20260614-东方证券-_周观点_工业和贵金属_地缘曙光已现_关注联储议息定调_东方有色钢铁于嘉懿_16页_3mb

报告摘要

工业和贵金属周观点总结

核心内容

地缘政治缓和：美伊14点谅解备忘录草案细节已公布，和平协议可能即将敲定，海峡通航将推动油价回落，从而缓解有色金属的金融属性压力。
美联储议息会议：6月17日将是沃什就任后的首次美联储议息会议，若不释放明显偏鹰信号，有色板块估值有望修复。
工业金属需求韧性：铜、铝、锡等工业金属在淡季中表现出较强的需求韧性，去库仍在继续，加工开工率有所回升，电网、半导体等刚性需求将放大价格修复弹性。

主要观点

有色板块

金融属性压力缓解：随着地缘政治局势缓和和油价回落，有色板块整体金融属性压力有所减轻，价格明显反弹。
估值修复机会：若美联储不释放偏鹰信号，有色板块估值有望明显修复。
供需关系改善：铜、铝、锡等品种的淡季需求表现优于预期，库存去化趋势延续，加工开工率回升，显示出市场对工业金属的需求较为稳定。

贵金属板块

地缘缓和影响：美伊和平协议可能落地，将缓解贵金属的金融属性压力，推动价格回升。
黄金表现：黄金价格在6月12日当周下跌，但央行持续增持黄金储备，显示出对黄金的长期信心。
白银波动性：白银价格受金融与商品属性影响，波动性较大，工业需求受制造业景气度影响，有所提升。

关键信息

市场表现

有色金属板块：6月12日当周上涨1.61%，跑赢大盘指数，全行业排名第3。
能源金属板块：涨幅最大，达到6.35%。
个股表现：有研粉材涨幅最大，为48.54%；宜安科技跌幅最大，为-18.35%。

价格走势

黄金：SHFE黄金下跌6.41%，COMEX黄金下跌2.57%。
白银：SHFE白银下跌8.88%，COMEX白银下跌1.92%。
铜：SHFE铜下跌0.47%，LME铜下跌0.27%。
铝：SHFE铝下跌0.56%，LME铝下跌1.59%。

库存与持仓

黄金库存：SHFE黄金库存维持不变，COMEX黄金库存小幅下降。
白银库存：SHFE白银库存减少，COMEX白银库存略有上升。
黄金持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓减少，SPDR黄金持仓量下降。
白银持仓：COMEX白银非商业净多头持仓减少，SLV白银持仓量下降。

宏观数据

美国CPI/PCE：5月CPI同比上涨4.2%，PCE同比上涨3.77%。
中国CPI/PPI：5月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%。
美联储资产：美联储总资产上升，持有美国国债上升。
中国货币数据：5月M1同比上涨5.5%，M2同比上涨8.6%。
工业增加值：4月中国工业增加值同比上涨4.1%，利润同比上涨24.7%。

投资建议

投资标的：推荐关注赤峰黄金（买入）、紫金矿业（买入）等黄金相关公司。
行业评级：维持“看好”评级。
风险提示：包括下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储鹰派超预期等。

总结

本报告分析了当前有色金属和贵金属市场的走势，指出地缘政治局势的缓和和美联储政策动向是影响市场的重要因素。随着美伊和平协议的可能落地，油价有望回落，从而减轻有色板块的金融属性压力，推动价格反弹和估值修复。工业金属方面，铜、铝、锡等品种的需求韧性较强，去库趋势延续，加工开工率回升，显示市场对工业金属的刚性需求。贵金属方面，黄金和白银的价格受到地缘和金融属性的双重影响，黄金价格因央行增持而有所支撑，白银则因制造业景气度提升而表现出一定的需求增长。整体来看，有色金属行业在当前环境下具有一定的投资机会，建议关注相关标的。

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