20260717-诚通证券-6月经济数据点评_经济运行在合理区间_高质量发展向新向优_9页_1mb

报告摘要

2026年6月经济数据点评总结

核心内容

2026年上半年，我国经济在复杂国内外环境下保持运行在合理区间，实际GDP同比增长4.7%，物价温和上涨，名义GDP增速达5.4%，其中二季度名义GDP同比增速5.9%，GDP平减指数同比增速1.6%，结束了12个季度的负增长。经济运行呈现出“稳中向好”的态势，尤其在对外贸易、新动能成长和物价改善方面表现突出。

主要观点

1. 上半年经济亮点

对外贸易增势良好
- 上半年出口同比增速达17.6%，高于2025年全年预期的5.5%。
- 出口支撑工业生产增长5.4%。
- 全球制造业周期向上，海外经济进入疫情后第二个短周期，制造业PMI连续11个月高于50%。
- AI产业链需求旺盛，高新技术和机电产品出口增速分别达38.5%和24.5%。
- 韩国、中国台湾等半导体重要产地出口增速也较高。
新动能快速成长
- 装备制造业增加值同比增长9.3%，高技术制造业增加值增长13.3%，分别快于全部规模以上工业增加值3.9和7.9个百分点。
- 3D打印设备、锂离子电池、工业机器人、集成电路产量同比分别增长48.5%、39.3%、28.0%、23.1%。
- 高技术产业投资同比增长4.6%，其中航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业，信息服务业投资分别增长23.3%、8.1%、15.5%。
物价温和上涨，GDP平减指数转正
- 二季度CPI同比上涨1.13%，涨幅较一季度扩大0.3个百分点。
- PPI同比上涨3.6%，涨幅较一季度上升4.2个百分点。
- GDP平减指数同比增长1.6%，结束了12个季度的负增长。

2. 经济短板与挑战

消费仍待提振
- 上半年社会消费品零售总额累计同比增速为1.3%，低于2025年全年预期的3.7%。
- 以旧换新相关商品消费同比增速下滑明显，金银珠宝消费受金价下跌影响也下滑3.5个百分点。
- 6月受以旧换新补贴和“6·18”促销影响，社零同比增速回升至1%。
投资止跌回稳难度较大
- 上半年固定资产投资同比增速为-5.7%，较2025年全年下降0.93个百分点。
- 基建、制造业、房地产投资同比增速分别为-2.41%、-1.2%、-18%。
- 政府债券融资节奏放缓，信用脉冲回落，对经济支持阶段性减弱。
房地产市场修复放缓
- 房地产开发投资、房屋新开工面积、销售面积同比分别下降18%、23.4%、11.6%。
- 房企资金压力仍存，库存压力较大。
- 房价分化明显，一线城市二手住宅价格连续4个月环比上涨，但二、三线城市改善动力不足。
政府债券融资节奏慢于上年同期
- 上半年政府债券净融资6.4万亿元，低于上年同期的7.7万亿元。
- 新增社会融资规模同比少增2万亿元，社融余额同比增速从8.3%降至7.4%。

3. 下半年展望与政策建议

全球制造业景气度仍高，出口保持韧性
- 下半年全球杠杆率周期仍在扩张阶段，制造业PMI持续改善，我国出口有望保持增长。
存量政策加快落地，增量政策值得期待
- 政府债券发行等存量政策有望加快落地，结构性增量政策也值得期待。
- 但广义赤字增速和赤字率下降，难以完全弥补对经济的支持力度。
预计全年实际GDP增速为4.5%-4.7%
- 处于年初政府制定的目标区间，经济运行总体保持稳定。
物价或再次回落
- 产能利用率仍处于低位，随着油价下降和低基数效应消退，物价增速可能放缓。