20260226-中国银河-2026年3月投资组合报告_两会时刻_把握三月结构性机遇_22页_1mb

报告摘要

2026年3月投资组合报告总结

核心观点

2026年3月市场将呈现结构性机遇，主要受到两会政策落地、流动性宽松、产业趋势催化以及海外预期稳定等因素影响，整体市场有望延续慢牛行情。市场交易风格将向“政策热点轮动，风格快速切换”转变，从政策预期和主题炒作转向业绩兑现。

市场分化明显，2月A股和港股呈现小盘占优，大盘成长及港股科技大幅调整，反映出市场风险偏好从高位赛道转向估值弹性更舒适的板块。同时，全球资产与A股港股行情共振，AI相关板块因技术落地和经营实绩调整，而周期板块因地缘政治风险和制造业复苏预期表现亮眼。

3月市场关注线索

战略资源与周期复苏板块：关注受益于供给硬约束和AI+新能源需求增量的工业金属（如铜）；以及受益于地缘冲突和去美元化的贵金属（如黄金）和能源金属（如钾肥、镍）。
科技自立与新质生产力板块：聚焦AI算力（如光模块）、军工高景气（如航空发动机、商业航天）、工业AI等细分赛道，优选订单可见度高、业绩有望持续兑现的龙头企业。
内需修复与高股息板块：关注春季消费旺季带来的边际改善，以及具有全球竞争力、品牌势能的龙头股，同时高股息资产与地产龙头可作为防御性配置。

2026年3月十大金股组合

大类	行业名称	公司名称	代码	推荐理由
上游	有色金属	紫金矿业	601899.SH	金铜量价齐升，供给约束支撑价格
中游制造	基础化工	新凤鸣	603225.SH	金三银四启动，旺季长丝表现良好
中游制造	国防军工	航宇科技	688239.SH	AI带动海外需求，订单充足，业绩增长可期
TMT	通信	中际旭创	300308.SZ	800G及1.6T光模块需求增长，业绩兑现度提升
TMT	计算机	能科科技	603859.SH	AI“军工+制造”双轮驱动，业绩高增
TMT	电子	北京君正	300223.SZ	AI算力存能需求紧缺，关注上游涨价情况
基础设施	环保	伟明环保	603568.SH	新材料业务进入产能释放期，订单增长显著
下游需求	家用电器	TCL电子	1070.HK	全球MiniLED电视引领者，高端化战略稳步推进
下游需求	纺织服饰	安踏体育	2020.HK	冬奥催化，终端消费复苏，户外运动维持高景气
下游需求	房地产	华润置地	1109.HK	二手房成交修复，政策有望进一步催化

各公司分析

紫金矿业（601899.SH）

行业情况：供给端铜矿产能不足，冶炼端成本下降，叠加AI和新能源需求，铜价中枢上移；黄金受益于地缘冲突和去美元化趋势，金价有望上涨。
公司情况：2025年业绩亮眼，产量和利润增长显著；并购项目推进顺利，重点项目投产为成长提供支撑。
驱动因素：经济复苏、全球流动性改善、金属价格上涨、公司产能释放。
风险因素：金属价格下跌、新建项目投产不及预期、海外地缘政治变化、美国关税政策变化。

财务预测：

财务指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	3036.40	3433.70	4232.41	4348.91
归母净利润（亿元）	320.51	518.42	895.08	939.86
EPS（元）	1.21	1.95	3.37	3.53
P/E	32.66	20.19	11.70	11.14

新凤鸣（603225.SH）

行业情况：PTA行业进入投产真空期，涤纶长丝需求回升，有望改善景气。
公司情况：涤纶长丝业务表现良好，业绩环比承压，但受益于行业景气改善；布局生物基材料，拓展绿色发展方向。
驱动因素：国际油价上涨、行业景气修复、终端纺织服装需求好转。
风险因素：国际贸易摩擦、产品景气度下滑、新建项目达产不及预期。

财务预测：

财务指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	15.10	17.18	20.48	24.26
归母净利润（亿元）	1.92	2.60	3.20	4.03
EPS（元）	0.78	1.06	1.31	1.65
P/E	61.53	45.35	36.89	29.25

航宇科技（688239.SH）

行业情况：航空发动机和燃气轮机需求增长，尤其是海外客户订单增加，带动公司业绩。
公司情况：Q3业绩向好，毛利率承压；订单充足，显示下游需求复苏；产能建设稳步推进。
驱动因素：国际订单交付、燃机业务放量、多领域布局。
风险因素：订单增速不及预期、产能扩张不及预期。
财务预测：

