> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：烧碱上涨行情还能持续多久？ ## 核心内容 本报告分析了2026年烧碱市场的供需格局、出口预期及期货价格走势，认为当前烧碱期货价格的上涨更多是情绪驱动，而非基本面实质改善。 ## 主要观点 ### 1. 国际市场扰动因素提升出口预期，但影响有限 - 东南亚地区PVC装置降负荷导致烧碱供应下降约30万吨，占我国年度出口量的 $7.32\%$ ，对国内全年供需格局影响较小。 - 中东地区烧碱产能低，2024年仅400-450万吨，实际产量380万吨，占全球比例极低，且我国出口至中东的烧碱仅占全年出口量的 $4.12\%$ 。 - 欧洲烧碱进口依赖度高，但其能源结构已转型，天然气发电占比下降，难以对我国烧碱成本造成显著影响。 ### 2. 国内烧碱供需仍处于宽松状态 - 2025年国内烧碱产能4985万吨，产量4375.52万吨，消费量3922.56万吨，年度产需差达453万吨。 - 2026年新增产能约382万吨，预计产量4582万吨，消费量预计4043万吨，产需差扩大至539.70万吨，过剩程度加剧。 - 下游行业如氧化铝、纸浆、印染开工率下降，压制烧碱刚需，难以支撑需求增长。 ### 3. 烧碱期货价格上涨更多依赖情绪因素 - 3月5日以来烧碱期货价格大幅上涨，主力05合约最高涨至2500元/吨，涨幅达 $17.32\%$ 。 - 价格上涨主要受海外能源价格、中东局势及东南亚供应下降等情绪因素影响，而非国内供需变化。 - 未来若出口订单兑现不及预期，市场情绪平复后，烧碱价格将回归国内供需逻辑。 ### 4. 液碱价格走势分化，50%碱受提振，32%碱承压 - 32%碱价格偏弱，部分区域价格下跌，而50%碱价格强势上涨。 - 国际市场扰动因素对50%碱价格有明显提振作用，而32%碱受国内需求不足、库存高企等因素压制。 - 未来32% - 50%液碱价差或将进一步扩大。 ### 5. 出口是缓解供需压力的关键变量 - 2025年我国烧碱出口量达410.10万吨，创历史新高，但2026年出口能否再度突破仍有待观察。 - 出口量虽可缓解短期供需压力，但对全年供需格局影响有限，难以扭转宽松状态。 ## 关键信息总结 ### 出口影响分析 - 东南亚地区是主要出口目的地，2025年占国内出口量的 $69.64\%$ 。 - 即便东南亚供应下降30万吨，该量仅相当于我国一个月的出口量，对全年影响有限。 - 中东和欧洲的烧碱进口依赖度较高，但出口份额较小，难以成为我国出口的主要支撑。 ### 国内供需情况 - 2025年国内烧碱产能、产量均有所增长，但消费增速缓慢，导致供需宽松。 - 2026年产能和产量预计继续增长，但下游需求增长受限，产需差扩大。 ### 成本与价格走势 - 烧碱生产高度依赖电力，国内电价体系独立于全球能源价格波动。 - 国际能源价格上涨对国内成本影响有限，出口预期提升更多体现在情绪层面。 ### 期货价格驱动因素 - 近月合约受出口预期提振，但远月合约波动平稳。 - 期货价格上涨缺乏持续上涨驱动，建议谨慎对待。 ## 结论与建议 - 当前烧碱期货上涨行情更多由情绪驱动，后续将回归国内供需逻辑。 - 国内烧碱市场仍面临较大供需压力，出口难以扭转宽松格局。 - 建议关注中东局势、霍尔木兹海峡运输、全球能源价格趋势、海外氯碱装置负荷及国内出口订单变化。 ## 关键数据一览 | 项目 | 2025年 | 2026年预测 | |------|--------|------------| | 烧碱出口总量 | 410.10万吨 | 出口量可能再创新高 | | 出口至东南亚 | 285.21万吨 | 占出口量的 $69.64\%$ | | 出口至中东 | 20.25万吨 | 占出口量的 $4.93\%$ | | 出口至欧洲 | 4.73万吨 | 占出口量的 $1.14\%$ | | 国内烧碱产能 | 4985万吨 | 增加约382万吨 | | 国内烧碱产量 | 4375.52万吨 | 增加约4.73% | | 国内烧碱消费量 | 3922.56万吨 | 增加约3.06% | | 年度产需差 | 453万吨 | 扩大至539.70万吨 | ## 图表引用（部分） - 图表1：烧碱年度出口量及同比增速（万吨；%） - 图表2：2025年我国烧碱出口地区及份额占比 - 图表4：欧洲氯碱产量及开工率（百万吨；%） - 图表5：ICE TTF年均价vs欧洲氯碱开工率（欧元/兆瓦时；%） - 图表6：中国出口至各大洲烧碱份额 - 图表10：烧碱产能、产量、消费量及同比（万吨；%） - 图表11：烧碱年度产量-年度消费量差值（万吨） - 图表21-23：32%液碱、50%液碱价格走势及价差变化（元/吨）