> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益组：长久期地方债表现分析 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月8日至6月12日地方债的一级发行节奏与二级市场交易特征。重点聚焦于地方债发行规模、利率走势及交易活跃度的变化，同时提示了潜在风险因素。 --- ## 一、一级供给节奏 ### 发行规模与结构 - 上周地方政府债共发行 **2833亿元**，其中： - **新增专项债**：1093亿元 - **再融资专项债**：867亿元 - **募集资金用途**： - “普通/项目收益”与“偿还地方债券”为主要投放领域 - **6月发行情况**： - 截至6月12日，6月特殊再融资专项债发行规模已达 **2066亿元**，占当月地方债发行规模的 **23.5%** ### 发行利率与利差 - **10年期地方债平均利率**：1.80% - **20年期地方债平均利率**：2.36% - **30年期地方债平均利率**：2.43% - **利差情况**： - 与同期限国债利差分别为 **5BP**、**13BP**、**21BP** - **20年期和30年期地方债利差走阔** ### 分地区发行情况 - **主要发行省份**：江苏省、广东省、北京市 - **江苏省**：10年以上地方债发行规模达 **800亿元** - **内蒙古**：发行期限多集中在 **7-10年** - **北京市**：发行期限主要为 **7年内**，平均票面利率为 **1.47%** - **内蒙古**：平均票面利率为 **1.84%** --- ## 二、二级交易特征 ### 市场表现 - **7-10年地方债指数**：环比下跌 **0.23%** - **10年以上地方债指数**：环比下跌 **0.57%** - **跌幅对比**： - 小于同期限信用债 - 高于同期限国债 ### 成交活跃度 - **周度成交笔数**：攀升至 **1773笔**，环比增加 **148笔** - **四川省**：成交活跃度显著提升，周度成交环比增加 **91笔** - **广东省、天津市**：成交量缩减较多，环比减少 **21笔** ### 成交细节分析 - **辽宁省**：平均成交期限拉长至 **20.8年** - **湖南省**：平均成交期限最长，为 **27.7年** - 6月以来周度成交笔数持续攀升 - 平均成交收益率为 **2.35%** - **广西、贵州、海南**：平均成交期限明显缩短，分别回落至 **15.7年**、**15.0年**、**15.4年** --- ## 三、风险提示 1. **数据统计遗漏**：不同机构对地方债相关数据的统计口径可能存在差异，影响数据的准确性和可比性。 2. **政策超预期**：若政策出现重大调整，可能对地方债发行节奏、票面利率等产生影响。 3. **资金面波动**：资金面显著波动可能引发地方债发行利率和二级市场价格的变动。 --- ## 四、图表目录 - 图表1：地方债发行节奏 - 图表2：6月地方债发行计划 - 图表3：各类地方专项债发行节奏 - 图表4：24年以来特殊再融资债发行规模 - 图表5：地方债发行定价 - 图表6：6月各地区地方债发行规模 - 图表7：长债指数周度涨跌幅 - 图表8：地方债分地区成交表现 --- ## 五、特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供专业投资者参考，不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。请投资者根据自身情况审慎判断，必要时咨询独立投资顾问。