建材子板块所处周期位置_玻璃有望最先走出底部_27页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告对建筑材料行业的多个子板块进行了详细分析，包括水泥、玻璃、消费建材、玻纤和碳纤维。整体来看，行业仍处于调整阶段，部分子板块已出现企稳迹象，尤其是玻璃和玻纤板块表现相对较好，而水泥板块仍面临较大压力。报告指出，2025年及2026年Q1各板块收入与利润均出现下滑，但部分企业通过优化产品结构、控制成本等方式展现出一定的复苏迹象。

主要观点与关键信息

水泥板块

• 行业状况：水泥行业仍处筑底阶段，2025年收入同比下降9.28%，归母净利润同比下降34.52%，销售净利率下降0.92pct。
• 2026年Q1表现：累计营收同比下滑9.6%，归母净利润净亏损6.31亿元，去年同期盈利4.4亿元。
• 行业趋势：需求端地产新开工降幅有望进一步收窄，但整体需求仍偏弱，基建持续托底但难以形成强劲支撑。供给端需大幅收缩才能带动行业企稳。
• 投资建议：当前行业亏损严重，可重点关注具备超额利润的龙头企业，如海螺水泥，其具备配置价值。

玻璃板块

• 行业状况：玻璃行业整体处于磨底状态，2025年收入同比下滑9.6%，归母净利润同比下滑42.3%。2026年Q1归母净利润由盈转亏至-5.6亿元。
• 供需格局：浮法玻璃需求萎缩叠加冷修减产不足，导致价格持续下行，行业陷入全面亏损。2026年上半年供需疲软延续，Q2成本上升加剧亏损。
• 未来展望：预计下半年现金流及库存压力将倒逼产线冷修提速，推动供需格局逐步修复，玻璃行情拐点有望率先到来。

消费建材板块

• 行业状况：需求筑底，但部分个股表现分化，2025年收入同比下降6.61%，归母净利润同比下降30.54%。2026年Q1收入同比增长6.12%，归母净利润同比增长37.35%。
• 行业趋势：新房销售降幅收窄，二手房成交上行，行业趋向触底。龙头企业通过渠道优化和转型零售，毛利率趋稳回升，净利率亦有望同步修复。
• 投资建议：三棵树、兔宝宝等公司收入增速有望率先回正，可关注其成长性。

玻纤板块

• 行业状况：2025年营收同比增长18.62%，归母净利润同比增长89.64%，销售净利率同比提升4.25pct。2026年Q1营收同比增长17.97%，归母净利润同比增长88.37%，销售净利率提升6.64pct。
• 行业趋势：玻纤板块呈现量价齐升态势，盈利端修复显著。电子纱/布板块维持全面景气，特种布受AI需求催化热度居高不下。
• 投资建议：关注电子纱、布板块，尤其是特种布的高景气。

碳纤维板块

• 行业状况：2025年营收同比增长37.67%，归母净利润同比增长50.91%，销售净利率同比提升0.74pct。2026年Q1营收同比增长28.98%，归母净利润同比增长63.76%，销售净利率提升1.91pct。
• 行业趋势：风电需求大增带动行业销量及销售规模明显增长，价格基本稳定。供给端将迎新一轮扩产潮，但实际产能冲击或在2027年显现。
• 投资建议：关注头部企业，如中国巨石，其有望持续巩固市场地位。

