> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工业和贵金属周观点总结 ## 核心内容 - **地缘政治缓和**：美伊14点谅解备忘录草案细节已公布，和平协议可能即将敲定，海峡通航将推动油价回落，从而缓解有色金属的金融属性压力。 - **美联储议息会议**：6月17日将是沃什就任后的首次美联储议息会议，若不释放明显偏鹰信号，有色板块估值有望修复。 - **工业金属需求韧性**：铜、铝、锡等工业金属在淡季中表现出较强的需求韧性，去库仍在继续，加工开工率有所回升，电网、半导体等刚性需求将放大价格修复弹性。 ## 主要观点 ### 有色板块 - **金融属性压力缓解**：随着地缘政治局势缓和和油价回落，有色板块整体金融属性压力有所减轻，价格明显反弹。 - **估值修复机会**：若美联储不释放偏鹰信号，有色板块估值有望明显修复。 - **供需关系改善**：铜、铝、锡等品种的淡季需求表现优于预期，库存去化趋势延续，加工开工率回升，显示出市场对工业金属的需求较为稳定。 ### 贵金属板块 - **地缘缓和影响**：美伊和平协议可能落地，将缓解贵金属的金融属性压力，推动价格回升。 - **黄金表现**：黄金价格在6月12日当周下跌，但央行持续增持黄金储备，显示出对黄金的长期信心。 - **白银波动性**：白银价格受金融与商品属性影响，波动性较大，工业需求受制造业景气度影响，有所提升。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **有色金属板块**：6月12日当周上涨1.61%，跑赢大盘指数，全行业排名第3。 - **能源金属板块**：涨幅最大，达到6.35%。 - **个股表现**：有研粉材涨幅最大，为48.54%；宜安科技跌幅最大，为-18.35%。 ### 价格走势 - **黄金**：SHFE黄金下跌6.41%，COMEX黄金下跌2.57%。 - **白银**：SHFE白银下跌8.88%，COMEX白银下跌1.92%。 - **铜**：SHFE铜下跌0.47%，LME铜下跌0.27%。 - **铝**：SHFE铝下跌0.56%，LME铝下跌1.59%。 ### 库存与持仓 - **黄金库存**：SHFE黄金库存维持不变，COMEX黄金库存小幅下降。 - **白银库存**：SHFE白银库存减少，COMEX白银库存略有上升。 - **黄金持仓**：COMEX黄金非商业净多头持仓减少，SPDR黄金持仓量下降。 - **白银持仓**：COMEX白银非商业净多头持仓减少，SLV白银持仓量下降。 ### 宏观数据 - **美国CPI/PCE**：5月CPI同比上涨4.2%，PCE同比上涨3.77%。 - **中国CPI/PPI**：5月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%。 - **美联储资产**：美联储总资产上升，持有美国国债上升。 - **中国货币数据**：5月M1同比上涨5.5%，M2同比上涨8.6%。 - **工业增加值**：4月中国工业增加值同比上涨4.1%，利润同比上涨24.7%。 ## 投资建议 - **投资标的**：推荐关注赤峰黄金（买入）、紫金矿业（买入）等黄金相关公司。 - **行业评级**：维持“看好”评级。 - **风险提示**：包括下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储鹰派超预期等。 ## 总结 本报告分析了当前有色金属和贵金属市场的走势，指出地缘政治局势的缓和和美联储政策动向是影响市场的重要因素。随着美伊和平协议的可能落地，油价有望回落，从而减轻有色板块的金融属性压力，推动价格反弹和估值修复。工业金属方面，铜、铝、锡等品种的需求韧性较强，去库趋势延续，加工开工率回升，显示市场对工业金属的刚性需求。贵金属方面，黄金和白银的价格受到地缘和金融属性的双重影响，黄金价格因央行增持而有所支撑，白银则因制造业景气度提升而表现出一定的需求增长。整体来看，有色金属行业在当前环境下具有一定的投资机会，建议关注相关标的。