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1-2月经济数据总结

核心内容

2026年1-2月经济数据整体呈现回暖态势，实现“开门红”。各主要经济指标均显示出积极变化，表明经济复苏步伐加快，政策支持与市场因素共同推动经济活动。

主要观点

• 固定资产投资：1-2月固定资产投资同比增速回升至1.8%，其中基建投资同比增长11.4%，拉动全部投资增长3.0个百分点。制造业投资同比增长3.1%，房地产投资跌幅收窄至-11.1%。
• 出口表现：1-2月出口同比增长21.8%，春节错位因素明显带动出口，半导体链及汽车出口表现强劲，传统劳动密集型产品出口回升。
• 消费复苏：春节超长假期对消费拉动效应显著，社会消费品零售总额同比增长2.8%，服务零售额增长5.6%。但汽车类销售额同比连续4个月负增长，跌幅达7.3%。
• 通胀回暖：CPI同比涨幅扩大至1.3%，为近三年来最高；PPI同比下降0.9%，降幅连续3个月收窄，环比上涨0.4%，连续5个月上涨。
• 金融数据：社融规模同比多增，人民币贷款同比多增，M1和M2同比分别为5.9%和9.0%。企业中长期贷款连续改善，结构性新型政策性金融工具对企业信贷需求有支撑作用。

关键信息

固定资产投资

• 整体表现：1-2月固定资产投资同比增长1.8%，比2025年全年加快。
• 基建投资：基建投资同比增长11.4%，比2025年全年加快10.8个百分点，拉动全部投资增长3.0个百分点。
• 制造业投资：同比增长3.1%，比2025年全年加快2.5个百分点，拉动全部投资增长0.8个百分点。
• 房地产投资：跌幅收窄至-11.1%，但仍为负增长。

出口与工业生产

• 出口增长：1-2月出口同比增长21.8%，远超预期。机电产品、劳动密集型产品及农产品出口均有显著增长。
• 工业生产：1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，为上年4月份以来最高增速。出口交货值同比增长6.3%。

消费与房地产

• 消费复苏：社会消费品零售总额同比增长2.8%，服务零售额增速高于商品零售额。
• 汽车销售：汽车类销售额同比连续4个月负增长，跌幅达7.3%，主要受新能源车购置税免税政策退出、消费意愿不足及去年同期基数高等因素影响。
• 房地产销售：商品房销售面积跌幅收窄，但销售金额仍为负增长，房地产资金来源中自筹资金跌幅收窄，但整体仍面临压力。

通胀与PPI

• CPI上涨：2月CPI同比上涨1.3%，核心CPI上涨1.8%。服务价格涨幅扩大，影响CPI上涨约0.75个百分点。
• PPI变化：PPI同比下降0.9%，降幅连续3个月收窄。环比上涨0.4%，连续5个月上涨。
• 价格分化：内需商品价格弱于外需定价商品，如有色金属、能源价格明显强于黑色金属。上游价格强于中下游，表明价格传导不畅，企业盈利承压。

金融与信贷

• 社融增长：2月社融规模增加23800亿元，同比多增1469亿元。人民币贷款同比多增1972亿元，但金融机构口径贷款同比少增1100亿元。
• 信贷结构：企业贷款同比多增4500亿元，其中中长期贷款连续改善，结构性新型政策性金融工具对企业信贷需求有支撑作用。

结构性政策与市场影响

• 政策支持：中央经济工作会议强调推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，稳定房地产市场，鼓励收购存量商品房用于保障性住房。
• 反内卷：政府工作报告提出整治“内卷式”竞争，2026年19省提及“反内卷”，有望对内需定价商品价格形成支撑。
• 融资成本：未来降融资成本不仅依赖央行利率调控，还涉及规范金融机构经营行为，降低中间费用。

总结

2026年1-2月经济数据整体回暖，固定资产投资、出口、消费等主要经济指标均有显著改善。政策支持与市场因素共同推动经济复苏，但部分行业如房地产和汽车仍面临压力。通胀持续回暖，PPI出现分化，表明价格传导机制仍需优化。金融数据表现良好，社融和人民币贷款规模增长，企业中长期贷款改善，结构性政策工具发挥重要作用。