> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青半年报总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，沥青价格整体呈现“先涨后跌”的走势，主要受地缘局势波动、供应端变化及成本端支撑影响。随着美伊签署停战谅解备忘录及霍尔木兹海峡通航逐步恢复，市场对地缘风险的担忧缓解，沥青价格从高位回落。整体来看，上半年沥青市场偏强运行，但下半年预计震荡偏弱。 --- ## 主要观点 ### 1. **地缘局势主导价格波动** - 1-2月：美国突袭委内瑞拉，市场预期原料来源收紧，沥青价格偏强。 - 2-4月：中东局势升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡，原油价格上涨，沥青盘面涨幅接近50%。 - 4-5月：地缘局势升温，原油重心震荡，沥青价格宽幅震荡。 - 6月：美伊达成停火协议，霍尔木兹海峡通航恢复，油价中的地缘风险溢价回落，沥青价格快速下跌。 ### 2. **OPEC+增产及IEA释放储备缓解供应压力** - OPEC+上半年累计增产78.8万桶/日，增产节奏温和，主要受霍尔木兹海峡通航受阻影响。 - IEA释放4亿桶战略石油储备，有效缓解市场供应紧张，但随着局势缓和，各国补库节奏成为关注焦点。 ### 3. **国内沥青产量及开工率持续下降** - 1-5月国内沥青产量累计816.5万吨，同比下降28.2%。 - 6月初周度产量下降至20.3万吨，同比下降63%。 - 国内样本企业开工率持续下降，截至6月24日当周为15.8%，同比下降49.8%。 ### 4. **沥青出货量下降，需求偏弱** - 1-6月国内沥青出货量同比下降63.1%，处于近5年低位。 - 高价格抑制下游采购意愿，市场以消化库存为主。 - 随着传统消费旺季来临，出货量有望回升，但同比仍可能下降。 ### 5. **进口量逐步恢复，出口量增长** - 1-5月国内沥青进口量累计132.4万吨，逐月下降。 - 5月进口量为11.14万吨，环比下降9.64万吨。 - 随着霍尔木兹海峡恢复通航，预计沥青进口量将逐步回升。 - 1-5月国内沥青出口量累计40.01万吨，同比增加15.22万吨，5月出口量为7.36万吨，同比增加1.82万吨。 ### 6. **库存变化** - 国内沥青样本企业库存呈现“先累库后去库”的态势。 - 一季度受消费淡季影响，库存累库；二季度需求回暖，库存开始下降，但速度较慢。 - 社会库存也呈现类似趋势，二季度处于近5年低位。 --- ## 关键信息汇总 ### **地缘局势变化** - 美伊签署停战谅解备忘录，霍尔木兹海峡通航恢复。 - 伊朗宣布霍尔木兹海峡60天内完全通航，不收取费用。 - 原油供应恢复预期增强，地缘风险溢价回落。 ### **OPEC+产量恢复情况** - 3月OPEC+恢复增产，4-6月增产规模分别为20.6万桶/日、20.6万桶/日、18.8万桶/日。 - 5月OPEC原油产量环比减少17.6万桶/日，较战争前减少982.1万桶/日，降幅达43%。 - 沙特、伊拉克、科威特等海湾国家产量大幅下降，其中科威特降幅最大（77.8%）。 ### **国内沥青市场表现** - 产量：1-5月累计下降28.2%，6月周度产量下降63%。 - 开工率：1-6月样本企业开工率降至15.8%，同比下降49.8%。 - 出货量：1-6月累计下降63.1%，二季度需求偏弱。 - 库存：一季度累库，二季度去库，但速度较慢。 --- ## 后市研判 ### **下半年沥青走势展望** - **整体趋势**：预计下半年沥青价格呈现“先高位震荡、后回落”的走势。 - **供应端**：随着霍尔木兹海峡逐步恢复通航，沥青供应端将逐步改善，压制盘面。 - **需求端**：传统消费旺季来临，需求回暖有望支撑价格，但高价格可能延后部分采购。 - **节奏**：短期内供应难以实质性改善，近月合约或受支撑，但成本端支撑减弱，整体震荡偏弱。 - **四季度**：需求下降叠加供应恢复，沥青重心有望下移。 --- ## 总结 2026年上半年，沥青价格受地缘局势、供应收紧及成本支撑影响呈现先涨后跌走势。随着美伊停火协议签署及霍尔木兹海峡通航恢复，地缘风险溢价回落，沥青价格承压下行。OPEC+增产及IEA释放储备对原油供应形成支撑，但国内沥青市场仍面临产量下降、开工率低迷、出货量疲弱等问题。展望下半年，沥青价格预计震荡偏弱，供应端恢复将压制涨幅，而需求回暖或提供一定支撑，但高价格可能延后部分需求。四季度随着需求下降和供应恢复，沥青价格重心或将下移。