20210104-万联证券-休闲服务行业周观点报告_境外疫情加重重叠海南免税进展顺利_继续关注免税板块_10页_914kb

休闲服务行业周观点报告总结

核心内容

本报告分析了2021年1月4日发布的休闲服务行业周观点，重点聚焦旅游和教育两大子板块的市场表现、行业动态及投资建议。

主要观点

1. 市场表现

• 上周（12月28日-12月31日）上证综指上涨2.25%，申万休闲服务指数上涨6.77%，跑赢大盘4.52个百分点，在申万28个一级行业指数中涨幅排名第2。
• 年初至今，上证综指上涨13.87%，申万休闲服务指数上涨99.38%，跑赢大盘85.51个百分点，涨幅排名第1。
• 休闲服务子板块涨跌互现，旅游综合板块涨幅最大（8.28%），景点（2.67%）、酒店（2.49%）涨幅居前，而餐饮（-0.45%）、教育服务（-2.05%）小幅下跌。

2. 行业动态

旅游板块

• 海南离岛免税销售增长显著：2020年1月至12月24日，海南四家离岛免税店总销售额达315.8亿元，同比增长128%。其中，免税销售265.9亿元，同比增长102%。新政策实施后，高档商品销售占比提升，带动销售结构优化。
• 非必要不安排出境旅游：文旅部提醒游客，非必要不安排出境旅游，国内旅游需做好个人健康防护。
• 九华旅游拟收购弘愿旅游：九华旅游计划竞拍大股东旗下亏损企业弘愿旅游100%股权，金额为1.05亿元。此举旨在扩大产业规模、丰富产品结构、提升市场竞争力。
• 商务旅行复苏面临挑战：疫情导致支付系统、退款流程等问题，旅行社面临现金流压力，部分企业已尝试新的订阅模式。

教育板块

• 作业帮完成16亿美元E+轮融资：作业帮获得阿里巴巴、Tiger Global等机构的巨额投资，旗下产品日活超5000万，月活超1.7亿，VIP会员超1200万，主要用户来自三四线城市。
• 政策支持与行业整合：多家教育相关公司获得政策补助或进行收购兼并，如豆神教育集中回购、凯文教育收到关注函等。

关键信息

1. 投资建议

• 短期：受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩改善明显，看好布局国内旅游市场的龙头企业，尤其是酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。
• 中长期：关注具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头。

2. 风险提示

• 自然灾害和安全事故风险：旅游行业因游客流动性和异地性，面临自然灾害、重大疫情等风险，可能影响接待量和经营业绩。
• 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整等，可能对免税业务和出境游产生不确定性。
• 投资并购整合风险：行业并购频繁，尤其是龙头公司通过并购扩展业务，但整合难度加大，存在团队融合和经营风险。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

上市公司重要公告

类型	日期	公司名称	公告内容摘要
政府补助	12月28日	曲江文旅	收到政府补助，用于专款专用
董监高变动	12月29日	天目湖	董事方蕉辞职
政策补助	12月29日	西安饮食	收到1亿元政策补助
关联方问题	12月30日	岭南控股	控股子公司收购股权
拟收购兼并	12月30日	九华旅游	拟竞拍弘愿旅游100%股权
政策补助	12月30日	三特索道	收到贷款贴息156.1万元
财务资助	12月31日	*ST海创	获得1000万元免息财务资助
收购兼并	12月30日	浙江震元	收购控股子公司股权
集中回购	12月30日	豆神教育	变更募集资金用途
关注函	12月31日	凯文教育	收到关注函，要求说明运营能力

总结

整体来看，休闲服务行业在疫情后逐步复苏，旅游和教育板块表现分化。海南免税政策推动离岛免税业务快速增长，消费回流趋势明显。同时，国内旅游需求回暖，景区、酒店、旅行社等板块受益，行业龙头有望提升市占率。教育行业在政策支持和资本注入下，具备成长潜力的在线教育和职业教育公司值得关注。然而，行业仍面临政策、自然灾害、并购整合等多重风险，投资者需谨慎评估。