20230703-招商期货-油脂油料2023年中期投资策略_预期先行_徐徐展开_27页_2mb

2023年油脂油料中期投资策略总结

核心观点

报告核心观点为"预期先行，徐徐展开"，强调油脂油料市场将反复交易预期与预期差，当前美豆天气市已启动，市场关注厄尔尼诺发展。

分析重点

• 半年研判: 重点分析美豆产量博弈和天气影响，认为市场将从预期切换到需求维度交易，全球需求判断较USDA悲观。
• 油料蛋白: 交易机会首先取决于美豆产量的预期差（如产区干旱或面积下调），随后回归需求，但需求增长虽刚性却增速放缓。
• 油脂市场: 库存估值与去年相仿，宽松预期基本被交易，后期依赖预期差；时间维度需跟踪棕榈油增产兑现和厄尔尼诺天气演变。

策略建议

• 7-8月建议偏多思路，焦点在美豆单产预期和预期差交易。
• 中期需关注厄尔尼诺发展，偏多头观点为主，阶段性捕捉预期差机会。

风险提示

报告指出外生变量如天气、疫情可能引发市场扰动。