> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆粕早报总结 - 2026年03月20日 ## 核心内容概述 本报告对豆粕和大豆市场进行了全面分析，涵盖了近期市场动态、供需平衡、库存变化、价格走势及影响因素等方面。整体来看，豆粕和大豆市场受中美贸易谈判、南美大豆产区天气、进口大豆到港量及国内生猪养殖情况等多重因素影响，呈现震荡格局。 --- ## 主要观点与策略 ### 豆粕观点和策略 1. **基本面**：美豆因中东局势和中美贸易协议预期震荡上涨，国内豆粕受美豆带动，短期进入震荡偏强格局。 2. **基差**：现货价格为3300元/吨，基差为264元/吨，升水期货，偏多。 3. **库存**：油厂豆粕库存为62.73万吨，环比减少17.51%，同比减少8.16%，偏多。 4. **盘面**：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。 5. **主力持仓**：主力空单增加，资金流出，偏空。 6. **预期**：中国持续采购美国大豆支撑美豆盘面，但南美大豆丰收预期压制价格，国内豆粕短期震荡偏强。 **豆粕M2605：3030至3090区间震荡** ### 大豆观点和策略 1. **基本面**：美豆受中东冲突和中美贸易协议影响震荡上涨，国内大豆震荡回落，需求支撑盘面，但增产预期压制价格。 2. **基差**：现货价格为4840元/吨，基差为-44元/吨，升水期货，偏多。 3. **库存**：油厂大豆库存为548.61万吨，环比减少4.2%，同比增加73.17%，偏空。 4. **盘面**：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。 5. **主力持仓**：主力空单减少，资金流出，偏空。 6. **预期**：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部，国产大豆增产压制价格。 **豆一A2605：4740至4840区间震荡** --- ## 近期要闻 1. 中美关税谈判达成初步协议短期利好美豆，但中国采购量和美国天气仍有不确定性。 2. 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂库存维持偏高位。 3. 生猪养殖利润减少，补栏预期不高，压制豆粕需求。 4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，南美大豆天气炒作仍存，中美贸易谈判后续指引待观察。 --- ## 豆粕利多与利空因素 ### 豆粕利多 1. 中美贸易谈判达成初步协议短期利好美豆。 2. 国内油厂豆粕库存尚无压力。 3. 南美大豆产区天气仍有变数。 ### 豆粕利空 1. 国内进口大豆到港量维持偏高位。 2. 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆。 --- ## 大豆利多与利空因素 ### 大豆利多 1. 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部。 2. 国产大豆需求回升预期支撑价格。 ### 大豆利空 1. 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆。 2. 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。 --- ## 市场主要逻辑 ### 豆粕主要逻辑 - 市场关注南美大豆收割天气及中美贸易协议后续影响。 - **下行风险**：南美大豆产区天气良好，压制美豆价格。 - **不确定性**：俄乌冲突扩大或结束、中美贸易谈判僵局。 ### 大豆主要逻辑 - 市场聚焦美国大豆天气及中美贸易谈判。 - **上涨可能**：国内大豆与进口大豆比价较低。 - **下行风险**：国产大豆增产。 --- ## 价格走势与成交量 | 日期 | 豆粕成交均价（元/吨） | 豆粕成交量（万吨） | 菜粕成交均价（元/吨） | 菜粕成交量（万吨） | 豆菜粕价差（元/吨） | |------------|----------------------|--------------------|----------------------|--------------------|---------------------| | 3月11日 | 3390 | 39.9 | 2490 | 0 | 900 | | 3月12日 | 3368 | 12.85 | 2530 | 0 | 838 | | 3月13日 | 3420 | 10.46 | 2620 | 0 | 800 | | 3月16日 | 3380 | 17.6 | 2500 | 0.15 | 880 | | 3月17日 | 3407 | 29.04 | 2510 | 1.9 | 897 | | 3月18日 | 3398 | 18.87 | 2460 | 0 | 938 | | 3月19日 | 3406 | 15.94 | 2460 | 0 | 946 | --- ## 供需平衡表（全球与国内） ### 全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） | 年份 