20260302-世纪证券-宏观周报（2月第4周）_美以伊军事冲突爆发或加大市场波动_6页_459kb

宏观周报总结（2026年2月第4周）

核心内容概述

本周（2月9日至2月27日）宏观市场整体呈现结构性分化与波动，主要受海外地缘政治风险、国内政策及经济数据影响。权益市场缩量上涨，固收市场收益率震荡上行，海外市场则因地缘局势紧张而出现避险情绪升温，推动美债利率下行、黄金与油价上行。

一、权益市场分析

市场表现

• 整体趋势：市场缩量上涨，日均成交额22574亿元，环比减少1493亿元。
• 主要指数：上证指数上涨2.39%，深证成指上涨4.23%，创业板指上涨2.28%，万得全A上涨3.89%；沪深300上涨1.44%，小市值指数上涨3.77%。
• 板块表现：钢铁、有色、基础化工等资源品板块表现较好；食品饮料、商贸零售、非银金融等板块相对疲软。
• 风格偏好：成长风格优于价值风格，小盘股优于大盘股。

主要驱动因素

1. 海外地缘因素：中东局势紧张及美以伊军事冲突预期推升了大宗商品价格。
2. 国内政策支持：地方两会后，政策博弈情绪减弱，节后复工加快，房地产市场受“沪七条”政策提振。
3. 人民币汇率：春节前后集中结汇推动人民币升值，但对权益市场影响有限。央行下调外汇风险准备金释放宽松信号，短期人民币汇率预计震荡。

风险提示

• 美以伊军事冲突爆发可能加剧海外风险偏好下滑与市场波动。
• 3月两会可能带来政策超预期，需关注其对市场的影响。

二、固收市场分析

市场表现

• 债市收益率：整体震荡上行，10年国债活跃券上行0.2BP，30年国债活跃券上行2.75BP；10年国开上行0.85BP，5年国开上行5.2BP，3年国开上行1BP，1年国开上行0BP。

主要驱动因素

1. 节前配置需求：机构持券过节意愿较强，债市情绪平稳。
2. 节后政策影响：上海发布地产新政，叠加基金预防式赎回，利率有所调整。
3. 资金面变化：资金面转松带动情绪缓和，但10年国债与30年国债收益率面临较强下行压力。

后期展望

• 两会超预期概率较低，短期债市利空有限。
• 避险情绪升温有助于债市情绪稳定。
• 随着人民币升值压力及政府债发行可能加码，一季度降准仍有博弈空间。
• 建议投资者维持中性久期策略，避免过度久期暴露。

三、海外市场动态

市场表现

• 美股：道指下跌2.27%，标普500指数下跌0.77%，纳指下跌1.56%。
• 美债利率：10年美债收益率下行26bp至3.95%，2年期美债收益率下行12bp至3.37%。
• 美元指数：小幅上涨0.03%，报97.6443。
• 人民币汇率：离岸人民币兑美元升值686个基点，报6.8612。
• 大宗商品：NYMEX原油上涨6.02%，COMEX黄金期货上涨6.36%。

主要驱动因素

1. 地缘政治风险：中东局势紧张及关税波动推升避险需求。
2. 美国通胀数据：1月核心通胀压力降温，对美债利率形成支撑。
3. AI与就业担忧：AI对就业的潜在冲击发酵，叠加财政供给压力阶段性缓解，推动美债利率下行。
4. 军事冲突爆发：美以伊冲突升级，短期内风险偏好下降，市场波动性加大。

四、当周关注事件

五、投资建议与风险提示

投资建议

• 权益市场：短期市场波动性可能加大，建议关注资源品及小盘成长股。
• 固收市场：维持中性久期策略，关注降准与政策动向。
• 海外市场：警惕地缘政治风险，短期避险情绪或主导市场走势。

风险提示

• 海外地缘政治风险超预期发酵。
• 年初基本面不及预期，可能对市场情绪产生负面影响。

六、分析师声明

本报告基于公开合规数据，分析逻辑独立、客观，结论反映分析师研究观点，不受第三方影响。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自主决策并承担相应风险。