> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝价震荡格局延续：鹰派信号与库存去化支撑并存 ## 核心内容概览 ### 宏观环境 - **美联储鹰派信号**：杰克逊霍尔年会强化了美联储紧缩预期，沃什强调通胀目标“坚定且固定”，市场对9月加息概率升至近60%，美元指数走强对铝价形成估值压制。 - **地缘政治风险**：美国对伊朗实施新一轮经济制裁，地缘溢价间歇性扰动市场情绪。 - **国内外经济表现**：欧元区经济数据向好，制造业PMI创2022年以来新高；中国央行释放宽松信号，但经济内生动力偏弱，工业增加值与社零增速放缓。 ### 基本面分析 - **电解铝**： - **库存去化**：8月27日国内主流消费地电解铝锭库存85.2万吨，较上周减少3.3万吨，淡季去库打破季节性规律。 - **开工率回升**：下游加工企业开工率连续两周小幅回升至60.3%，旺季预期增强。 - **供应压力**：海外复产提速，阿联酋AlTaweelah与印尼新增产能对铝价形成压制。 - **价格走势**：LME铝3个月合约上涨56.5美元/吨，SHFE铝连三合约上涨305元/吨，铝价延续震荡格局。 - **投资策略**：考虑到旺季预期与供应难以短期大幅增加，建议以低多为主。 - **铸造铝**： - **成本支撑**：废铝价格易涨难跌，为再生铸造铝提供刚性成本支撑。 - **开工率偏低**：再生铝行业开工率50.3%，环比略增但处于同期偏低水平。 - **需求疲弱**：压铸企业备库谨慎，汽配与3C订单未明显放量，社会库存连续三周累库至3.18万吨。 - **价格表现**：铸造铝合金SMM现货价格上涨50元/吨，保太ADC12现货价格上涨200元/吨，精废价差略有回落。 ## 主要观点 - **电解铝市场**： - 美元走强压制铝价，但库存持续去化支撑价格，整体呈现震荡走势。 - 下游开工率温和回升，旺季预期增强，但需求疲软仍存。 - 海外供应增量与阿联酋、印尼产能释放对铝价形成压制，但短期内难以改变库存去化的趋势。 - **铸造铝市场**： - 废铝价格坚挺，为铸造铝提供成本支撑，但需求端持续疲软限制价格上行空间。 - 社会库存连续累库，反映下游采购意愿不足，市场缺乏独立驱动逻辑。 - 铸造铝价格跟随电解铝走势，整体震荡运行。 ## 关键信息 ### 交易数据 | 合约 | 2026/8/20 | 2026/8/28 | 涨跌 | 单位 | |------|----------|----------|------|------| | LME铝3个月 | 3185.5 | 3242 | +56.5 | 元/吨 | | SHFE铝连三 | 23570 | 23875 | +305.0 | 美元/吨 | | 铝锭社会库存 | 87.5 | 85.2 | -2.3 | 吨 | | 电解铝理论平均成本 | 15774.68 | 15763.87 | -10.8 | 元/吨 | | 电解铝周度平均利润 | 8005.32 | 8086.13 | +80.8 | 元/吨 | | 铸造铝SMM现货 | 23900 | 23950 | +50.0 | 元/吨 | | 铸造铝保泰现货 | 23100 | 23300 | +200.0 | 元/吨 | | 精废价差-佛山 | 1150 | 1133 | -17.0 | 元/吨 | | 精废价差-上海 | 2360 | 2354 | -6.0 | 元/吨 | ### 行情展望 - **电解铝**：震荡格局延续，旺季预期与库存去化支撑价格，但美元走强与海外供应增量压制上行空间。 - **铸造铝**：跟随电解铝价格运行，缺乏独立驱动逻辑，需求疲软限制价格表现。 ## 风险因素 - 美联储政策收紧 - 中东冲突突变 ## 行业要闻 1. **阿联酋AlTaweelah铝厂**：电解槽复产进度完成25%，产能修复稳步推进。 2. **中国铝型材出口**：7月出口环比减少2.4%，但同比增加6.6%；1-7月累计同比增加8.6%。 ## 联系方式 ### 全国统一客服电话 - 400-700-0188 ### 总部 - 地址：上海市浦东新区源深路273号 - 电话：021-68559999（总机） - 传真：021-68550055 ### 其他营业部 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路 158 号 306 室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路 1072 号东方广场 2104A、2105 室，电话：0755-82874655 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道 1287 号财富广场 A906 室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道 69 号未来公寓 1201 室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市河口区会展路 129 号期货大厦 2506B，电话：0411-84803386 - **合肥营业部**：安徽省合肥市经济技术开发区宿松路 3333 号皖投万科产融中心写字楼 G1 栋 1203，电话：0551-66020723 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。