> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光伏产业链行业分析总结 ## 核心内容概述 光伏产业链近年来面临价格持续下行、行业竞争加剧等问题，多晶硅料作为产业链关键环节，其价格下跌导致部分企业陷入亏损。为应对行业“内卷”现象，八家头部多晶硅企业于2023年8月6日签署《反内卷倡议书》，承诺杜绝低于成本价倾销行为，严格执行能耗标准，并推动落后产能出清，以促进行业健康发展。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 行业现状 - 多晶硅料价格持续下行，2026年7月底国内售价为31.5元/kg，较年初54元/kg下降约41.7%。 - 当前售价低于部分企业的现金成本，行业面临供过于求和价格低迷的双重压力。 - 国家市场监管总局和工信部推动《光伏行业成本核算模型通则》发布，为行业提供统一的成本核算标准。 ### 2. 企业行动 - 八家头部多晶硅企业（通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、亚洲硅业、新疆东方希望、青海丽豪、新疆戈恩斯）市占率超过85%，共同签署《反内卷倡议书》。 - 承诺所有光伏产品销售价格不得低于完全成本价，若低于则需立即纠正并接受监管检查。 - 企业将严格遵守国家能耗标准，推进节能降耗及产能出清，提升行业整体竞争力。 ### 3. 成本与价格关系 - 根据大全新能源2026Q1财报，测算全成本约为40.4元/kg，行业其他企业全成本在40-50元/kg之间。 - 若多晶硅料售价覆盖全成本，预计平均售价将上升40%以上。 ### 4. 政策与监管 - 国家强制性标准《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》将于2027年实施，将加速行业产能出清。 - 国家市场监督管理总局已在江苏盐城开展价格合规指导，推动行业从“拼价格”向“拼质量”转型。 ### 5. 投资建议 - 建议投资者逢低布局多晶硅料优质企业，如协鑫科技（3800.HK）以其颗粒硅技术为优势。 - 光伏玻璃环节去库存较快，可关注信义玻璃（968.HK）等龙头企业。 - 预期未来多晶硅料价格将回升，相关企业盈利能力有望改善。 ### 6. 风险提示 - 政策执行力度不足可能导致效果有限。 - 下半年市场需求可能不及预期，影响行业复苏节奏。 - 行业竞争激烈，价格战风险依然存在。 ## 关注企业列表 | 企业名称 | 代码 | 市值（百万元） | 股价（元） | 最近报表年结 | 市盈率 | 每股盈利增长 | 股息率 | 市净率 | 净负债比率 | ROE | ROA | |----------|------|----------------|-----------|--------------|--------|----------------|--------|--------|-------------|-----|-----| | 协鑫科技 | 3800.HK | 23,475 | 0.73 | 12/2025 | 20.0 | -ve E | 0.16 | 26.2 | 0.5 | -7.4 | -3.8 | | 信义光能 | 968.HK | 22,639 | 2.475 | 12/2025 | 24.5 | 20.6 | 0.42 | 20.4 | 0.5 | 0.24 | 0.24 | | 大全能源 | 688303.CH | 40,111 | 18.81 | 12/2025 | -ve E | -ve E | 1.03 | -26.4 | -3.5 | -3.25 | | 福莱特玻璃 | 6865.HK | 27,956 | 7.525 | 12/2025 | 15.4 | 33.2 | 0.67 | 44.4 | 0.55 | 3.83 | 3.02 | | 晶澳太阳能 | 002459.CH | 25,816 | 7.8 | 12/2025 | -ve E | -ve E | 0.50 | 155.3 | -17.0 | -3.74 | | 天合光能 | 688599.CH | 32,351 | 13.81 | 12/2025 | -ve E | -ve E | 0.10 | 143.2 | -19.9 | -3.65 | | 晶科能源 | 688223.CH | 46,829 | 4.56 | 12/2025 | -ve E | -ve E | 0.07 | 104.8 | -24.1 | -5.68 | | 阳光电源 | 300274.CH | 235,745 | 113.7 | 12/2025 | 17.5 | 15.8 | 1.21 | -22.1 | 26.7 | 9.75 | | 锦浪科技 | 300763.CH | 24,635 | 62.1 | 12/2025 | 33.0 | 16.6 | 0.32 | 84.1 | 6.9 | 3.09 | | 固德威技术 | 688390.CH | 16,362 | 67.3 | 12/2025 | 120.2 | 16.6 | 0.81 | 56.4 | 9.5 | 2.90 | | 赛伍应用 | 603212.CH | 5,049 | 11.54 | 12/2025 | -ve E | 50.2 | 0.81 | 22.8 | -9.8 | -5.92 | ## 行业发展趋势 - **价格回升预期**：随着“反内卷”政策的推进，多晶硅料价格有望从当前低迷状态回升40%以上。 - **产能优化**：能耗标准的实施将推动落后产能退出，提升行业整体效率和环保水平。 - **技术升级**：企业将加快技术研发和应用，如协鑫科技的颗粒硅技术，提升产品竞争力。 - **行业整合**：在政策和市场双重压力下，行业整合与集中度提升将成为趋势。 ## 风险提示 - **政策执行风险**：若政策执行力度不足，可能无法有效遏制价格战。 - **市场需求风险**：下半年市场需求若不及预期，可能影响行业复苏。 - **竞争加剧风险**：行业竞争激烈，价格战风险依然存在。 ## 结论 光伏行业正经历从“价格竞争”向“质量竞争”的转型，头部企业通过签署《反内卷倡议书》和执行能耗标准，推动行业向规范化、可持续化发展。投资者可关注具备技术优势和合规能力的优质企业，如协鑫科技、信义光能等，同时需警惕政策执行、市场需求及竞争加剧等潜在风险。