> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券研究报告总结：策略周报 ## 核心内容概述 本报告为华宝证券发布的策略周报，主要分析了近期债市与股市的走势，并展望了未来市场的发展方向。报告指出，全球科技股调整压力有所缓解，但市场仍处于资金再平衡阶段，短期波动可能持续。同时，债市在政策宽松预期下表现出积极态势，但需关注短期阻力与流动性调控。 --- ## 主要观点 ### 1. 债市分析 - **短期**：观察1.70%附近阻力，若突破则10年期国债收益率波动区间预计为1.65%-1.70%。 - **中期**：对债市整体持乐观态度，政策宽松预期增强，降准降息概率上升，收益率有望进一步下行。 - **政策背景**：中共中央政治局会议释放积极政策信号，强调加快新旧动能转换，推动财政与货币政策加码宽松。 ### 2. 股市分析 - **科技股**：调整压力缓解，但资金再平衡未完成，短期仍可能反复波动。A股科技股反弹力度弱于海外，显示市场情绪尚未完全修复。 - **其他板块**：红利、消费方向表现较好，低开后震荡上行，显示市场在进行结构性调整。 - **海外市场**：科技股在PCE数据走弱与财报超预期带动下出现深V反弹，但市场仍存在分歧与波动，资金可能继续流出。 ### 3. 资产配置建议 - **国内宏观多资产模型**：近一年收益率为9.14%，夏普比率为0.96，优于基准。 - **全球宏观多资产模型**：近一年收益率为7.83%，夏普比率为0.92，同样表现良好。 - **配置逻辑**：以高流动性ETF为标的，通过宏观判断调整配置比例，风险资产与固收资产按40/60比例配置，根据市场观点灵活调整。 --- ## 关键信息 ### 重要事件回顾 1. **美联储维持利率不变**：7月29日，美联储宣布维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变，显示内部对通胀压力存在较大分歧。 2. **政治局会议释放政策信号**：7月30日，中共中央政治局会议强调推动新旧动能转换，实施积极财政政策与适度宽松货币政策，为下半年宽松政策铺路。 3. **美伊谈判启动**：8月2日，美国总统特朗普宣布与伊朗进行谈判，可能影响地缘政治风险。 ### 周度行情回顾（7.27-8.2） - **债市**：情绪偏积极，长债明显走强，受益于政策宽松预期与基本面偏弱。 - **A股**：科技股持续弱势，其他板块修复，市场仍处于再平衡阶段。 - **海外市场**：科技股触底反弹，但整体波动仍存，资金可能继续流出。 --- ## 风险提示 - **经济修复不及预期**：若经济复苏力度不足，可能影响市场信心。 - **政策效果不及预期**：宽松政策可能未能有效推动市场回暖。 - **地缘政治风险**：中东冲突与美伊谈判可能带来不确定性。 - **海外经济衰退风险**：全球经济前景不明朗，可能对A股产生拖累。 - **外部政策不确定性**：关税、贸易政策等外部因素可能影响市场稳定性。 - **模型风险**：报告中的模拟组合结果基于历史数据，未来可能失效，不构成投资建议。 --- ## 总结 本报告指出，当前市场处于调整与再平衡阶段，科技股压力虽缓解，但短期内仍可能反复波动。债市在政策宽松预期下表现积极，但需关注短期阻力与流动性调控。建议投资者在科技股调整未完成前保持谨慎，适时减仓以控制风险。同时，报告强调需警惕经济、政策、地缘政治等多重风险，并提醒投资者注意模型风险与投资建议的参考性。