20260329-浙商期货-_股指期货月报_区域战争再现压制A股风险偏好_9页_4mb

股指期货月报总结（2026年3月29日）

核心内容

本报告分析了2026年3月A股市场面临的外部与内部环境，指出当前市场风险偏好受到区域战争影响，同时强调国内宏观政策的宽松趋势及资本市场改革对市场稳定性的支持。

主要观点

• A股主要股指面临调整压力：由于中东战争导致原油价格上涨，美国通胀预期升温，压制降息进程，A股市场风险偏好承压，主要股指可能面临较深幅度的调整。
• 未入场资金可择机布局：建议投资者在年报季之后关注市场走势，待局势稳定、国内宏观政策发力后，可考虑入场布局，延续“慢牛”行情。
• 流动性外溢逻辑延续：美国外延战争可能进一步影响美元信用，有利于中国资本市场吸引外资流入，流动性外溢逻辑或能持续。
• 政策层面保持宽松：2026年是“十五五”开局之年，宏观政策继续宽松，但力度未加大，资本市场严监管仍是常态。
• 中长期资金入市趋势明显：“新国九条”等基础制度改革将提升市场可投资性，吸引中长期资金入市，降低市场波动。

关键信息

指数表现

• 3月A股主要指数普遍下跌，创业板指相对抗跌。
• 沪深300指数与中证1000指数均建议等待做多机会，但下方空间可能较大。

外部环境

• 中美关系：中期选举前中美摩擦持续，但更多是博弈手段，关税大幅上升概率较低，中美关系将处于阶段性缓和期。
• 中东战争：美以轰炸伊朗，霍尔木兹海峡可能遭封锁，导致原油价格大幅上行，推升美国通胀，影响降息进程。
• 美国经济数据：2月非农就业人数净减少9.2万人，失业率上升至4.4%；CPI同比2.4%，核心CPI同比2.5%，通胀预期升温。

国内经济数据

• 制造业PMI：2月官方制造业PMI为49.0%，仍低于荣枯线，显示制造业景气水平继续回落。
• 出口数据：1-2月出口增速同比增长19.2%，进口增长17.1%，显示外部环境对出口有一定支撑。
• 社零与CPI：1-2月社零增速上行至2.8%，2月CPI同比1.3%，PPI继续负增长，显示消费有所回暖，但工业价格仍承压。
• 固定资产投资：1-2月固定资产投资增速上行至1.8%，但房地产投资继续下行，为-11.1%。
• 工业企业利润：1-2月工业企业利润总额同比增长15.2%，显示制造业盈利能力有所改善。
• 社融与M2：2月社融规模增量为2.38万亿元，高于预期；M2同比增速为9.0%，M1同比增速为4.9%，M2-M1剪刀差收窄，显示流动性有所改善。

流动性情况

• 3月资金利率（DR007）维持在1.4%，显示市场流动性仍较为充裕。
• 融资融券余额维持在2.6万亿以上，杠杆资金活跃度有所回落。
• 两融交易占比下降，显示市场情绪趋稳但参与度降低。

指数估值

• 3月主要股指PE分位数有所回落，显示估值水平整体处于历史中低位。
• 创业板指PE为40.56，分位数为33.75，处于历史中低位。
• 科创50指数PE为161.78，分位数为93.77，仍偏高，但较以往有所回落。

风险提示

1. 美通胀再度抬头：可能压制美联储降息预期，影响全球资本流动。
2. 中美摩擦加深：可能对市场情绪及外资流入产生负面影响。
3. 国内经济复苏不及预期：若经济数据未达预期，可能对市场信心造成打击。

策略建议

• 沪深300指数：等待做多机会，但需警惕下方空间。
• 中证1000指数：同上，下方空间可能较大。
• 建议关注国内政策落地及经济数据改善，把握市场阶段性机会。

数据关注

过去数据

• 1月31日：中国制造业PMI 49.3（偏空）
• 2月2日：中国财新服务业PMI 52.3（偏多）
• 2月13日：中国2月社融 8.2%（中性），M2 9%（偏多）
• 2月16日：中国1-2月社零 2.8%（偏多），规模以上工业增加值 6.3%（偏多）
• 2月20日：中国LPR不变（中性）

未来数据

• 中国制造业PMI（待发布）

撰写人信息

• 报告撰写人：浙商期货有限公司 沈学昂（Z0022678）
• 咨询电话：0571-87215357

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