> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 - 2026年第153期 ## 核心内容概览 本次晨会围绕多个行业与公司动态展开，涵盖债券市场、医药生物、汽车电子、广告营销、计算机设备、生物制品、化学制药、影视行业、航运港口及银行业等领域的研究分析，重点分析政策变化、公司业绩、行业趋势与投资价值。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 债券市场与政策分析 - **9月增量政策展望**： - **新型政策性金融工具**：8000亿元规模已落地，主要投向新质生产力领域，如新型储能、前沿新材料、交通基建等。 - **特别国债注资**：3000亿元特别国债用于补充核心一级资本，带动银行配债能力增强，有利于债市稳定。 - **政策合力**：与财政贴息、新增专项债形成合力，有望推动经济动能回升。 - **市场情绪**：卖方和买方对债市情绪普遍中性偏多，部分机构预期货币政策宽松，资金面平稳。 - **“固收+”规模增长分析**： - 截至2026年6月末，“固收+”基金规模达3.64万亿元，主要由结构性存款压降与理财净值化驱动。 - 一级债基与二级债基增长逻辑不同，前者为债市顺周期，后者为权益滞后。 - 权益端形成六大行业主题，科技主题规模最大，产品差异化趋势明显。 --- ### 2. 医药生物行业动态 - **银诺医药**： - 2026H1收入增长38.6%，但毛利率下降至72.5%。 - 依苏帕格鲁肽α已纳入医保，覆盖1900家医疗机构。 - 多适应症临床试验稳步推进，包括体重管理、青少年肥胖及兽药应用。 - 首次覆盖，给予“买入”评级。 - **剂泰科技**： - NanoForge平台构建Biological AI闭环，四大解决方案协同推进。 - AiLNP技术具备差异化递送能力，已实现多项突破，如心肌靶向LNP。 - 核心管线MTS-004、MTS-128已实现商业化授权，首付款已到账。 - 平台合作与产品授权双轮驱动，预计2028年有望扭亏为盈。 - 首次覆盖，给予“增持”评级。 - **百利天恒**： - 伦康依隆妥单抗获批用于鼻咽癌、食管鳞癌治疗，为全球首款双抗ADC。 - 与BMS合作推进多项临床试验，预计获得13亿美元付款。 - T-Bren启动头对头DS-8201临床，有望成为新一代HER2-ADC。 - 首次覆盖，给予“买入”评级。 - **甘李药业**： - 2026H1收入增长7.56%，净利润增长1.01%，盈利能力稳步提升。 - GZR4注射液临床进展顺利，博凡格鲁肽注射液在肥胖/超重及睡眠呼吸暂停领域取得积极进展。 - 全球化布局与IP开发策略持续推进。 - 维持“买入”评级。 --- ### 3. 汽车电子与零部件行业 - **经纬恒润**： - 2026H1营收同比-9.81%，亏损扩大，但Q2环比改善。 - 汽车电子业务持续扩张，布局L2 ADAS、智能座舱、智能网联等方向。 - 研发投入加大，AI赋能推动产品竞争力提升。 - 预计2026-2028年营收增长65.35亿至85.72亿，归母净利润有望由负转正。 - 维持“增持”评级。 - **动力新科**： - 2026Q2剔除财务费用后归母净利润同比高增65.2%。 - 营收增长24.8%，主要受益于AIDC业务。 - 营收及利润增速有望全年前低后高。 - 维持“增持”评级。 --- ### 4. 广告营销与AI Infra行业 - **汇量科技**： - 2026H1营收增长23.2%，净利润增长39.5%，毛利率环比改善。 - AI Infra进入测试阶段，预计10月上线，提升广告主效果与变现效率。 - 海外市场持续放量，营收结构优化。 - 维持“买入”评级。 --- ### 5. 影视与内容产业 - **柠萌影视**： - 2026H1营收增长34.8%，净利润大幅增长170.57%，主要由版权剧集播出带动。 - 短剧业务形成规模化，爆款效应显著。 - 投资吾流文化，推进IP全产业链开发。 - 维持“买入”评级。 --- ### 6. 航运与港口行业 - **航运港口行业**： - 2026年1-7月全国进出口总额增长17.3%，其中机电产品、高新技术产品增速较快。 - 货物吞吐量同比微增2.1%，外贸吞吐量增长3.8%。 - 集装箱吞吐量增长5.2%，主要港口表现稳健。 - 油运运价指数BDTI同比上涨163.13%，原油吞吐量同比下滑8.95%。 - 散运运价指数BDI同比上涨83.32%，铁矿石吞吐量增长4.28%，煤炭吞吐量增长4.79%。 - 维持“推荐”评级。 --- ### 7. 银行业动态 - **交通银行**： - 2026H1营收增长6.73%，归母净利润增长4.04%。 - 净息差同比提升2bp，受益于存款成本下降。 - 非息收入结构分化，代理类业务增长显著。 - 资产质量稳定，维持“买入”评级。 --- ## 关键信息汇总 | 项目 | 关键点 | |------|-------| | **债券市场** | 政策性金融工具与特别国债同步落地，推动经济复苏；“固收+”规模回升至3.64万亿元，科技主题产品为主力。 | | **医药生物** | 医保落地带动商业化进程，ADC药物进入商业化元年，AI+递送平台价值显现；甘李药业GLP-1RA产品临床进展顺利。 | | **汽车电子** | 业务扩张加速，多产品线进入量产阶段；研发投入加大，AI赋能提升产品竞争力。 | | **广告营销** | AI Infra进入测试阶段，提升广告变现效率；海外业务持续增长，平台化布局加快。 | | **影视行业** | 优质剧集带动业绩增长，短剧形成规模化；IP全产业链开发策略推进，海外拓展潜力大。 | | **航运港口** | 货物吞吐量总体平稳，集装箱与散货市场表现分化；油运运价上涨，原油进口量下降。 | | **银行业** | 净息差回升，非息收入结构优化；资产质量稳定，盈利增长趋势明确。 | --- ## 投资建议与评级汇总 | 公司 | 投资建议 | 评级 | |------|----------|------| | 银诺医药 | 医药商业化加速 | 买入 | | 经纬恒润 | 汽车电子业务扩张 | 增持 | | 汇量科技 | AI Infra推进中 | 买入 | | 柠萌影视 | 影视IP开发加速 | 买入 | | 动力新科 | AIDC业务带动增长 | 增持 | | 浪潮信息 | 国产算力及AI Infra布局 | 买入 | | 百利天恒 | ADC药物商业化推进 | 买入 | | 交通银行 | 银行业盈利修复 | 买入 | --- ## 风险提示 - **市场风险**：利率波动、权益市场大幅波动、宏观经济不及预期。 - **政策风险**：金融监管超预期、医保降价、行业政策变化。 - **经营风险**：新产品研发不及预期、商业化进程受阻、供应链波动。 - **技术风险**：AI技术应用不及预期、临床数据不及预期、知识产权风险。 - **汇率风险**：汇率波动影响海外业务盈利。 - **竞争风险**：行业竞争加剧、市场份额争夺。 --- ## 附注 - **分析师承诺**：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，无利益冲突。 - **投资评级标准**： - 行业：推荐（行业向好）、中性（行业稳定）、回避（行业低迷）。 - 股票：买入（相对沪深300涨幅>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%~10%）、卖出（< -10%）。 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担任何直接或间接损失责任。