20260618-国金证券-透视地方债_长久期地方债跌的多_7页_987kb

固定收益组：长久期地方债表现分析

核心内容概述

本报告分析了2026年6月8日至6月12日地方债的一级发行节奏与二级市场交易特征。重点聚焦于地方债发行规模、利率走势及交易活跃度的变化，同时提示了潜在风险因素。

一、一级供给节奏

发行规模与结构

• 上周地方政府债共发行 2833亿元，其中：
  • 新增专项债：1093亿元
  • 再融资专项债：867亿元
• 募集资金用途：
  • “普通/项目收益”与“偿还地方债券”为主要投放领域
• 6月发行情况：
  • 截至6月12日，6月特殊再融资专项债发行规模已达 2066亿元，占当月地方债发行规模的 23.5%

发行利率与利差

• 10年期地方债平均利率：1.80%
• 20年期地方债平均利率：2.36%
• 30年期地方债平均利率：2.43%
• 利差情况：
  • 与同期限国债利差分别为 5BP、13BP、21BP
  • 20年期和30年期地方债利差走阔

分地区发行情况

• 主要发行省份：江苏省、广东省、北京市
  • 江苏省：10年以上地方债发行规模达 800亿元
  • 内蒙古：发行期限多集中在 7-10年
  • 北京市：发行期限主要为 7年内，平均票面利率为 1.47%
  • 内蒙古：平均票面利率为 1.84%

二、二级交易特征

市场表现

• 7-10年地方债指数：环比下跌 0.23%
• 10年以上地方债指数：环比下跌 0.57%
• 跌幅对比：
  • 小于同期限信用债
  • 高于同期限国债

成交活跃度

• 周度成交笔数：攀升至 1773笔，环比增加 148笔
• 四川省：成交活跃度显著提升，周度成交环比增加 91笔
• 广东省、天津市：成交量缩减较多，环比减少 21笔

成交细节分析

• 辽宁省：平均成交期限拉长至 20.8年
• 湖南省：平均成交期限最长，为 27.7年
  • 6月以来周度成交笔数持续攀升
  • 平均成交收益率为 2.35%
• 广西、贵州、海南：平均成交期限明显缩短，分别回落至 15.7年、15.0年、15.4年

三、风险提示

1. 数据统计遗漏：不同机构对地方债相关数据的统计口径可能存在差异，影响数据的准确性和可比性。
2. 政策超预期：若政策出现重大调整，可能对地方债发行节奏、票面利率等产生影响。
3. 资金面波动：资金面显著波动可能引发地方债发行利率和二级市场价格的变动。

四、图表目录

• 图表1：地方债发行节奏
• 图表2：6月地方债发行计划
• 图表3：各类地方专项债发行节奏
• 图表4：24年以来特殊再融资债发行规模
• 图表5：地方债发行定价
• 图表6：6月各地区地方债发行规模
• 图表7：长债指数周度涨跌幅
• 图表8：地方债分地区成交表现

五、特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供专业投资者参考，不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。请投资者根据自身情况审慎判断，必要时咨询独立投资顾问。