> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 化工需求边际改善，市场支撑保持坚挺总结 ## 核心内容 本报告分析了LPG（液化石油气）市场的近期动态，涵盖供应、需求、库存及价格走势等方面，重点探讨了中东局势对LPG市场的影响，并对国内市场的表现进行了评估。 ## 主要观点 - **供应端**：中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡尚未恢复通航，导致LPG供应短缺。尽管5月份中东LPG发货量有所回升，但仍显著低于战前水平。美国成为重要的替代供应来源，5月发货量预计为723万吨，环比和同比均出现增长，但出口终端产能限制使其难以完全填补中东缺口。 - **需求端**：国内LPG需求整体偏弱，燃烧端需求进入淡季，化工需求受原料短缺影响显著。丙烷制丙烯利润处于深度亏损，PDH装置开工率下降，但近期有所回升至55%。碳四方面，调油需求疲软，烷基化装置开工率低，但利润小幅修复。 - **库存情况**：国内液化气港口库存量有所下降，截至本周为185.45万吨，环比减少7.96%。库容率下降至24.95%，显示市场去库趋势。 - **价格走势**：LPG期货市场本周表现震荡偏强，PG主力合约周度涨幅达8.19%。不同区域市场价波动明显，整体价格呈现波动上升趋势。 ## 关键信息 ### 供应情况 - **中东供应**：2025年伊朗LPG月均发货量为95.8万吨，波斯湾地区月均发货量约385.3万吨，占全球发货量的30%。 - **美国出口**：5月份美国LPG发货量预计为723万吨，环比增加48万吨，同比增加136万吨。预计新的出口终端项目投产后，美国月均出口能力或达800万吨。 - **关税成本**：美国货进口到国内需承担额外10%的关税成本。 ### 需求情况 - **燃烧端需求**：国内LPG燃烧端需求随着气温上升进入淡季。 - **化工需求**：丙烷制丙烯利润亏损，PDH开工率降至50%以下，但本周回升至55%。碳四方面，醚后C4价格与民用气、丙烷价格倒挂，但利润有所修复。 - **替代需求**：华南地区工厂存在对天然气的替代需求。 ### 库存情况 - **港口库存**：截至本周，中国液化气港口样本库存量为185.45万吨，环比减少16.05万吨，降幅7.96%。 - **库容率**：本周中国液化气样本企业库容率为24.95%，环比下降0.52%。 ### 市场展望 - **短期趋势**：市场短期震荡偏强，需关注伊朗局势走向。 - **长期支撑**：在霍尔木兹海峡未实质性恢复通航前，市场下方支撑仍较为坚挺。 - **需求抑制**：国内化工需求因原料不足、装置亏损等问题，仍对市场上方形成抑制。 ## 风险提示 - **地缘冲突**：中东局势未见缓和，可能继续影响LPG供应。 - **油价波动**：原油价格波动可能间接影响LPG市场。 - **宏观政策**：政策变化可能对市场产生影响。 - **关税政策**：美国货进口关税成本可能对市场造成压力。 - **物流延迟**：港口装船延迟可能影响到货量。 - **炼厂检修**：炼厂装置检修超预期可能影响供应。 - **终端需求**：终端需求超预期可能改变市场供需格局。 ## 图表说明 - **图1-图12**：展示了各地区液化石油气（民用气）及醚后C4的市场价格走势。 - **图13-图18**：提供了国内工业液化气、民用液化气、丙烷及整体液化气商品量和库存数据。 ## 本期分析研究员 - **潘翔**：从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188 - **康远宁**：从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842 ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com