> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业分析总结 ## 核心内容概述 当前煤炭行业呈现出基本面向好格局不变的趋势，尽管市场情绪有所下杀，但配置价值逐渐显现。在动力煤和炼焦煤领域，价格均有所上涨，库存指数微调，供需关系保持稳定。宏观层面，地缘冲突加剧能源重视，而政策推动下，2025年煤价政策底已探明。同时，AI发展及中国能源优势对需求形成支撑，煤价处于新一轮上涨周期。 ## 主要观点 - **煤价走势**：重大安全事故增强了供给收缩预期，叠加旺季临近，短期煤价易涨难跌。国际煤价受地缘冲突影响上涨，国内煤价则因供给收缩和需求稳定而维持高位。 - **供需状况**：动力煤供给小幅下降，需求维持稳定，库存小幅上升；炼焦煤供给偏紧，库存下降，需求稳定，整体呈现供不应求的格局。 - **政策影响**：政策推动下，2025年煤价政策底已探明，且煤炭作为主要能源的地位短期内难以改变。 - **投资逻辑**：煤炭行业供给弹性有限，成本上升支撑煤价底部，煤企资产报表健康，分红比例改善，具备比较优势。 ## 关键信息 ### 动力煤 - **现货价格**：秦港5500K动力末煤平仓价863元/吨，周环比持平；内蒙古5500K产地价小涨至629.7元/吨，山西5500K产地价微跌至717元/吨，陕西6000K产地价持平。 - **供需及库存**： - 462家样本矿山日均产量539.2万吨，周环比-4.8万吨，年同比-5.3万吨。 - 6大电厂日耗小幅下降至77.8万吨，库存微升至1396.5万吨，可用天数小幅上升。 - CR动力煤库存总指数微升至200.3点，库存消费地指数小涨，库存生产地指数微跌。 ### 炼焦煤 - **现货价格**：京唐港主焦煤库提价2200元/吨，周环比上涨80元/吨；山西吕梁焦煤出矿价1910元/吨，周环比上涨110元/吨。 - **供需及库存**： - 523家样本矿山精煤日均产量68.5万吨，周环比+1.1万吨，年同比-5.9万吨。 - 焦化厂产能（>200万吨）开工率微跌至79.8%，国内样本钢厂炼焦煤库存微跌，独立焦化厂库存大跌。 - CR炼焦煤库存总指数微跌至71.5点，库存消费地指数微跌，库存中转地指数小跌，库存生产地指数大幅下跌。 ### 进口煤 - **发运量**：全球—>中国煤炭发运量551.9万吨，周环比+84万吨；澳大利亚—>中国煤炭发运量208.6万吨，周环比+1.8万吨；俄罗斯—>中国煤炭发运量87.6万吨，周环比+50.3万吨；印尼—>中国煤炭发运量236.3万吨，周环比+23.2万吨。 - **到港量**：全球—>中国煤炭到港量673.2万吨，周环比+68.4万吨；澳大利亚—>中国煤炭到港量176.8万吨，周环比+57.8万吨；印尼—>中国煤炭到港量355.4万吨，周环比+51.1万吨；俄罗斯—>中国煤炭到港量89.7万吨，周环比-16.5万吨。 ## 投资建议 - **资源禀赋优秀，经营业绩稳定，分红比例高**：建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业。 - **具有增产潜力，受益于煤价周期见底**：建议关注兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化。 - **受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性**：建议关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际。 - **煤电联营或一体化模式，平抑周期波动**：建议关注陕西能源、新集能源、淮河能源。 ## 风险提示 - 国内煤炭产能释放超预期 - 进口煤超预期 - 替代电源发电量超预期 - 宏观经济不及预期 ## 评级 - **强于大市（维持评级）** ## 一年内行业相对大盘走势 - 行业表现波动，短期内受情绪影响下跌，但长期具备配置价值。 ## 团队成员 - 分析师：汤悦 (S0210525040002) - 邮箱：ty30649@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. 焦煤价格延续上行，焦炭第七轮提涨落地 — 2026.06.14 2. 供给限制超预期，焦煤价格大幅上行 — 2026.06.07 3. 安监趋严催化供给收缩，煤价上涨动能增强 — 2026.05.30