实体经济政策图谱2022年第3期：节前赶工提振生产-20220115-中泰证券-21页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为中泰证券研究所发布的《实体经济政策图谱2022年第3期》，重点分析了2022年1月前13天及12月的经济数据，涵盖消费服务、生产制造和基础设施三大领域，同时回顾了近期重要的政策动向。

主要观点

1. 工业生产持续改善

• 节前赶工：春节假期来临前，企业赶工意愿偏强，对生产形成一定提振，但节后能否持续尚待观察。
• 行业表现：主要行业开工率涨多跌少，钢铁、化工、汽车等行业产量增速回升。
• 价格反弹：工业品价格出现触底反弹，钢铁、有色和化工产品价格同比增速有所回升。

2. 房地产市场表现低迷

• 地产销量：1月前13天35城地产销量同比增速降至-18.3%，两年平均增速也有回落。
• 房价走势：2021年12月70城房价同比增速降至2%，环比增速走平。
• 土地市场：百城土地成交面积同比增速降幅扩大，但土地成交溢价率有所回升。
• 库存情况：上周十大城市商品房库销比升至39.4周，高于去年同期水平。

3. 乘用车市场小幅回暖

• 销量回升：2021年12月中汽协乘用车销量同比增速由负转正至2.0%，乘联会销量增速降幅收窄至-7.9%。
• 零售回暖：1月前9天乘联会乘用车零售销量增速由负转正至6%。
• 库存情况：12月汽车经销商库存系数升至1.43，但仍低于1.5警戒线。

4. 纺服行业出口分化

• 出口增速：针织纱线出口增速升至16.2%，服装出口增速降至14.5%。
• 价格反弹：柯桥纺织价格指数和328级棉花价格指数有所回升。

5. 休闲服务需求退潮

• 票房回落：元旦假期结束后，电影票房收入和观影人次双双回落，票房收入降至7.6亿元，环比增速-50.5%。
• 观影人次：降至1913万人次，环比增速-48.9%。

6. 机械行业表现疲软

• 挖掘机销量：12月销量同比增速降幅收窄至-23.8%，大、中、小挖销量增速降幅分别收窄至-40.1%、-48.7%和-41.9%。
• 开工小时数：12月小松挖机开工小时数为110小时，较11月有所下行。
• 塔吊利用率：12月塔吊吨米利用率降至65.1%，创2018年以来同期新低。

7. 化工行业价格上行

• PTA产业链产品：本周PTA、涤纶POY和聚酯切片价格均有回升。
• 库存去化：涤纶POY库存天数降至14天，但仍处15年以来同期新高。
• 负荷率：PTA工厂和聚酯工厂负荷率回升，江浙织机负荷率回落。

8. 钢铁行业价格升、毛利降

• 钢价回升：本周螺纹、热板价格均升，但吨钢毛利双双回落。
• 产量改善：样本钢厂钢材产量增速降幅继续收窄，全国钢厂高炉开工率上行。
• 库存变化：钢厂库存去化，社会库存回补。

9. 水泥行业价格回落

• 价格下行：本周全国水泥均价有所下行，环比增速降幅收窄至-1.4%。
• 库容比下降：全国水泥企业库容比降至60.6%，出货率降至43%。

10. 原油价格上行

• 原油价格：本周Brent、WTI原油均价上行。
• 库存变化：全美商业原油库存下降，LME铜、铝均价走高。
• 美元指数：美元指数走弱，对贵金属价格形成支撑。

11. 有色行业价格普遍上行

• 金属价格：LME铜、铝均价走高，COMEX黄金、白银均价回升。
• 库存变化：LME铜库存升，LME铝库存继续去化。

12. 煤炭行业价格回升

• 煤炭价格：本周焦煤、动力煤价格均升。
• 库存去化：秦皇岛港煤炭库存继续去化，低于过去两年同期水平。

13. 交运行业运价波动

• 海运指数：CCFI指数升，BDI指数降，分船型看，运费指数均值下行。
• 公路运价：本周公路物流运价指数明显回升。

关键信息

• 政策回顾：

  • 国常会部署加快推进“十四五”规划重大项目，同时常态化开展药品和高值医用耗材集采。
  • 国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，提出数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。
  • 《“十四五”水安全保障规划》明确八大重点任务，涵盖节水、防洪、智慧水利等。
  • 国开行发改委支持产业转型升级示范区建设，重点倾斜支持科技创新、制造业、城市更新等。

• 风险提示：

  • 政策变动
  • 经济恢复不及预期

分析师简介

• 陈兴：中泰宏观首席分析师，金融学博士，浙江大学工学学士，曾供职于海通证券宏观固收研究团队。

重要声明

• 本报告基于公开资料和实地调研，反映作者研究观点，力求独立、客观和公正。
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