20260403-宝城期货-豆类日报_豆类承压下行_油脂高位波动持续_6页_727kb

期货研究报告总结

核心内容

本报告为2026年4月3日的豆类及油脂市场分析，主要关注豆类和油脂期货价格走势、市场供需变化及影响因素。报告指出，豆类油脂期价走势分化，豆类承压下行，油脂高位震荡。市场核心矛盾在于内外分化与近远月价格结构差异，同时关注政策、天气及地缘因素对价格的影响。

主要观点

• 豆类市场：

  • 豆一期价承压于10日均线，围绕5日均线窄幅波动。
  • 豆二期价震荡偏弱，5日均线为压力位，40日均线为支撑位。
  • 豆粕期价跌破60日均线支撑，近月合约减仓超10万手，资金移仓远月。
  • 菜粕期价承压于5日均线，呈空头排列，减仓1.3万手。

• 油脂市场：

  • 油脂期价延续强预期与弱现实的高位博弈格局。
  • 核心上行驱动来自地缘冲突支撑的国际原油价格及印尼B50政策预期。
  • 高价抑制了实际消费，印度3月棕榈油进口量下滑，国内采购以刚需为主。
  • 豆油受未来到港预期及大豆通关提速影响承压，但短期压榨量下降支撑基差。
  • 菜油受进口消息扰动，整体高位回落。

关键信息

1. 产业动态

• 美国大豆出口：

  • 2025/26年度，美国对华大豆出口量降至886万吨，比去年同期减少 $48.5%$。
  • 当周对华出口量为34.1万吨，低于一周前的66.5万吨。
  • 美国大豆销售总量为3761万吨，同比减少 $18.2%$。

• 美国干旱状况：

  • 西部、平原、南部和东南部地区干旱加剧。
  • DSCI指数升至191，显示干旱程度加深。
  • 中西部部分区域降水改善，但整体干旱趋势未变。

• 欧盟大豆进口：

  • 欧盟大豆进口量同比减少 $10%$，从美国和乌克兰进口份额下降，巴西份额略有上升。
  • 2024/25年度美国为欧盟头号供应国，数量为432万吨，同比减少 $20.8%$。

• 阿根廷大豆市场：

  • 2025/26年度阿根廷农户预售大豆911万吨，高于一周前。
  • 大豆出口许可申请量为197万吨，与一周前持平，去年同期为62万吨。
  • 大豆现货价格为487,000比索/吨，一周前为476,000比索。

2. 现货市场价格（表1）

3. 油厂压榨利润（表2）

4. 市场焦点

• 美豆新作：6月美豆面积终值、北美天气及地缘冲突成本将是市场关注的焦点。
• 印尼B50政策：政策落地将影响棕榈油的能源属性溢价和需求预期。
• 天气与干旱：美国干旱状况加剧，可能影响大豆产量及出口。
• 现货压力：国内豆粕和豆油受现货供应压力影响，价格承压。
• 消费抑制：高价对油脂消费形成抑制，导致油脂市场波动加剧。

后市展望

短期来看，国内豆粕价格走势弱于国际市场，主要受现货供应压力影响。油脂市场则因强预期与弱现实的博弈，仍将维持高波动行情。市场需密切关注6月美豆面积终值、北美天气及印尼B50政策等关键变量，以判断价格走势是否能打破当前震荡格局。

数据来源

• 汇易网
• 宝城期货研究所
• iFinD

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