼焦利润是否被压缩至0，焦炭能否向下游传导成本。
   • 当焦煤价格涨至打开进口澳煤窗口时，进口是否会放量。
   • 下游补库力度将影响市场供需博弈。

操作建议

• 焦煤：短期现货走势强于期货，JM09、J09多单可逢高止盈。
• 焦炭：关注成本传导情况，若无法有效转移，可能面临价格承压。
• 风险提示：
  • 上行风险：煤矿安全事故持续发酵，导致供给进一步收缩。
  • 下行风险：地缘冲突升级，影响国际原油价格，间接影响焦煤成本。

关键信息

• 煤矿安全事故对国内供给造成实质性影响，短期焦煤价格或维持强势。
• 下游库存处于低位，若供给收缩，可能引发补库需求。
• 焦炭提涨已落地，但成本传导仍需观察。
• 焦煤价格接近炼焦利润归零点，需警惕下游传导失败的风险。
• 操作建议强调多单止盈，关注市场博弈与成本转移能力。