财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E

营业收入（亿元） 18.05 21.27 25.53 31.20

归母净利润（亿元） 1.89 2.28 3.07 3.82

EPS（元） 0.99 1.19 1.61 2.00

P/E 78 65 48 39

财务指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	18.05	21.27	25.53	31.20
归母净利润（亿元）	1.89	2.28	3.07	3.82
EPS（元）	0.99	1.19	1.61	2.00
P/E	78	65	48	39

中际旭创（300308.SZ）

行业情况：AI发展带动光模块需求增长，尤其是800G和1.6T光模块。
公司情况：业绩高增，毛利率提升；公司作为光模块龙头，有望优先享受行业扩容红利。
驱动因素：硅光模块出货量提升、1.6T光模块需求增长、行业景气度提升。
风险因素：AI发展不及预期、新产品导入不及预期、研发进展不及预期、行业竞争加剧。

财务预测：

财务指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	238.62	354.49	685.83	805.78
归母净利润（亿元）	51.71	101.65	205.36	255.12
EPS（元）	4.65	9.15	18.48	22.96
P/E	123.06	62.54	30.96	24.92

能科科技（603859.SH）

行业情况：AI在军工领域的应用加速，全球军备竞争加剧，工业AI市场增长迅速。
公司情况：AI业务增长显著，毛利率提升；在军工和商业航天领域有较强竞争力。
驱动因素：政策推动、AI业务增长、民用领域渗透率提升。
风险因素：政策推进不及预期、市场竞争加剧、应收账款坏账、市场需求不及预期。

财务预测：

财务指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	15.10	17.18	20.48	24.26
归母净利润（亿元）	1.92	2.60	3.20	4.03
EPS（元）	0.78	1.06	1.31	1.65
P/E	61.53	45.35	36.89	29.25

北京君正（300223.SZ）

行业情况：存储芯片需求增长，尤其是车用存储和SRAM。
公司情况：存储芯片收入增长，毛利率提升；公司产品性价比提升，盈利能力增强。
驱动因素：存储芯片价格上涨、SRAM需求增长、技术升级。
风险因素：下游需求不及预期、市场竞争加剧、新品放量不及预期、地缘政策变化。

财务预测：

财务指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	920	1,084	1,253	1,419
归母净利润（亿元）	16.3	22.0	26.8	32.2
EPS（元）	0.65	0.87	1.06	1.28
P/E	17.81	13.16	10.85	9.01

伟明环保（603568.SH）

行业情况：垃圾焚烧行业进入产能释放期，绿色电力和碳交易市场推动行业转型。
公司情况：环保运营业务规模扩大，装备业务延伸，新材料业务进入产能释放期。
驱动因素：海外项目落地、新材料业务产能释放、价格上涨。
风险因素：装备订单不及预期、镍价波动。

财务预测：

财务指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	7171.10	9695.61	12489.18	15356.17
归母净利润（亿元）	2703.88	3118.96	3599.07	4142.87
EPS（元）	1.59	1.83	2.11	2.43
P/E	17.63	15.29	13.25	11.51

TCL电子（1070.HK）

行业情况：全球电视市场稳定，中国品牌逆势增长；MiniLED电视渗透率提升，技术升级掌握在中国企业手中。
公司情况：业绩高增，MiniLED电视表现突出，高端市场市占率提升。
驱动因素：全球彩电市场格局变化、MiniLED技术优势、业绩弹性高。
风险因素：市场竞争加剧、美国关税政策变化。

财务预测：

财务指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	920	1,084	1,253	1,419
归母净利润（亿元）	16.3	22.0	26.8	32.2
EPS（元）	0.65	0.87	1.06	1.28
P/E	17.81	13.16	10.85	9.01

安踏体育（2020.HK）

行业情况：体育服饰行业进入多元化、专业化和细分化阶段，户外运动持续高景气。
公司情况：多品牌布局完善，收购PUMA股权，增强全球竞争力；业绩稳健增长。
驱动因素：全球化布局、多品牌矩阵拓展、户外运动高景气。
风险因素：收购整合不及预期、终端销售不及预期、新品牌运营不及预期。

财务预测：

财务指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	708.26	781.73	855.77	934.18
归母净利润（亿元）	155.96	130.46	141.75	157.31
EPS（元）	5.58	4.66	5.07	5.62
P/E	13.63	16.29	15.00	13.51