> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收周报总结（2026年8月10日-8月14日） ## 核心内容 本周（8月10日-14日）债市收益率回落，10年期国债收益率下破1.7%，收益率曲线走平，显示市场对利率下行的预期增强。 ### 主要观点 - **利率下行**：受通胀数据不及预期、央行流动性工具调整等影响，10年期国债收益率于周五收于1.696%，突破1.7%的关键阻力位。 - **资金面均衡**：央行暂停7天逆回购操作，转向隔夜逆回购，释放流动性呵护信号，DR007持续运行于政策利率下方，资金面保持均衡。 - **基本面偏弱**：7月CPI同比+0.5%、环比-0.1%，均低于预期；新增社融1.4万亿元，但主要依赖政府债托底，实体融资需求不足。 - **供给不及预期**：8月以来政府债发行节奏偏缓，与市场预期存在差距，可能向三、四季度均摊或全年额度不足，对债市形成利好。 ## 关键信息 ### 本周债市回顾 - **国债收益率**：30Y国债收益率收于2.16%，10Y国债收益率收于1.696%，1Y国债收益率收于1.21%。 - **期限利差**：30Y-10Y利差为46.8BP，10Y-1Y利差为48.99BP。 - **收益率曲线**：整体走平，显示市场对长端利率的下行预期增强。 - **市场情绪**：受央行操作和数据表现影响，债市呈现震荡走强趋势。 ### 下周展望与策略 #### 1. 市场展望 - **央行操作**：继续通过隔夜逆回购操作呵护流动性，税期资金面预计维持均衡。 - **基本面**：7月经济数据延续弱修复，通胀与融资需求疲软，对债市支撑延续。 - **供给面**：政府债供给不及预期，可能延后至三、四季度，或全年额度不足，供给冲击弱于预期。 #### 2. 债市策略 - **利率走势**：预计市场运行区间下移至1.65%-1.70%，关注下沿支撑与突破确认。 - **短端利率**：短期收益率低位运行，博取收益空间有限。 - **长端利率**：10年期国债突破1.7%后，后续需关注基本面与供给预期对突破有效性的确认。 - **操作建议**：维持中性偏稳健仓位，区间确认前不宜过度追多，待突破企稳或供给预期差进一步发酵后再择机加仓。 ### 风险提示 - 经济基本面超预期回升，可能对债市主线形成压力。 - 政府债供给节奏超预期，可能影响市场流动性。 - 债市利率超预期大幅回调，带来潜在风险。 ## 重要数据与图表 - **国债收益率走势**：30Y、10Y、1Y国债收益率分别下行1.37BP、1.5BP、0.22BP。 - **资金利率表现**：DR001、DR007分别回落至1.36%、1.39%。 - **供给数据**：8月10日-16日利率债发行规模回升，地方债发行进度为61.8%，专项债为61.4%，一般债为64.4%。 - **经济数据**：7月CPI同比+0.5%，环比-0.1%；新增社融1.4万亿元，同比多增2710亿元；新增贷款-3400亿元，同比多减2900亿元。 - **高频数据**：生产端多数回落，需求端全面回落，物价板块多数回升。 ## 市场关注点 - **资金面**：央行流动性工具调整，税期资金面均衡预期。 - **基本面**：弱修复格局持续，对债市有利。 - **供给面**：政府债供给不及预期，释放政策宽松信号。 ## 操作建议 - **短端**：维持中性仓位，关注央行操作节奏。 - **长端**：关注10年期国债突破的有效性，及配置盘入场对长端的支撑。 - **整体策略**：偏强震荡，区间下移确认前谨慎操作。 ## 下周公开市场操作及财经日历 - **政府债发行**：预计8月17日-23日地方政府债发行规模合计约2517.68亿元。 - **存单到期**：8月17日-23日存单到期规模合计约4344.1亿元。 - **财经日历**：下周将公布7月固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值、城镇调查失业率等多项重要经济指标，市场预期整体偏弱。 ## 分析师信息 - **刘雅坤**：固定收益首席分析师，8年宏观固收及资产配置经验。 - **周欣洋**：固定收益分析师，主要覆盖利率方向。 - **张岩东**：固定收益分析师，主要覆盖美债、点心债及国内宏观利率研究。 ## 评级标准 - **行业评级**：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅-5%~10%）、回避（跌幅5%以上）。 - **公司评级**：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（涨幅5%~20%）、中性（涨幅-5%~5%）、回避（跌幅5%以上）。 ## 联系方式 - **中国银河证券研究院** 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 公司网址：www.chinastock.com.cn