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铜市日评总结 | 2026.04.15

核心内容

2026年4月15日，铜价维持偏强震荡走势，主要受到宏观环境和基本面因素的双重支撑。尽管市场风险情绪有所回升，但铜价进一步上涨的动力减弱，投资者需关注潜在的回调机会。

主要观点

宏观环境

1. 美伊谈判重启：特朗普表示美伊可能在两天内重启谈判，引发市场对中东局势缓和的预期，推动油价下跌至90美元以下，提振美欧股市。
2. 美国PPI数据：美国3月PPI同比上涨4%，环比上涨0.5%，虽低于预期，但仍高于联储目标。贝森特预测中东战争将很快结束，经济维持强劲增长，可能达到3-3.5%。
3. 全球经济展望：国际货币基金组织（IMF）将2026年全球经济增长预期下调至3.1%，警告战争和高油价持续可能进一步拖累经济增速。

基本面分析

1. 美国进口套利窗口重开：CL现货升水快速反弹至160-170美元，表明市场开始炒作美国铜232关税问题。美商务部预计在7月前公布调查结论，关税预期可能支撑CL升水结构持续至6月后。
2. 湿法铜减产风险：智利铜会指出，矿产紧张和硫酸供应短缺可能引发湿法铜减产。刚果因硫酸短缺已减少钴生产，中东炼厂恢复生产仍需数月。中国自5月起禁止硫酸出口，可能加剧智利硫酸供应缺口。
3. 国内铜价走势：铜价大涨回到10万以上，沪铜现货进口转为亏损，精废杆价差扩大至2000元，显示下游需求有所减弱。然而，现货对5月报升水30元，说明可交割现货仍偏紧，国内去库力度远超往年，成为支撑价格走强的关键。
4. 进口数据变化：3月中国未锻造铜及铜材进口量为41.5万吨，同比下降5.5万吨。一季度累计进口111.5万吨，同比减少18.5万吨。由于中国精铜产量同比大增25万吨，进口需求减少。但自3月以来进口窗口打开，预计4月后进口将明显回升，出口则有所减少。

关键信息

• 市场风险情绪：美伊谈判重启，市场风险偏好回升，但铜价反弹至高位后进一步上涨动力减弱。
• 关税与供应干扰：美国铜232关税调查可能持续影响市场情绪，同时硫酸供应紧张或导致湿法铜减产，成为铜价支撑因素。
• 国内供需变化：国内铜价上涨后下游买盘减弱，现货进口亏损，但库存去化力度强劲，支撑铜价维持高位。
• 未来展望：4月后中国进口将回升，出口减少，需关注价格结构是否转弱，以及关税和减产炒作的兑现情况。

投资建议

• 短期策略：铜价维持偏强震荡，但需警惕回调风险，建议采取回调短多策略。
• 关注点：美伊谈判进展、美国铜232关税调查结果、硫酸供应情况、国内现货需求变化及库存去化趋势。

资料来源

• WIND
• Mysteel

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