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |------------|----------|----------|--------|--------|--------|----------|------------| | 2016年 | 120589 | 79572 | 350878 | 575665 | 479962 | 95703 | 19.94 | | 2017年 | 125272 | 95703 | 343822 | 593679 | 493684 | 99995 | 20.25 | | 2018年 | 126080 | 99995 | 363513 | 609474 | 495289 | 114185 | 23.05 | | 2019年 | 123574 | 114185 | 341453 | 620932 | 525785 | 95147 | 18.1 | | 2020年 | 129743 | 95140 | 369238 | 630577 | 532307 | 98270 | 18.46 | | 2021年 | 131578 | 98674 | 360538 | 613975 | 520451 | 93524 | 17.97 | | 2022年 | 137360 | 93524 | 378360 | 640393 | 538512 | 101881 | 18.92 | | 2023年 | 140662 | 101881 | 396355 | 676520 | 561384 | 115136 | 20.51 | | 2024年 | 146809 | 115136 | 424200 | 717502 | 593919 | 123583 | 20.81 | | 2025年 | 144670 | 123583 | 425867 | 735664 | 611673 | 123991 | 20.27 | ### 国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） | 年份 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 进口量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |------------|----------|----------|--------|----------|--------|--------|----------|------------| | 2016年 | 7598.53 | 15722 | 13595 | 93489 | 119211 | 100153 | 19058.2 | 18.41 | | 2017年 | 8244.81 | 19058.2 | 15282 | 94125 | 126183 | 105207 | 20976.2 | 19.94 | | 2018年 | 8412.77 | 20976.2 | 15967 | 83698 | 118674 | 97763.6 | 20910.7 | 21.39 | | 2019年 | 9331.73 | 20910.7 | 18091 | 98530 | 135941 | 113153 | 22787.7 | 20.14 | | 2020年 | 9882.5 | 22787.7 | 19601 | 99790 | 141778 | 114530 | 27247.7 | 23.79 | | 2021年 | 8400 | 31236.7 | 16500 | 96537 | 144274 | 110832 | 33441.7 | 30.17 | | 2022年 | 9933 | 33441.7 | 20280 | 91080 | 144802 | 115240 | 29561.7 | 25.65 | | 2023年 | 10443 | 29561.7 | 20840 | 109900 | 160302 | 120520 | 39781.7 | 33.01 | | 2024年 | 10300 | 39781.7 | 20600 | 102200 | 162582 | 125230 | 37351.7 | 29.83 | | 2025年 | 10500 | 37351.7 | 21000 | 110000 | 168352 | 129750 | 38601.7 | 29.75 | --- ## 生猪与豆粕需求 - **生猪存栏**：同比微增，母猪存栏同比减少，环比小幅回落。 - **生猪价格**：近期继续回落，出栏均重小幅回落。 - **生猪养殖利润**：亏损扩大，压制豆粕需求。 - **猪粮比与料肉比**：回落至低位，进一步反映养殖成本压力。 --- ## 其他关键信息 - **油厂大豆库存**：维持偏高位，环比略有回升。 - **豆粕库存**：高位小幅增多，显示市场供应充足。 - **油厂未执行合同**：低位回升，显示短期备货需求增加。 - **进口大豆成本**：跟随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动。 - **巴西与阿根廷大豆种植与收割进程**：均处于较高水平，预示丰产预期。 --- ## 总结 豆粕与大豆市场整体呈现震荡走势，短期受中美贸易协议及南美天气影响较大。国内豆粕库存高位，但因美豆带动和需求支撑，价格维持偏强。国内大豆库存同比大幅增加，受巴西大豆丰产及中国采购影响，价格承压。生猪养殖利润下滑，进一步压制豆粕需求，市场需关注中美贸易谈判后续及南美大豆产量情况。