> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 化工：看好高纯电子级氢氟酸盈利增长机遇总结 ## 核心内容 本研报聚焦于高纯电子级氢氟酸（G5级）的盈利增长机遇，分析其价格走势、供需格局及未来发展趋势。报告指出，高纯电子级氢氟酸作为湿电子化学品的重要组成部分，广泛应用于半导体制造、AI算力扩张及存储技术发展等领域，其需求增长与半导体制造升级密切相关。同时，报告强调国内企业在该领域的产能提升与认证进展，预示国产替代加速。 ## 主要观点 - **价格走势**：2026年6月29日，国内UP/UPS级电子级氢氟酸价格分别为7885元/吨和8750元/吨，较年初分别上涨19%和17%。 - **需求增长**：AI算力扩张和半导体制造升级显著推动高纯电子级氢氟酸需求，尤其是3nm/2nm先进制程对G5级产品的需求大幅增加。 - **存储技术需求**：据Yole Group预测，2023-2028年HBM供应量年均复合增长率达45%，单颗HBM堆栈容量将从2025年的约187GB增至2030年的约464GB，进一步放大高端耗材需求。 - **供给格局**：全球G5级电子级氢氟酸市场长期由日本企业主导，如Stella Chemifa与森田化学，其扩产意愿较低，导致市场供给紧张。 - **国内供应情况**：尽管国内已有多个企业实现G5级产品量产，但高端产品产能仍无法满足快速增长的半导体需求，供需仍处紧平衡状态。 - **国产替代前景**：预计2028年大陆境内晶圆厂对G5级氢氟酸的需求将达到5-6万吨/年，较2025年增长30-50%，国产替代进程有望加速。 ## 关键信息 ### 国内需求预测 - **2028年需求**：预计大陆境内晶圆厂对电子级氢氟酸的需求将达到10-12万吨/年。 - **G5级需求**：若G5级占比40-50%，则需求量约为5-6万吨/年。 ### 国内产能情况 - **主要企业**：包括多氟多、中巨芯、滨化股份、永晶科技、德尔科技、三美股份、天赐材料等。 - **G5级产能**： - 多氟多：4.0万吨/年 - 中巨芯：3.0万吨/年 - 滨化股份：0.6万吨/年（在建1.7万吨） - 永晶科技：约5-7万吨/年（G4+G5混合） - 德尔科技：未单独披露 - 三美股份：少量G5级 - 天赐材料：未单独披露 ### 产品等级与纯度对应关系 | 等级 | 对应G级 | 纯度 | 应用 | |------|---------|------|------| | UPSS | G5 | 10N | 7/5nm先进制程 | | UPS | G5 | 8N | 12寸先进制程 | | UP | G4 | 7N | 面板、成熟制程 | | EL | G3 | 4N | 光伏、消费级PCB | ## 风险提示 - **半导体扩产不及预期**：若全球半导体扩产速度放缓，将影响高纯电子级氢氟酸需求。 - **国内产品认证进度缓慢**：国产材料在高端应用领域的认证进展可能影响其市场渗透率。 - **供给格局恶化**：若全球供给出现快速变化，可能对价格和盈利产生不利影响。 ## 建议关注 - **盈利增长机遇**：随着国产替代加速和高端需求提升，G5级高纯电子级氢氟酸有望实现量价齐升。 - **重点企业**：多氟多、中巨芯、滨化股份、永晶科技等企业在G5级产品生产方面具有较强竞争力，值得关注。 ## 资料来源 - **价格数据**：百川盈孚 - **需求预测**：SEMI、Yole Group - **企业产能**：相关公司公告 - **产品等级**：相关公司公告 ## 附录 - **图表1**：国内电子级氢氟酸价格走势 - **图表2**：2024年全球电子级氢氟酸下游需求结构 - **图表3**：国内主要G4/G5级高纯电子级氢氟酸生产企业 - **图表4**：电子级氢氟酸产品等级与纯度对应关系 --- *注：以上总结基于研报内容整理，仅供参考。*