20260304-广发证券-广发宏观_|_中东地缘政治对于宏观和大类资产的影响:一个框架_4页_247kb

中东地缘政治对宏观和大类资产的影响总结

核心内容概述

中东地缘政治局势的升温，尤其是美国与以色列对伊朗的军事打击及伊朗的反击，引发了全球范围内的宏观和资产市场连锁反应。本报告从多个维度分析了这一事件对全球经济、航运、航空、货币政策、避险资产、贸易格局以及市场情绪的影响。

主要观点与关键信息

1. 能源供应不确定性上升

• 霍尔木兹海峡是全球约20%原油运输通道，其关闭对能源供应构成重大威胁。
• 布伦特原油价格在事件后上涨约6.6%，显示出市场对能源供应的担忧。
• 停摆时间是影响能源价格和全球供应链的关键变量。

2. 全球航运成本和风险溢价上升

• 冲突导致红海航线中断，苏伊士运河作为全球贸易咽喉，其运输量占全球15%货物贸易和30%以上集装箱运输。
• 航运公司采取紧急措施，如暂停接单、调整航线、避开风险区域。
• 船舶绕行非洲好望角将导致航行时间增加、运力周转率下降，推高航运成本。

3. 航空与旅游业短期承压

• 中东多国关闭领空，机场暂停运营，大量航班取消，旅客出行受阻。
• 航空公司面临运营风险增加和燃油成本上升的双重压力。
• 中东局势升温使航空和旅游股出现明显调整，市场避险情绪上升。

4. 欧美通胀风险上升，货币政策路径不确定性增加

• 中东局势推动原油价格上涨，叠加供应链成本上升，加剧欧美通胀压力。
• 美联储在2月FOMC会议中首次纳入“双向描述”，表明降息门槛提高，加息情景被讨论。
• 欧洲经济脆弱性更高，日本高度依赖能源进口，均面临通胀与货币政策的双重挑战。

5. 避险情绪升温，贵金属再度走强

• 中东风险使全球避险情绪上升，黄金、白银价格出现反弹。
• 2026年1月底贵金属价格达到峰值后出现调整，但2月下旬再度上涨。
• 美债收益率变化不大，美元指数小幅上升，日元贬值，显示传统避险资产功能部分弱化。

6. “全球安全赤字”成为关注焦点

• 冬季达沃斯论坛已指出地缘经济对抗、经济自主性、贸易多元化等议题的重要性。
• 中东局势升级凸显“全球安全赤字”问题，各国需加强多边合作应对安全挑战。
• 军费开支上升可能引发新一轮军备竞赛，增加全球财政压力。

7. 中国部分出口行业短期承压，扩大内需重要性上升

• 中国对阿盟出口以机电产品为主，中东局势可能对部分行业造成短期冲击。
• 但中国产品的全球化趋势未变，长期仍具竞争力。
• 中阿经济互补性强，双边贸易结构稳健。

8. 新兴市场面临压力，韩国市场调整显著

• 韩国因经济结构集中、美元指数反弹等因素，股市出现剧烈波动。
• 韩国综合指数3月3日暴跌超4%，触发熔断机制，显示市场对地缘风险的敏感性。

9. 中国内需韧性成为应对不确定性的关键

• 外部环境不确定性增加，中国需加强内需驱动，推动资产均衡化。
• 2026年中国经济开局良好，BCI和高频数据积极，政策改革带来增长潜力。
• “扩内需”战略为部分中国资产提供结构性定价优势。

总结

中东地缘政治风险的加剧，对全球宏观经济和大类资产市场带来了多重影响，包括能源供应波动、航运成本上升、航空旅游行业受损、通胀压力加大、货币政策不确定性增加、避险资产价格波动以及新兴市场承压等。与此同时，中国在应对外部不确定性中展现出内需韧性，扩大内需与建设强大国内市场的重要性进一步凸显。未来需密切关注霍尔木兹海峡局势、全球通胀走势、美元走势及中国政策对内需的拉动效应。