> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月经济数据点评总结 ## 核心内容 2026年上半年，我国经济在复杂国内外环境下保持运行在合理区间，实际GDP同比增长4.7%，物价温和上涨，名义GDP增速达5.4%，其中二季度名义GDP同比增速5.9%，GDP平减指数同比增速1.6%，结束了12个季度的负增长。经济运行呈现出“稳中向好”的态势，尤其在对外贸易、新动能成长和物价改善方面表现突出。 ## 主要观点 ### 1. 上半年经济亮点 - **对外贸易增势良好** - 上半年出口同比增速达17.6%，高于2025年全年预期的5.5%。 - 出口支撑工业生产增长5.4%。 - 全球制造业周期向上，海外经济进入疫情后第二个短周期，制造业PMI连续11个月高于50%。 - AI产业链需求旺盛，高新技术和机电产品出口增速分别达38.5%和24.5%。 - 韩国、中国台湾等半导体重要产地出口增速也较高。 - **新动能快速成长** - 装备制造业增加值同比增长9.3%，高技术制造业增加值增长13.3%，分别快于全部规模以上工业增加值3.9和7.9个百分点。 - 3D打印设备、锂离子电池、工业机器人、集成电路产量同比分别增长48.5%、39.3%、28.0%、23.1%。 - 高技术产业投资同比增长4.6%，其中航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业，信息服务业投资分别增长23.3%、8.1%、15.5%。 - **物价温和上涨，GDP平减指数转正** - 二季度CPI同比上涨1.13%，涨幅较一季度扩大0.3个百分点。 - PPI同比上涨3.6%，涨幅较一季度上升4.2个百分点。 - GDP平减指数同比增长1.6%，结束了12个季度的负增长。 ### 2. 经济短板与挑战 - **消费仍待提振** - 上半年社会消费品零售总额累计同比增速为1.3%，低于2025年全年预期的3.7%。 - 以旧换新相关商品消费同比增速下滑明显，金银珠宝消费受金价下跌影响也下滑3.5个百分点。 - 6月受以旧换新补贴和“6·18”促销影响，社零同比增速回升至1%。 - **投资止跌回稳难度较大** - 上半年固定资产投资同比增速为-5.7%，较2025年全年下降0.93个百分点。 - 基建、制造业、房地产投资同比增速分别为-2.41%、-1.2%、-18%。 - 政府债券融资节奏放缓，信用脉冲回落，对经济支持阶段性减弱。 - **房地产市场修复放缓** - 房地产开发投资、房屋新开工面积、销售面积同比分别下降18%、23.4%、11.6%。 - 房企资金压力仍存，库存压力较大。 - 房价分化明显，一线城市二手住宅价格连续4个月环比上涨，但二、三线城市改善动力不足。 - **政府债券融资节奏慢于上年同期** - 上半年政府债券净融资6.4万亿元，低于上年同期的7.7万亿元。 - 新增社会融资规模同比少增2万亿元，社融余额同比增速从8.3%降至7.4%。 ### 3. 下半年展望与政策建议 - **全球制造业景气度仍高，出口保持韧性** - 下半年全球杠杆率周期仍在扩张阶段，制造业PMI持续改善，我国出口有望保持增长。 - **存量政策加快落地，增量政策值得期待** - 政府债券发行等存量政策有望加快落地，结构性增量政策也值得期待。 - 但广义赤字增速和赤字率下降，难以完全弥补对经济的支持力度。 - **预计全年实际GDP增速为4.5%-4.7%** - 处于年初政府制定的目标区间，经济运行总体保持稳定。 - **物价或再次回落** - 产能利用率仍处于低位，随着油价下降和低基数效应消退，物价增速可能放缓。 ## 风险提示 - 新增政策低于预期 - 物价改善动力不足 - 房地产市场止跌回稳难度超预期 - 海外需求出现拐点，出口增速下滑 - 美联储加息预期反复波动 ## 图表说明（部分） - 图1：上半年实际GDP同比增长4.7% - 图2：二季度名义GDP同比增速5.9%，GDP平减指数同比增速1.6% - 图3：上半年出口同比增速17.6% - 图4：出口支撑工业生产增长5.4% - 图5：海外经济进入疫情后第二个短周期 - 图6：中国对主要经济体出口普遍改善 - 图7：中国机电产品出口与全球半导体销售同趋势 - 图8：高新技术、机电产品出口增速高于全年预期 - 图9：2026年美欧日制造业PMI改善 - 图10：韩国、中国台湾出口增速较高 - 图11：高技术制造业增加值增长较快 - 图12：高技术产业投资增长较快 - 图13：二季度GDP平减指数同比增长1.6% - 图14：PPI在采掘、原材料、加工工业中不同程度上涨 - 图15：社会消费品零售总额累计同比增速1.3% - 图16：以旧换新相关商品消费增速下滑 - 图17：上半年固定资产投资同比增速-5.7% - 图18：基建、制造业、房地产投资增速分别为-2.41%、-1.2%、-18% - 图19：房地产市场修复放缓 - 图20：一线城市二手住宅价格环比上涨，二、三线城市改善不足 - 图21：政府债券融资节奏慢于上年同期 - 图22：信用脉冲回落，对经济支持阶段性减弱 - 图23：全球杠杆率周期仍在扩张，出口保持韧性 - 图24：广义赤字率下滑，经济支持力度减弱 - 图25：信用脉冲拖累PPI - 图26：产能利用率处于低位，阻碍物价改善 ## 署名人员 - 邢曙光（分析师） 登记编号：S0280520050003 **注：** 本报告仅供诚通证券客户参考，非专业投资者及风险承受能力低于C3的投资者请勿阅读、收藏或使用。