20260226-华鑫证券-兴瑞科技-002937.SZ-公司动态研究报告_精密制造领先企业_液冷和机器人业务新增看点_5页_506kb

兴瑞科技（002937.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概述

兴瑞科技（002937.SZ）是一家专注于精密零组件制造及研发的企业，成立于2001年，主要产品包括电子连接器、结构件和镶嵌注塑集成件，广泛应用于新能源汽车电装系统、智能终端及消费电子领域。公司以技术优势为基础，不断拓展产品应用领域，同时积极布局液冷和机器人等新兴产业，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

主要观点

• 行业地位稳固：公司是精密制造领域的领先企业，拥有众多优质全球客户，包括Vantiva、Sagemcom、Verizon、兰吉尔、和硕、启基、天弘、柯尼卡美能达、索尼等。
• 业绩承压，静待拐点：2025年前三季度公司实现营收13.28亿元，同比下滑10.13%；归母净利润1.19亿元，同比下滑38.42%。主要受下游需求波动影响，但公司正通过产品延伸、客户拓展与产能扩张为业绩增长奠定基础。
• 产品与客户拓展：公司从电池周边镶嵌注塑件向电控周边镶嵌注塑件延伸，并在智能驾驶领域取得进展，成功切入激光雷达和毫米波雷达精密结构件领域。同时，鱼眼端子产品线已获得头部客户定点认可，即将进入规模化量产阶段。
• 产能扩张加速：公司已在国内和海外设立六大生产基地，包括东莞、宁波、苏州、越南、印尼和泰国。其中泰国基地于2025年3月9日开工，苏州新能源汽车零部件扩产项目已于2025年4月9日封顶。
• 新兴业务布局：公司正积极布局液冷和机器人领域，与绿色云图签订战略合作协议，共同推动液冷服务器相关产品的研发与生产。同时，公司拟与上海电科股权投资基金、杭州西湖产业基金等共同设立上电科西湖机器人基金，总规模2亿元，公司出资2000万元，占比10%。
• 盈利预测乐观：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.42亿、2.01亿和2.53亿元，对应EPS分别为0.48元、0.67元和0.85元。当前PE为55倍，未来估值弹性有望释放。

关键信息

市场表现

• 当前股价为26.2元，总市值78亿元。
• 52周价格范围为15.17-26.2元。
• 日均成交额为147.05百万元。

财务数据

成长性

• 营收增长率：-5.2%（2024A）、-10.5%（2025E）、31.5%（2026E）、19.4%（2027E）。
• 归母净利润增长率：-14.4%（2024A）、-37.7%（2025E）、41.0%（2026E）、25.8%（2027E）。

盈利能力

• 毛利率：25.4%（2024A）、23.8%（2025E）、24.0%（2026E）、24.2%（2027E）。
• 净利率：12.0%（2024A）、8.3%（2025E）、8.9%（2026E）、9.4%（2027E）。
• ROE：14.3%（2024A）、8.5%（2025E）、11.1%（2026E）、12.9%（2027E）。

偿债能力

• 资产负债率：37.0%（2024A）、36.3%（2025E）、35.7%（2026E）、35.3%（2027E）。

营运能力

• 总资产周转率：0.7（2024A）、0.6（2025E）、0.8（2026E）、0.9（2027E）。
• 应收账款周转率：4.6（2024A）、4.1（2025E）、5.1（2026E）、5.4（2027E）。
• 存货周转率：9.6（2024A）、8.3（2025E）、9.1（2026E）、10.4（2027E）。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新能源车销量低于预期
• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 液冷及机器人业务发展不及预期
• 宏观经济下行风险

投资建议

• 投资评级：买入（首次）
• 逻辑支撑：公司传统业务奠定基础，液冷和机器人业务有望新增业绩和估值弹性。

研究团队介绍

• 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加入华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业研究。
• 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士。
• 陶欣怡：上海交通大学毕业，2023年10月加入团队。
• 倪汇康：金融学士，2025年8月加盟华鑫证券研究所。

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