> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 明月镜片（301101.SZ）2026年半年度点评总结 ## 核心内容 明月镜片于2026年发布半年度报告，显示公司业绩稳健增长，业务结构持续优化，品牌与渠道建设成效显著，同时积极布局智能眼镜领域，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。 ## 业绩表现 - **2026年上半年营收**：4.57亿元，同比增长14.37% - **2026年上半年归母净利润**：1.11亿元，同比增长16.30% - **2026年上半年扣非归母净利润**：0.97亿元，同比增长17.63% - **2026年第二季度营收**：2.23亿元，同比增长10.52% - **2026年第二季度归母净利润**：0.55亿元，同比增长13.59% - **2026年第二季度扣非归母净利润**：0.48亿元，同比增长16.39% ## 产品与业务策略 - **产品聚焦策略成效显著**：镜片业务收入3.78亿元，同比增长13.34%，剔除海外不利影响后同比增长15.81%。 - **明星产品表现突出**： - PMC超亮系列2026H1销售额0.72亿元，同比增长49.96% - 1.74系列销售额0.56亿元，同比增长227.94% - **原料业务增长**：2026H1原料收入0.47亿元，同比增长40.60% ## 财务指标分析 - **毛利率**：2026H1为55.49%，同比下降2.38个百分点，主要受原材料价格上涨及高折产品产能爬坡影响，但公司已推进原材料替代方案，成本压力有望缓解。 - **净利率**：2026H1归母净利率为24.33%，同比增长0.40个百分点；扣非归母净利率为21.31%，同比增长0.59个百分点。 - **费用率**：销售、管理、研发费用率分别为15.91%、8.35%、4.21%，同比分别下降1.05、1.01、0.78个百分点，受益于规模效应的释放。 ## 品牌与渠道建设 - **品牌势能提升**：公司在全国24个核心高铁站进行大规模广告投放，深化与环球影业小黄人IP的合作，强化高端品牌形象。 - **渠道赋能与终端动销**：2026H1开展超120场连锁客户培训和56场产品推介会，覆盖全国26个省份，推动终端销售增长。 ## AI眼镜业务布局 - **深化与小米合作**：公司在高折光学基材、多功能复合膜层、智能制造方面具备技术优势，有望拓展至其他头部消费电子厂商，抢占AI眼镜市场红利。 ## 投资建议与财务预测 - **盈利预测**： - 2026年营收预计为9.45亿元，同比增长14.2% - 2026年归母净利润预计为2.24亿元，同比增长16.3% - 2027年营收预计为10.86亿元，同比增长14.9% - 2027年归母净利润预计为2.63亿元，同比增长17.4% - 2028年营收预计为12.49亿元，同比增长15.0% - 2028年归母净利润预计为3.16亿元，同比增长19.8% - **估值分析**： - 2026年PE为27倍 - 2027年PE为23倍 - 2028年PE为19倍 - 2026年PB为3.2倍 - 2027年PB为2.9倍 - 2028年PB为2.7倍 - 2026年EV/EBITDA为16倍 - 2027年EV/EBITDA为14倍 - 2028年EV/EBITDA为12倍 ## 投资评级 - **公司评级**：维持“推荐”评级 - **评级标准**：以报告发布日后12个月内公司股价相对基准指数的涨幅为依据，若相对基准指数涨幅超过15%，则为“推荐”评级 ## 风险提示 - **行业竞争加剧** - **原材料价格波动风险** ## 关键财务指标（预测） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 8.28 | 9.45 | 10.86 | 12.49 | | 归母净利润（亿元） | 1.93 | 2.24 | 2.63 | 3.16 | | 毛利率 | 57.3% | 57.6% | 58.1% | 58.5% | | 归母净利润率 | 23.3% | 23.8% | 24.3% | 25.3% | | 每股收益（元） | 0.96 | 1.11 | 1.31 | 1.57 | | P/E | 31 | 27 | 23 | 19 | | P/B | 3.4 | 3.2 | 2.9 | 2.7 | | EV/EBITDA | 20 | 16 | 14 | 12 | | 股息收益率（%） | 1.68 | 1.95 | 2.29 | 2.74 | ## 分析师信息 - **分析师**：解慧新 - **执业证书**：S0590525110066 - **邮箱**：xiehuixin@glms.com.cn ## 研究助理信息 - **研究助理**：张倩 - **执业证书**：S0590125120023 - **邮箱**：qianzhang@glms.com.cn ## 评级说明 - **投资建议评级标准**：以报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅为基准。 - **公司评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅15%以上 - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅5%~15%之间 - 中性：相对基准指数涨幅-5%~5%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **行业评级**：同上，分为推荐、中性、回避三类。 ## 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司制作，不构成对任何人的操作建议或任何保证，客户应独立评估并咨询专业人士意见。本报告内容及观点反映公司当日判断，可能随时间变化而调整。公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司证券头寸或提供相关服务，存在潜在利益冲突。未经授权不得转载、传播或引用。