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豆粕早报总结 - 2026年03月20日

核心内容概述

本报告对豆粕和大豆市场进行了全面分析，涵盖了近期市场动态、供需平衡、库存变化、价格走势及影响因素等方面。整体来看，豆粕和大豆市场受中美贸易谈判、南美大豆产区天气、进口大豆到港量及国内生猪养殖情况等多重因素影响，呈现震荡格局。

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主要观点与策略

豆粕观点和策略

1. 基本面：美豆因中东局势和中美贸易协议预期震荡上涨，国内豆粕受美豆带动，短期进入震荡偏强格局。
2. 基差：现货价格为3300元/吨，基差为264元/吨，升水期货，偏多。
3. 库存：油厂豆粕库存为62.73万吨，环比减少17.51%，同比减少8.16%，偏多。
4. 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
5. 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
6. 预期：中国持续采购美国大豆支撑美豆盘面，但南美大豆丰收预期压制价格，国内豆粕短期震荡偏强。

豆粕M2605：3030至3090区间震荡

大豆观点和策略

1. 基本面：美豆受中东冲突和中美贸易协议影响震荡上涨，国内大豆震荡回落，需求支撑盘面，但增产预期压制价格。
2. 基差：现货价格为4840元/吨，基差为-44元/吨，升水期货，偏多。
3. 库存：油厂大豆库存为548.61万吨，环比减少4.2%，同比增加73.17%，偏空。
4. 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
5. 主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空。
6. 预期：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部，国产大豆增产压制价格。

豆一A2605：4740至4840区间震荡

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近期要闻

1. 中美关税谈判达成初步协议短期利好美豆，但中国采购量和美国天气仍有不确定性。
2. 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂库存维持偏高位。
3. 生猪养殖利润减少，补栏预期不高，压制豆粕需求。
4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，南美大豆天气炒作仍存，中美贸易谈判后续指引待观察。

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豆粕利多与利空因素

豆粕利多

1. 中美贸易谈判达成初步协议短期利好美豆。
2. 国内油厂豆粕库存尚无压力。
3. 南美大豆产区天气仍有变数。

豆粕利空

1. 国内进口大豆到港量维持偏高位。
2. 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆。

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大豆利多与利空因素

大豆利多

1. 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部。
2. 国产大豆需求回升预期支撑价格。

大豆利空

1. 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆。
2. 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。

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市场主要逻辑

豆粕主要逻辑

• 市场关注南美大豆收割天气及中美贸易协议后续影响。
• 下行风险：南美大豆产区天气良好，压制美豆价格。
• 不确定性：俄乌冲突扩大或结束、中美贸易谈判僵局。

大豆主要逻辑

• 市场聚焦美国大豆天气及中美贸易谈判。
• 上涨可能：国内大豆与进口大豆比价较低。
• 下行风险：国产大豆增产。

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价格走势与成交量

日期	豆粕成交均价（元/吨）	豆粕成交量（万吨）	菜粕成交均价（元/吨）	菜粕成交量（万吨）	豆菜粕价差（元/吨）
3月11日	3390	39.9	2490	0	900
3月12日	3368	12.85	2530	0	838
3月13日	3420	10.46	2620	0	800
3月16日	3380	17.6	2500	0.15	880
3月17日	3407	29.04	2510	1.9	897
3月18日	3398	18.87	2460	0	938
3月19日	3406	15.94	2460	0	946

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供需平衡表（全球与国内）

全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

年份	收获面积	期初库存	产量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2016年	120589	79572	350878	575665	479962	95703	19.94
2017年	125272	95703	343822	593679	493684	99995	20.25
2018年	126080	99995	363513	609474	495289	114185	23.05
2019年	123574	114185	341453	620932	525785	95147	18.1
2020年	129743	95140	369238	630577	532307	98270	18.46
2021年	131578	98674	360538	613975	520451	93524	17.97
2022年	137360	93524	378360	640393	538512	101881	18.92
2023年	140662	101881	396355	676520	561384	115136	20.51
2024年	146809	115136	424200	717502	593919	123583	20.81
2025年	144670	123583	425867	735664	611673	123991	20.27

国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

年份	收获面积	期初库存	产量	进口量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2016年	7598.53	15722	13595	93489	119211	100153	19058.2	18.41
2017年	8244.81	19058.2	15282	94125	126183	105207	20976.2	19.94
2018年	8412.77	20976.2	15967	83698	118674	97763.6	20910.7	21.39
2019年	9331.73	20910.7	18091	98530	135941	113153	22787.7	20.14
2020年	9882.5	22787.7	19601	99790	141778	114530	27247.7	23.79
2021年	8400	31236.7	16500	96537	144274	110832	33441.7	30.17
2022年	9933	33441.7	20280	91080	144802	115240	29561.7	25.65
2023年	10443	29561.7	20840	109900	160302	120520	39781.7	33.01
2024年	10300	39781.7	20600	102200	162582	125230	37351.7	29.83
2025年	10500	37351.7	21000	110000	168352	129750	38601.7	29.75

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生猪与豆粕需求

• 生猪存栏：同比微增，母猪存栏同比减少，环比小幅回落。
• 生猪价格：近期继续回落，出栏均重小幅回落。
• 生猪养殖利润：亏损扩大，压制豆粕需求。
• 猪粮比与料肉比：回落至低位，进一步反映养殖成本压力。

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其他关键信息

• 油厂大豆库存：维持偏高位，环比略有回升。
• 豆粕库存：高位小幅增多，显示市场供应充足。
• 油厂未执行合同：低位回升，显示短期备货需求增加。
• 进口大豆成本：跟随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动。
• 巴西与阿根廷大豆种植与收割进程：均处于较高水平，预示丰产预期。

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总结

豆粕与大豆市场整体呈现震荡走势，短期受中美贸易协议及南美天气影响较大。国内豆粕库存高位，但因美豆带动和需求支撑，价格维持偏强。国内大豆库存同比大幅增加，受巴西大豆丰产及中国采购影响，价格承压。生猪养殖利润下滑，进一步压制豆粕需求，市场需关注中美贸易谈判后续及南美大豆产量情况。