20220912-东海证券-医药生物行业周报_口腔种植服务价格调控温和_有利行业信心提振_10页_980kb

医药生物行业周报总结（2022年9月12日）

核心内容

2022年9月5日至9月9日期间，医药生物行业整体表现略显疲软，板块下跌0.23%，在申万31个行业中排名第26位，跑输沪深300指数1.97个百分点。年初至今，医药生物板块累计下跌23.03%，在申万31个行业中排名第28位，跑输沪深300指数5.89个百分点。当前板块PE-TTM估值为23.6倍，处于历史低位，相对于沪深300的估值溢价为112%。

主要观点

1. 市场表现

• 板块整体表现：本周医药生物板块小幅下跌，但部分子板块表现较好。
• 子板块涨跌：医疗器械、化学制药和医疗服务板块上涨，中药、医药商业和生物制品板块下跌。
• 个股表现：本周上涨个股占43.2%，下跌个股占53.2%。涨幅前五的个股包括光正眼科（15.5%）、迈普医学（13.3%）、浙江医药（12.7%）、*ST科华（12.6%）和泽璟制药-U（11.1%）。
• 估值水平：医药生物板块PE-TTM估值为23.6倍，处于历史低位。子板块中，医疗服务PE估值最高（34.5倍），生物制品最低（24.7倍）。

2. 行业要闻

• 医保目录调整初审公示：国家医保局对通过初步形式审查的药品进行了公示，共344个药品通过审查，通过率70%，其中目录外药品通过率60%，目录内药品通过率91%。
• 骨科脊柱耗材集采：国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布骨科脊柱类耗材集中带量采购文件，明确将于9月27日开标，共涉及29个竞价单元，872套系统，全国6426家医疗机构参与填报。
• 口腔种植专项治理：国家医保局发布通知，对口腔种植医疗服务和耗材价格进行专项治理。重点包括：
  • 技耗分离：医疗服务和耗材分开计价。
  • 价格调控：三级公立医院种植牙医疗服务价格上限为4500元，允许特定地区或机构在该基础上放宽10%-40%。
  • 集中采购：组建省际采购联盟，推动种植牙耗材集中带量采购。
  • 价格监管：加强民营医疗机构价格监管，鼓励市场化定价。

此次政策调控较为温和，充分考虑地区和技术差异，有利于行业信心提振，推动口腔种植技术发展。

3. 投资建议

• 行业评级：超配，看好政策支持友好的创新药械和医疗服务板块。
• 推荐个股：贝达药业、丽珠集团、华兰生物、益丰药房、凯莱英。
• 关注个股：乐普医疗、惠泰医疗、康泰生物、特宝生物、信邦制药。
• 建议方向：关注资金实力雄厚、现金流充裕、基本面稳健向好的优质企业，重点布局创新药、特色器械、医疗服务、连锁药店、血制品、二类疫苗、品牌中药、研发外包等板块。

4. 风险提示

• 政策风险：医保集采等政策执行力度可能对行业产生较大影响。
• 业绩风险：部分企业可能面临业绩不及预期、外延并购整合不及预期、产品研发进度延迟等风险。
• 事件风险：突发事件如疫情等可能对市场造成波动。

关键信息

• 政策调控：国家医保局对口腔种植医疗服务价格进行温和调控，不一刀切，体现对技术价值的认可。
• 集采进展：骨科脊柱耗材集采将于9月27日开标，种植牙耗材将通过省际联盟进行集中采购。
• 市场预期：下半年政策事件较多，但市场已形成一定预期，政策影响边际减弱。
• 估值水平：医药生物板块整体估值处于历史低位，具备一定投资价值。

结构化信息

子板块涨跌幅（本周）

子板块	涨跌幅
医疗器械	+0.66%
化学制药	+0.31%
医疗服务	+0.22%
中药	-0.04%
医药商业	-0.72%
生物制品	-2.79%

子板块PE估值（年初至今）

子板块	PE估值（TTM）
医疗服务	34.5倍
化学制药	28.1倍
生物制品	24.7倍
中药	21.5倍
医药商业	18.2倍
医疗器械	17.3倍

推荐个股组合

• 推荐组合：贝达药业、丽珠集团、华兰生物、益丰药房、凯莱英
• 关注组合：乐普医疗、惠泰医疗、康泰生物、特宝生物、信邦制药

附注说明

• 市场指数评级：超配（未来6个月内行业指数相对强于上证指数10%以上）
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出等不同评级标准
• 风险提示：政策、业绩、事件等风险需重点关注
• 分析师信息：杜永宏、陈成，东海证券医药生物行业研究团队
• 免责条款：本报告仅供参考，不构成投资建议，内容真实性、准确性不作保证

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