2023-07-23-国家金融与发展实验室-中国海外资产配置_特征事实_问题挑战与应对策略_21页_1mb

中国海外资产配置：特征、挑战与应对策略总结

一、背景与挑战

近年来，受俄乌冲突及美联储加息影响，国际地缘政治与金融风险显著上升，中国等新兴市场国家的海外资产面临资产收益率低和安全风险增加的双重挑战：

1. 资产收益率偏低：中国海外资产多集中于发达国家债券（如美国国债），收益较低，而海外负债收益率较高，导致净收益持续为负。
2. 安全风险上升：国际制裁风险上升，例如俄乌冲突后美国主导的金融制裁对持有美元资产的新兴国家形成威胁。

二、主要特征

中国海外资产配置呈现以下特点：

1. 规模增长：2002年底至2021年第三季度，中国海外资产从约5197亿美元增至约6.5万亿美元。
2. 结构变化：储备资产占比虽有所下降，但仍是重要组成部分；直接投资和证券投资占比上升；海外负债以直接投资为主。
3. 区域分布：中国持有美国长期资产的比例高，占海外总资产的49.6%，主要投资于美国国债、股票和机构债。

三、应对策略

为缓解上述挑战，张明提出以下六点策略：

1. 优化持有主体结构：推行"藏汇于民"，鼓励非官方机构持有外汇资产，降低主权违约风险。
2. 多元化美元资产配置：增加对实物资产（如黄金、能源）的投资，分散风险。
3. 转变投资方式：通过间接、合作投资方式持有美元资产，例如通过离岸机构或私募投资降低制裁风险。
4. 推进外汇储备多元化：增加对欧元、日元及新兴市场资产的配置，减少对美元资产的过度依赖。
5. 加强风险监测与应对预案：动态评估海外资产风险，准备应对国际制裁的预案。
6. 资产配置范围扩展：从金融资产向实物资产转型，同时优化期限结构和风险类型。

四、结论

中国需通过资产多元化配置应对日益复杂的国际环境。关键在于平衡资产收益性与安全性，优化持有主体和投资方式，增加实物资产配置，并合理分散国别风险，以保障主权权益的稳定性与可持续性。

参考文献（主要提及）略