20260517-华泰期货-液化石油气周报_化工需求边际改善_市场支撑保持坚挺_9页_1mb

化工需求边际改善，市场支撑保持坚挺总结

核心内容

本报告分析了LPG（液化石油气）市场的近期动态，涵盖供应、需求、库存及价格走势等方面，重点探讨了中东局势对LPG市场的影响，并对国内市场的表现进行了评估。

主要观点

• 供应端：中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡尚未恢复通航，导致LPG供应短缺。尽管5月份中东LPG发货量有所回升，但仍显著低于战前水平。美国成为重要的替代供应来源，5月发货量预计为723万吨，环比和同比均出现增长，但出口终端产能限制使其难以完全填补中东缺口。
• 需求端：国内LPG需求整体偏弱，燃烧端需求进入淡季，化工需求受原料短缺影响显著。丙烷制丙烯利润处于深度亏损，PDH装置开工率下降，但近期有所回升至55%。碳四方面，调油需求疲软，烷基化装置开工率低，但利润小幅修复。
• 库存情况：国内液化气港口库存量有所下降，截至本周为185.45万吨，环比减少7.96%。库容率下降至24.95%，显示市场去库趋势。
• 价格走势：LPG期货市场本周表现震荡偏强，PG主力合约周度涨幅达8.19%。不同区域市场价波动明显，整体价格呈现波动上升趋势。

关键信息

供应情况

• 中东供应：2025年伊朗LPG月均发货量为95.8万吨，波斯湾地区月均发货量约385.3万吨，占全球发货量的30%。
• 美国出口：5月份美国LPG发货量预计为723万吨，环比增加48万吨，同比增加136万吨。预计新的出口终端项目投产后，美国月均出口能力或达800万吨。
• 关税成本：美国货进口到国内需承担额外10%的关税成本。

需求情况

• 燃烧端需求：国内LPG燃烧端需求随着气温上升进入淡季。
• 化工需求：丙烷制丙烯利润亏损，PDH开工率降至50%以下，但本周回升至55%。碳四方面，醚后C4价格与民用气、丙烷价格倒挂，但利润有所修复。
• 替代需求：华南地区工厂存在对天然气的替代需求。

库存情况

• 港口库存：截至本周，中国液化气港口样本库存量为185.45万吨，环比减少16.05万吨，降幅7.96%。
• 库容率：本周中国液化气样本企业库容率为24.95%，环比下降0.52%。

市场展望

• 短期趋势：市场短期震荡偏强，需关注伊朗局势走向。
• 长期支撑：在霍尔木兹海峡未实质性恢复通航前，市场下方支撑仍较为坚挺。
• 需求抑制：国内化工需求因原料不足、装置亏损等问题，仍对市场上方形成抑制。

风险提示

• 地缘冲突：中东局势未见缓和，可能继续影响LPG供应。
• 油价波动：原油价格波动可能间接影响LPG市场。
• 宏观政策：政策变化可能对市场产生影响。
• 关税政策：美国货进口关税成本可能对市场造成压力。
• 物流延迟：港口装船延迟可能影响到货量。
• 炼厂检修：炼厂装置检修超预期可能影响供应。
• 终端需求：终端需求超预期可能改变市场供需格局。

图表说明

• 图1-图12：展示了各地区液化石油气（民用气）及醚后C4的市场价格走势。
• 图13-图18：提供了国内工业液化气、民用液化气、丙烷及整体液化气商品量和库存数据。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
• 康远宁：从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

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