风险提示

• 地产持续快速下滑风险
• 基建实物工作量不及预期风险
• 行业价格战风险

重点标的

图表目录

• 图表1：水泥上市公司水泥熟料板块收入及同比增速
• 图表2：水泥上市公司水泥熟料板块净利润及同比增速
• 图表3：水泥上市公司分季度营收及同比增速
• 图表4：水泥上市公司分季度归母净利润及同比增速
• 图表5：全国新开工面积增速与销售面积增速趋同
• 图表6：全国基建投资增速
• 图表7：中国历年水泥产量及同比增速
• 图表8：全国日度水泥价格指数
• 图表9：水泥生产成本结构分布
• 图表10：水泥行业周度库容率
• 图表11：水泥上市公司经营指标分析
• 图表12：水泥上市公司盈亏梳理
• 图表13：玻璃主要上市公司营业收入及增速
• 图表14：玻璃主要上市公司归母净利润、扣非后归母净利润及增速
• 图表15：玻璃主要上市公司Q1营业收入及增速
• 图表16：玻璃主要上市公司Q1归母净利润、扣非后归母净利润及增速
• 图表17：玻璃主要上市公司毛利率、期间费用率、归母净利率及扣非净利率
• 图表18：玻璃主要上市公司Q1毛利率、期间费用率、归母净利率及扣非净利率
• 图表19：玻璃主要上市公司债务情况
• 图表20：玻璃主要上市公司Q1债务情况
• 图表21：玻璃主要上市公司存货及增速
• 图表22：玻璃主要上市公司存货周转天数
• 图表23：玻璃主要上市公司应收账款票据及增速
• 图表24：玻璃主要上市公司应收账款票据周转天数
• 图表25：玻璃主要上市公司经营性现金流及增速
• 图表26：玻璃主要上市公司资本性支出、折旧摊销及增速
• 图表27：玻璃主要上市公司Q1经营性现金流
• 图表28：玻璃主要上市公司Q1资本性支出及增速
• 图表29：玻璃主要公司浮法玻璃收入及增速
• 图表30：玻璃主要公司浮法玻璃毛利率
• 图表31：全国房屋竣工面积及同比
• 图表32：样本深加工企业订单天数
• 图表33：卓创统计浮法玻璃消费量
• 图表34：卓创统计浮法玻璃产量
• 图表35：全国浮法玻璃日度均价
• 图表36：以煤炭为燃料的浮法玻璃生产毛利
• 图表37：以石油焦为燃料的浮法玻璃生产毛利
• 图表38：以天然气为燃料的浮法玻璃生产毛利
• 图表39：浮法玻璃厂内库存可用天数
• 图表40：全国浮法玻璃日熔量
• 图表41：玻璃毛利润与供给日熔量关系
• 图表42：沙河地区贸易商库存及厂家库存
• 图表43：2023-2024年三轮涨价行情
• 图表44：消费建材上市公司累计营收及同比增速
• 图表45：消费建材上市公司累计归母净利润及同比增速
• 图表46：消费建材上市公司历年Q1营收及同比增速
• 图表47：消费建材上市公司历年Q1归母净利润及同比增速
• 图表48：中国房地产竣工面积及同比增速
• 图表49：中国商品房销售面积及同比增速
• 图表50：全国重点30城二手住宅成交面积及同比增速
• 图表51：消费建材上市公司年度平均毛利率、净利率、期间费用率
• 图表52：消费建材上市公司历年Q1平均毛利率、净利率、期间费用率
• 图表53：消费建材上市公司现金流指标
• 图表54：消费建材上市公司应收指标
• 图表55：2025年各主要消费建材上市公司现金分红比例
• 图表56：消费建材上市公司资产减值及信用减值损失及收入占比
• 图表57：玻纤上市公司玻纤板块收入及同比增速
• 图表58：玻纤上市公司玻纤板块归母净利润及同比增速
• 图表59：玻纤上市公司季度收入及同比增速
• 图表60：玻纤上市公司季度归母净利润及同比增速
• 图表61：2025年玻纤主要上市公司经营指标分析
• 图表62：内江华原无碱缠绕直接纱2400tex日度报价
• 图表63：重庆国际G75电子纱日度报价
• 图表64：玻纤行业平均销售净利率
• 图表65：玻纤行业月度库存
• 图表66：7628电子布月度平均价格
• 图表67：宏和科技电子布季度销售均价
• 图表68：碳纤维上市公司碳纤维板块收入及同比增速
• 图表69：碳纤维上市公司碳纤维板块归母净利润及同比增速
• 图表70：碳纤维上市公司单季度收入及同比增速
• 图表71：碳纤维上市公司单季度归母净利润及同比增速
• 图表72：2025年碳纤维三大头部厂商经营指标分析
• 图表73：碳纤维行业历年产能及产能利用率
• 图表74：碳纤维行业周度毛利率水平