> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告总结 ## 核心内容 本报告为2026年4月3日的豆类及油脂市场分析，主要关注豆类和油脂期货价格走势、市场供需变化及影响因素。报告指出，豆类油脂期价走势分化，豆类承压下行，油脂高位震荡。市场核心矛盾在于内外分化与近远月价格结构差异，同时关注政策、天气及地缘因素对价格的影响。 ## 主要观点 - **豆类市场**： - 豆一期价承压于10日均线，围绕5日均线窄幅波动。 - 豆二期价震荡偏弱，5日均线为压力位，40日均线为支撑位。 - 豆粕期价跌破60日均线支撑，近月合约减仓超10万手，资金移仓远月。 - 菜粕期价承压于5日均线，呈空头排列，减仓1.3万手。 - **油脂市场**： - 油脂期价延续强预期与弱现实的高位博弈格局。 - 核心上行驱动来自地缘冲突支撑的国际原油价格及印尼B50政策预期。 - 高价抑制了实际消费，印度3月棕榈油进口量下滑，国内采购以刚需为主。 - 豆油受未来到港预期及大豆通关提速影响承压，但短期压榨量下降支撑基差。 - 菜油受进口消息扰动，整体高位回落。 ## 关键信息 ### 1. 产业动态 - **美国大豆出口**： - 2025/26年度，美国对华大豆出口量降至886万吨，比去年同期减少 $48.5\%$。 - 当周对华出口量为34.1万吨，低于一周前的66.5万吨。 - 美国大豆销售总量为3761万吨，同比减少 $18.2\%$。 - **美国干旱状况**： - 西部、平原、南部和东南部地区干旱加剧。 - DSCI指数升至191，显示干旱程度加深。 - 中西部部分区域降水改善，但整体干旱趋势未变。 - **欧盟大豆进口**： - 欧盟大豆进口量同比减少 $10\%$，从美国和乌克兰进口份额下降，巴西份额略有上升。 - 2024/25年度美国为欧盟头号供应国，数量为432万吨，同比减少 $20.8\%$。 - **阿根廷大豆市场**： - 2025/26年度阿根廷农户预售大豆911万吨，高于一周前。 - 大豆出口许可申请量为197万吨，与一周前持平，去年同期为62万吨。 - 大豆现货价格为487,000比索/吨，一周前为476,000比索。 ### 2. 现货市场价格（表1） | 品种 | 等级/指标 | 价格（元/吨） | 较前一日变化（元/吨） | |--------------|------------|--------------|----------------------| | 大豆（大连） | 进口二等 | 3950 | 0 | | 大豆（均价） | —— | 4277 | 0 | | 豆粕（张家港） | ≥43% | 3100 | -40 | | 豆粕（均价） | —— | 3195 | -34 | | 豆油（张家港） | 四级 | 8990 | -30 | | 豆油（均价） | —— | 9027 | -30 | | 棕油（广东） | 24度 | 9980 | -50 | | 棕油（均价） | —— | 9981 | -50 | | 菜油（张家港） | 进口四级 | 10350 | -70 | | 菜油（均价） | —— | 10331 | -70 | ### 3. 油厂压榨利润（表2） | 地点 | 大豆（元/吨） | 豆粕（元/吨） | 豆油（元/吨） | 利润（元/吨） | |------------|--------------|--------------|--------------|--------------| | 黑龙江(国内) | 4400 | 3350 | 9090 | -197.05 | | 大连(国内) | 4580 | 3240 | 8900 | -499.80 | | 大连(进口) | 3950 | 3240 | 8900 | 154.40 | | 天津(国内) | 4600 | 3180 | 8920 | -564.50 | | 天津(进口) | 3940 | 3180 | 8920 | 121.10 | | 山东(国内) | 4800 | 3150 | 8950 | -783.25 | | 青岛(进口) | 3920 | 3150 | 8950 | 123.25 | | 张家港(进口) | 3920 | 3100 | 8990 | 123.25 | | 东莞(进口) | 3950 | 3150 | 9100 | 93.25 | | 日照(进口) | 3920 | 3100 | 8950 | 123.25 | | 烟台(进口) | 3920 | 3130 | 8950 | 123.25 | | 湛江(进口) | 3950 | 3100 | 9100 | 93.25 | | 防城(进口) | 3950 | 3140 | 8920 | 93.25 | | 钦州(进口) | 3950 | 3140 | 8920 | 93.25 | | 连云港(进口) | 3920 | 3160 | 8990 | 123.25 | | 南京(进口) | 3920 | 3080 | 9010 | 123.25 | ### 4. 市场焦点 - **美豆新作**：6月美豆面积终值、北美天气及地缘冲突成本将是市场关注的焦点。 - **印尼B50政策**：政策落地将影响棕榈油的能源属性溢价和需求预期。 - **天气与干旱**：美国干旱状况加剧，可能影响大豆产量及出口。 - **现货压力**：国内豆粕和豆油受现货供应压力影响，价格承压。 - **消费抑制**：高价对油脂消费形成抑制，导致油脂市场波动加剧。 ## 后市展望 短期来看，国内豆粕价格走势弱于国际市场，主要受现货供应压力影响。油脂市场则因强预期与弱现实的博弈，仍将维持高波动行情。市场需密切关注6月美豆面积终值、北美天气及印尼B50政策等关键变量，以判断价格走势是否能打破当前震荡格局。 ## 数据来源 - 汇易网 - 宝城期货研究所 - iFinD ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。宝城期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。客户应独立判断，谨慎决策。