> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中京电子 (002579.SZ) 投资分析总结 ## 核心内容 中京电子是一家专注于电子/元件行业的公司，当前股价为10.91元，证券分析师张世杰对该股维持“买入”评级。分析师基于公司业绩增长、产能扩张及产品结构优化等因素，认为其未来具有良好的成长潜力。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2021年上半年，公司归属于上市公司股东的净利润预计为8800万元至10000万元，同比增长60.12%-81.96%，显示出公司经营能力的持续改善。 - **产能扩充初见成效**：公司于2020年Q3在惠州中京和中京元盛新增技术改造及扩产项目，缓解了产能压力，提升了产出和营收规模。 - **产品结构优化**：公司积极布局高附加值产品，如小点间距LED/MiniLED、新能源汽车、安防工控等领域，提升了毛利率和盈利能力。 - **HDI业务前景良好**：公司HDI产品在行业中具有领先地位，随着下游需求增长，HDI和MLB产品向更高阶层数堆叠发展，将带来更高的利润空间。 - **FPC业务发展迅速**：公司FPC产品主要应用于液晶显示模组，占软板营收近50%。2020年成功切入H客户旗舰机型，并进入BYD电池控制保护板（BMS）市场，带动汽车电子业务增长。 - **未来产能释放预期高**：公司预计2021-2023年将进入产能释放的关键阶段，有望实现收入和利润的快速增长。 - **估值合理**：根据2021年7月14日的收盘价，公司PE分别为30.50x、16.94x、12.71x，低于SW印制电路板行业平均PE（40.38x），显示估值处于合理区间。 ## 关键信息 ### 股票数据 - 总股本：610.00百万股 - 流通A股：566.26百万股 - 52周内股价区间：9.23-13.46元 - 总市值：6,655.08百万元 - 每股净资产：5.32元 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（百万元） | 净利润（百万元） | 每股收益（元） | 毛利率（%） | |------|------------------|----------------|---------------|------------| | 2021E | 3,270 | 219 | 0.36 | 22.2 | | 2022E | 4,961 | 394 | 0.64 | 22.8 | | 2023E | 6,341 | 524 | 0.86 | 23.6 | ### 财务指标分析 - **盈利能力**：净利润率逐年提升，从2020年的6.7%增长至2023年的8.3%。 - **净资产收益率（ROE）**：从2020年的7.2%提升至2023年的13.1%。 - **资产回报率（ROA）**：从2020年的3.2%提升至2023年的6.3%。 - **投资回报率（ROI）**：从2020年的5.5%提升至2023年的11.6%。 - **资产负债率**：从2020年的47.6%略有上升至2023年的51.3%。 - **流动比率**：从1.6下降至1.5，显示流动性有所收紧。 - **速动比率**：从1.3下降至1.2，短期偿债能力略有减弱。 - **现金比率**：从0.6下降至0.4，现金储备减少。 - **资产周转率**：从0.5提升至0.8，资产使用效率提高。 - **固定资产周转率**：从2.1提升至5.3，固定资产利用效率显著增强。 ## 风险提示 - 行业扩产可能导致订单下降。 - 扩产进度不及预期可能影响业绩增长。 - PCB行业竞争加剧可能对订单和盈利能力造成压力。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期公司股价相对市场表现20%以上。 - **增持**：预期公司股价相对市场表现5%~20%。 - **中性**：预期公司股价相对市场表现-5%~+5%。 - **减持**：预期公司股价相对市场表现5%以下。 ## 分析师简介 张世杰，德邦证券电子行业首席分析师，北京大学光学博士，曾任职于东北证券及中国科学院物理研究所，具备多年光学及光电方向前沿科学研究经验，并在科技行业拥有丰富的二级研究经历。 ## 法律声明 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，也不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。报告内容基于市场公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。在法律许可范围内，德邦证券及其关联机构可能持有公司证券并进行交易，也可能为其提供投资银行服务。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。