20250123-东吴证券-雅化集团-002497.SZ-2024年业绩预告点评_Q4锂业务扭亏_25年销量预计维持高增_3页_455kb

雅化集团（002497）发布2024年业绩预告，预计全年归母净利润28-33亿元，同比增长596-721%，扣非净利185-235亿元，同比增长186-210%。其中第四季度业绩扭亏为盈，归母净利13-18亿元，环比增长显著。公司锂盐业务表现强劲，2024Q4单吨盈利约2万元，销量1万吨以上，预计2024全年锂盐销量45-5万吨，同比增长60%。2025年销量预计达7-8万吨，继续保持高增长，得益于三期产线投产和非洲自有矿项目推进。

非洲卡玛蒂维锂矿二期投产，精矿产能35万吨，对应44万吨LCE，预计2025年精矿产量20万吨，资源自给率提升至近30%。民爆业务景气上行，2024全年贡献利润5亿元，第四季度占比较大，2025年海外项目将实现6-7亿元利润增长。

2025年员工持股计划推出，目标销量和净利润增幅分别为150%和300%以上，2026年进一步增至200%和400%。基于锂价下行，公司下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为305亿元、935亿元和1261亿元，对应PE分别为50倍、16倍和12倍。维持“买入”评级，考虑锂盐高增长和民爆增量，但风险包括产能释放滞后、需求波动等。