> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南华期货 | 期市早餐2026.8.26 总结 ## 核心内容概览 本报告围绕全球宏观经济、地缘政治、金融市场以及大宗商品市场进行分析，重点涵盖贵金属、能源、化工、有色金属及黑色系品种。核心内容包括美伊局势缓和、中美加贸易摩擦、美联储加息预期、以及各品种的供需格局与价格走势。 --- ## 主要观点 ### 宏观金融 - **美伊局势缓和**：美国启动“经济弃儿行动”对伊朗实施制裁，但伊朗与阿曼拟建立霍尔木兹海峡临时海上通道，市场对中东局势担忧缓解，油价跳水，短期地缘风险溢价回落。 - **美联储政策预期**：PCE数据成为关注焦点，若通胀未持续改善，可能考虑加息。当前加息预期略有降温，但美联储内部分歧抑制修正幅度。 - **人民币汇率**：美元兑人民币汇率在6.72附近震荡，人民币中间价微调，显示央行对人民币升值的谨慎态度。 ### 贵金属 - **铂金&钯金**：铂钯价格震荡偏弱，但短期修复性上涨仍有可能。关注8月底全球央行年会及PCE数据。 - **黄金&白银**：市场对中东局势担忧缓解，美债收益率回落，金银价格高位震荡。预计9月仍有望延续反弹，但年内降息概率偏低。 ### 新能源 - **碳酸锂**：9月排产环比增加，进入“金九银十”传统旺季，库存去化支撑价格，但上方存在技术面压力。 - **工业硅&多晶硅**：工业硅因减产预期支撑盘面，多晶硅上行动力不足，市场情绪反复。 ### 有色金属 - **铜**：LME注销仓单反超注册仓单，低库存支撑铜价，但高价抑制下游消费，若库存转为累积，支撑将弱化。 - **铝产业链**：海外氧化铝供应受扰动，国内供应宽松，铝锭库存去化支撑沪铝，但高利润限制上涨空间。 - **锌**：国内库存下降、LME紧张及美国弱数据推动价格上涨，但需关注社会库存能否持续下降。 - **锡**：海外低库存支撑估值，但国内累库及需求疲软限制价格高度。 - **铅**：交易所去库托底，但社会库存仍偏高，需求改善缓慢，价格震荡。 ### 能源油气 - **原油**：美伊局势缓和预期推动油价高位回落，但基本面仍偏紧，需关注后续进展。 - **燃料油**：高硫燃料油供需收紧，现货升水走强，但低硫端价格回落。 - **沥青**：低库存支撑价格，但下游需求疲软，价格易涨难跌。 - **甲醇**：高位承压，短期震荡调整，关注地缘局势及下游需求反馈。 - **塑料**：投产预期对远月形成压力，短期高位震荡，需关注需求变化。 - **PVC**：价格持续走弱，需求疲软，库存压力尚存，市场情绪反复。 - **玻璃&纯碱**：低位反复，纯碱库存充足，玻璃库存压力大，价格难有大幅反弹。 ### 黑色系 - **螺纹&热卷**：需求未转暖，钢厂亏损，供应端收缩支撑底部，但需求不足限制上行空间。 - **铁矿石**：供需改善，库存小幅去化，但供应过剩压力仍存，价格震荡。 - **焦煤&焦炭**：成本支撑下焦煤价格坚挺，焦炭进入提涨周期，但钢厂利润承压，接受度存疑。 --- ## 关键信息 ### 地缘政治 - 美国对伊朗实施“经济弃儿行动”，试图切断其与全球经济的联系，但伊朗与阿曼达成临时谅解，霍尔木兹海峡可能恢复自由通航。 - 加拿大对等反制美国关税，显示贸易争端升级，短期利空美股。 ### 市场动态 - 人民币汇率维持在6.72附近，央行对人民币升值持谨慎态度。 - 美国消费者信心指数降至89.4，为七个月低点，反映经济疲软。 - 8月25日，美伊停火协议传出，市场对中东局势担忧缓解，原油价格跳水。 ### 品种分析 | 品种 | 主要观点 | 关键影响 | |------|----------|----------| | 铜 | 低库存支撑，但高价抑制下游需求 | LME注销仓单反超注册仓单 | | 铝 | 海外供应扰动，国内库存去化 | 铁矿石需求回升 | | 锌 | 国内库存下降，LME紧张 | 美国弱数据改善贴现率 | | 锡 | 海外低库存支撑，国内累库 | 矿端不确定性 | | 铅 | 交易所去库托底，需求改善慢 | 废电瓶货源偏紧 | | 燃料油 | 高硫燃料油现货升水走强，低硫回落 | 俄油流入缺失 | | 沥青 | 低库存支撑，但台风影响需求 | 需关注出口订单 | | 碳酸锂 | 旺季需求兑现，库存去化支撑 | 技术面压力位 | | 工业硅&多晶硅 | 减产预期支撑工业硅，多晶硅需求不足 | 需关注现货成交 | | PVC | 低价持续，需求疲软，库存压力大 | 出口支撑有限 | | 玻璃&纯碱 | 低位反复，库存充足 | 需求未明显改善 | | 螺纹&热卷 | 需求未转暖，钢厂亏损 | 供应端收缩支撑 | | 铁矿石 | 供需改善，库存去化 | 需关注需求拐点 | | 焦煤&焦炭 | 成本支撑，焦炭提涨 | 焦企限产，钢厂接受度有限 | --- ## 风险提示 - 中东局势反复、美联储加息预期升温、AI科技股强势、流动性风险。 - 伊朗与美国贸易谈判进展、美伊局势升级、地缘政治影响。 - 中国贸易政策变化、进口资源恢复、下游需求不及预期。 --- ## 市场展望 - **短期**：市场震荡为主，关注PCE数据、美伊局势进展、贸易政策变化。 - **中期**：若地缘风险缓解，油价回落，贵金属或有修复性上涨。 - **长期**：关注美联储政策路径、全球经济复苏情况、中国内需改善程度。 --- ## 数据亮点 - 美国8月谘商会消费者信心指数降至89.4，为今年1月以来最低。 - 中国9月电池排产环比增加9.2%，碳酸锂市场进入旺季。 - LME注销仓单反超注册仓单，显示供应紧张。 - 美国8月新屋销售60.7万套，低于预期，显示经济疲软。 --- ## 交易建议 - **贵金属**：关注9月PCE数据，若加息预期降温，金银或延续反弹。 - **能源**：原油价格波动较大，关注霍尔木兹海峡恢复情况。 - **化工**：甲醇、塑料、PVC短期震荡，关注供需变化及出口订单。 - **有色金属**：铜、铝、锌等品种短期震荡，关注库存变化及需求改善。 - **黑色系**：螺纹、热卷、铁矿石等品种短期震荡，关注需求拐点。 --- 以上总结基于2026年8月26日的市场信息及南华期货分析师观点，为市场参与者提供参考。