深度报告-2026-02-13-中原证券-通信行业月报_北美云厂商资本开支强劲_CPO商业化应用拐点临近_46页_3mb

北美云厂商资本开支强劲，CPO商业化应用拐点临近

核心内容概览

2026年1月，通信行业指数上涨 $5.47%$ ，显著跑赢沪深300指数和上证指数，展现出强劲的行业表现。通信行业三级子板块中，线缆、其他通信设备、系统设备分别上涨 $19.70%$ 、 $10.72%$ 、 $7.85%$ 。部分个股表现突出，如世嘉科技、信科移动-U、亨通光电涨幅均超30%，而部分个股则出现大幅下跌，如*ST奥维、恒宝股份等。

同时，通信行业ETF整体上涨，国泰中证全指通信设备ETF涨幅最大，达 $6.20%$ 。可转债市场中，中贝转债上涨 $14.07%$ ，神宇转债上涨 $4.92%$ ，盟升转债小幅下跌 $0.79%$ 。

主要观点与关键信息

1. 北美云厂商资本开支增长强劲

• 2025年Q4北美四大云厂商资本开支合计为1260亿美元，同比增长 $62.0%$ 。
• 2026年资本开支指引合计超6600亿美元，预计同比增长 $61.0%$ 。
• 云厂商加大AI基础设施和模型研发投资，以应对市场需求增长。

2. CPO市场拐点临近

• LightCounting预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块。
• Lumentum预计CPO市场将在2027年底前开始交付首批用于scale-up的CPO产品。
• 光模块出货量持续增长，800G以上高速光模块在全球出货占比将从2024年的 $19.5%$ 上升至2026年的 $60%$ 以上。

3. AI手机市场渗透率持续提升

• Canalys预计2025年AI手机渗透率将达 $34%$ ，并有望向中端市场渗透。
• 新一代5G AI手机NPU芯片采用3nm工艺，算力60至200TOPS，内存23GB，支持端侧330亿参数推理。
• AI手机将推动端侧AI生态建设，提供实时交互、创作赋能、隐私安全、个性化服务等体验升级。

4. 中国AI手机市场前景广阔

• IDC预计2027年中国AI手机市场份额将超过 $50%$ ，出货量达1.5亿台。
• 中国AI手机市场将受益于生成式AI技术的普及，推动AI手机成为主流机型。

5. 中国光模块及光纤市场表现

• 中国移动特种光缆集采项目中，通鼎互联、长飞、亨通光电、烽火通信等8家厂商入围。
• 光纤光缆需求上升，空芯光纤凭借低时延、低损耗、宽频传输优势，被北美云厂商和国内三大运营商采用。
• 国内光纤光缆厂商有望凭借技术和成本优势占据更多市场份额。

6. 中国ICT市场持续增长

• 2025年全球ICT市场总投资规模接近5.9万亿美元，预计2029年增至7.6万亿美元，五年CAGR为 $7.0%$ 。
• 中国企业级ICT市场规模预计2029年接近4889.2亿美元，五年CAGR为 $12.2%$ 。
• AI及算力部署成为市场增长核心引擎，推动服务器和存储投资增长。

7. 中国三大运营商资本开支及算力布局

• 三大运营商资本开支在2024年及2025年出现下降趋势，但继续聚焦于算力网络和数据中心建设。
• 中国移动、中国电信、中国联通均推出智能信创云、AI算力平台等，推动AI与云计算深度融合。

8. 中国智能手机市场表现

• 2025年全球智能手机出货量同比增长 $2%$ ，达到12.5亿部。
• 2025年中国大陆智能手机出货量为2.823亿台，同比下降 $1%$ 。
• 华为、vivo、苹果等品牌在2025年Q4市场份额有所波动，苹果以 $22%$ 领先，华为重回第一。
• 智能手机ASP（平均售价）持续上升，预计到2029年将达到412美元，CAGR为 $3%$ 。

9. AI手机对市场的影响

• AI手机将推动智能手机向高端化发展，同时通过芯片算力提升和端侧模型精简，向中端市场渗透。
• AI手机将成为未来智能手机的换代产品，推动AI Agent等新技术的发展，实现更智能化的人机交互。

投资建议

• 光器件/光芯片/光模块：建议关注天孚通信、太辰光、源杰科技、仕佳光子、中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技。
• 光纤光缆：关注算力需求拉动下的光纤涨价趋势，以及空芯光纤在北美和国内的部署情况。
• AI手机：关注信维通信、中兴通讯等具备AI手机技术布局的厂商。
• 电信运营商：建议关注中国移动、中国电信、中国联通在AI和算力方面的布局。

风险提示

• 国际贸易争端风险
• 供应链稳定性风险
• 云厂商或运营商资本开支不及预期
• AI发展不及预期
• 行业竞争加剧